华创医药周观点第44期：血制品2023年1-8月批签发概览

证券研究报告 证券研究报告|医药生物|2023年09月16日 华创医药周观点·第44期 血制品2023年1-8月批签发概览 华创医药首席分析师郑辰 华创医药联席首席分析师刘浩华创医药高级分析师李婵娟华创医药高级分析师黄致君 执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520120002邮箱：liuhao@hcyjs.com 执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuan@hcyjs.com执业编号：S0360522090003邮箱：huangzhijun@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 01行情回顾 第一部分 02 03 板块观点和投资组合行业和个股事件 本周行情回顾 •本周，中信医药指数上涨4.29%，跑赢沪深300指数5.13个百分点，在中信30个一级行业中排名第1位。 •本周涨幅前十名股票为通化金马、常山药业、莱美药业、*ST太安、*ST吉药、兴齐眼药、双成药业、微电生理-U、新诺威、迈威生物-U。 •本周跌幅前十名股票为毕得医药、民生健康、通策医疗、*ST目药、锦好医疗、泰坦科技、易瑞生物、天智航-U、爱尔眼科、华厦眼科。 本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨跌幅排名前10的股票 5% 4% 3% 2% 1% 医药煤炭钢铁 石油石化有色金属纺织服装交通运输 电力及公用事业 商贸零售综合金融农林牧渔 银行汽车通信建筑 轻工制造 家电综合 基础化工非银行金融食品饮料房地产 传媒建材 消费者服务 机械电子 电力设备及新能源 国防军工计算机 0% -1% -2% -3% -4% -5% -18.09% -10.61% -7.61% -5.16% -4.89% -3.86% -3.47% -2.90% -2.73% -2.66% 毕得医药民生健康通策医疗 *ST目药锦好医疗泰坦科技易瑞生物天智航-U爱尔眼科华厦眼科 通化金马常山药业莱美药业 *ST太安 *ST吉药兴齐眼药双成药业微电生理-U 新诺威迈威生物-U 24.40% 22.68% 21.63% 19.31% 18.80% 17.43% 17.34% 15.81% 61.18% 51.58% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 -20%-15%-10%-5%0%0%10%20%30%40%50%60%70% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 第二部分 01 行情回顾 02板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 •整体观点：1）医药板块调整时间长，从21q1开始调整；2）估值水平低，医药整体TTM仍处于历史低位；3）配置低，根据23Q2基金行业配置来看，基金对医药行业的配置处于历史低位；4）行业需求刚性，景气度不改；5）预计未来行情有望触底反弹，持续散发，百花齐放，市值不拘泥于大小，风格不拘泥于成长或价值。 •创新药：看好国内创新药行业从数量逻辑（me-too速度、入组速度等经营指标）向质量逻辑（BIC/FIC等产品指标）转换，迎来产品为王的阶段。2023年，建议更加重视国内差异化和海外国际化的管线，看好最终能够兑现利润的产品和公司。建议关注：恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、康宁、诺诚健华、科济、康诺亚、和黄、先声、首药、歌礼、金斯瑞传奇、翰森、荣昌等。 •医疗器械：1）高值耗材关注电生理赛道和骨科赛道。骨科首推春立医疗，关注三友医疗、威高骨科等。电生理关注惠泰医疗、微电生理；2）IVD关注集采弹性和高增长，首推普门科技、迪瑞医疗，关注新产业；3）医疗设备受益持续的国产替代政策支持和三年疫情更新设备的需求，首推澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、海泰新光；4）低值耗材处于低估值高增长状态，国内受益产品升级及渠道扩张，海外订单逐季度恢复，关注维力医疗、振德医疗；5）医保控费等环境下，ICL渗透率有望提升，推荐金域医学，关注迪安诊断。 •中药：政策支持下星辰大海长坡厚雪，国企改革+集中度提升+持续提价能力将为优质头部公司带来极为广阔的发展空间。重点推荐近期景气度较高的细分领域（感冒、滋补、安宫产业链），建议关注华润三九、东阿阿胶、同仁堂等，同时建议关注片仔癀、太极集团、达仁堂、江中药业、健民集团等。 •医疗服务：反腐+集采净化医疗市场环境，有望完善医疗行业市场机制、推进医生多点执业，在长周期下民营医疗综合竞争力有望显著提升；同时商保+自费医疗的快速扩容，有望为民营医疗带来更多差异化竞争优势。建议关注：1、需求旺盛且复制性强的中医赛道龙头：固生堂；2、综合医疗：海吉亚、国际医学、新里程等；3、眼科赛道：普瑞眼科、爱尔眼科、华厦眼科等；4、口腔、康复、脑科、体检、辅助生殖等赛道。 •药房：反腐+集采常态化持续推动院内药企向院外转型，药房渠道价值预计显著提升；同时处方外流为制度性解决药品腐败的重要方式之一，多年推进后已具备落地执行的政策基础。建议关注健之佳、大参林、益丰药房、漱玉平民、一心堂、老百姓等。 •医药工业：特色原料药行业成本端有望迎来改善，估值已处于近十年低位，行业有望迎来新一轮成长周期。建议关注重磅品种专 利到期带来的新增量和纵向拓展制剂逐步进入兑现期的企业。建议关注同和药业、天宇股份、华海药业。 •血制品：十四五期间浆站审批倾向宽松，采浆空间进一步打开，各企业品种丰富度不断提升、产能稳步扩张，行业中长期成长路径清晰。随着疫情的放开，血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放，各公司业绩也有望逐步改善。建议关注天坛生物、博雅生物。 •生命科学服务：国产市占率低，替代空间大，经过多年发展，已出现细分领域产品达到国际先进水平的公司。国产企业商业环境有利：政策端，国家高度重视供应链自主可控；需求端，集采及医保控费、进口供应短缺使客户选择国产意愿变强，进口替代进程有望持续推进。建议关注细分行业龙头和有潜力发展为平台型的公司，重点关注百普赛斯、华大智造等。 ┃血制品2023年1-8月批签发概览-分品种 血制品批签发批次数据概览-分品种 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 2023M7-M8 白蛋白类 白蛋白 790 844 1077 1362 1563 2436 2857 2964 3160 3487 3926 4283 4282 2201 1048 yoy 6.8% 27.6% 26.5% 14.8% 55.9% 17.3% 3.7% 6.6% 10.3% 12.6% 9.1% -0.02% 14% 32% 白蛋白-国产 475 516 706 754 746 1066 1250 1329 1325 1417 1413 1528 1559 757 322 yoy 8.6% 36.8% 6.8% -1.1% 42.9% 17.3% 6.3% -0.3% 6.9% -0.3% 8.1% 2.03% -2% 21% 占比 60.1% 61.1% 65.6% 55.4% 47.7% 43.8% 43.8% 44.8% 41.9% 40.6% 36.0% 35.7% 36.4% 34.4% 30.7% 白蛋白-进口 315 328 371 608 817 1370 1607 1635 1835 2070 2527 2755 2723 1444 726 yoy 4.1% 13.1% 63.9% 34.4% 67.7% 17.3% 1.7% 12.2% 12.8% 22.1% 9.0% -1.16% 25% 38% 占比 39.9% 38.9% 34.4% 44.6% 52.3% 56.2% 56.2% 55.2% 58.1% 59.4% 64.4% 64.3% 63.6% 65.6% 69.3% 免疫球蛋白类 静丙 226 284 380 382 421 602 741 730 733 835 885 1021 1121 710 267 yoy 25.7% 33.8% 0.5% 10.2% 43.0% 23.1% -1.5% 0.4% 13.9% 6.0% 15.4% 9.79% 44% 32% 狂免 18 29 65 80 99 56 45 86 133 173 166 161 121 46 28 yoy 61.1% 124.1% 23.1% 23.8% -43.4% -19.6% 91.1% 54.7% 30.1% -4.0% -3.0% -24.8% -21% 22% 乙免 41 55 69 55 39 45 42 51 53 39 39 38 27 12 2 yoy 34.1% 25.5% -20.3% -29.1% 15.4% -6.7% 21.4% 3.9% -26.4% 0.0% -2.6% -28.9% 9% -75% 破免 27 18 67 44 40 55 69 84 61 117 108 152 178 72 18 yoy -33.3% 272.2% -34.3% -9.1% 37.5% 25.5% 21.7% -27.4% 91.8% -7.7% 40.7% 17.11% -17% 0% 凝血因子类 凝血因子VIII 55 75 64 68 110 151 199 244 272 269 324 368 397 210 103 yoy 36.4% -14.7% 6.3% 61.8% 37.3% 31.8% 22.6% 11.5% -1.1% 20.4% 13.6% 7.9% 11% 16% PCC 23 40 55 71 91 131 134 159 136 94 190 236 258 152 77 yoy 73.9% 37.5% 29.1% 28.2% 44.0% 2.3% 18.7% -14.5% -30.9% 102.1% 24.2% 9.3% 36% -16% 纤原 8 10 14 6 16 107 171 163 140 121 200 239 300 144 49 yoy 25.0% 40.0% -57.1% 166.7% 568.8% 59.8% -4.7% -14.1% -13.6% 65.3% 19.5% 25.5% -3% -11% 凝血因子IX 8 15 16 38 19 yoy 87.5% 6.7% 1800% 171% ┃血制品2023年1-8月批签发概览-分品种 白蛋白类 •白蛋白：2023H1国内白蛋白实现批签发2201批（+14%），其中国产757批（-2%），占比34.4%；进口1444批（+25%）， 占比65.6%。2023年7-8月国内白蛋白实现批签发1048批（+32%），其中国产322批（+21%），占比30.7%；进口726批 （+38%），占比69.3%。 免疫球蛋白类 •静丙：2023H1国内静丙实现批签发710批（+44%）。2023年7-8月国内静丙实现批签发267批（+32%）。 •狂免：2023H1国内狂免实现批签发46批（-21%）。2023年7-8月国内狂免实现批签发28批（+22%）。 •乙免：2023H1国内乙免实现批签发12批（+9%）。2023年7-8月国内乙免实现批签发2批（-75%）。 •破免：2023H1国内破免实现批签发72批（-17%）。2023年7-8月国内破免实现批签发18批（+0%）。 凝血因子类 •凝血因子VIII：2023H1国内八因子实现批签发210批（+11%）。2023年7-8月国内八因子实现批签发103批（+16%）。 •PCC：2023H1国内PCC实现批签发152批（+36%）。2023年7-8月国内PCC实现批签发77批（-