【天准科技】机器视觉平台型龙头,多领域持续快速突破【东吴机械】啤酒1、机器视觉平台型龙头,业绩持续快速增长。 公司专业从事工业视觉装备业务,下游涵盖消费电子、半导体、PCB、光伏、汽车等精密制造领域。 1)收入端:2022年达到15.89亿元,2018-2022年CAGR达到33%,保持较快增长。 2)利润端:2022年归母净利润为1.52亿元,2018-20 【天准科技】机器视觉平台型龙头,多领域持续快速突破【东吴机械】啤酒1、机器视觉平台型龙头,业绩持续快速增长。 公司专业从事工业视觉装备业务,下游涵盖消费电子、半导体、PCB、光伏、汽车等精密制造领域。 1)收入端:2022年达到15.89亿元,2018-2022年CAGR达到33%,保持较快增长。 2)利润端:2022年归母净利润为1.52亿元,2018-2022年期间CAGR为13%,低于收入端增速。规模效应驱动下,公司后续盈利水平具备较大提升空间。 啤酒2、基本盘:消费电子&光伏&智能汽车制造设备有望持续扩张。 1)消费电子行业:视觉测量和检测设备有望稳健增长,进军视觉制程设备,重点布局点胶检测一体设备等新品,打开新的成长空间。 2)光伏行业:我们预计2023年全球光伏硅片分选设备市场规模约11.1亿元,公司发布新一代高速产品系列,稳固龙头地位。此外,光伏镀铜图形化设备一代产品预计2023Q3交付客户试用,有望成为未来重要增长点。3)汽车行业:公司覆盖从生产、组装到检测等流程,仍有较大成长空间。 啤酒3、1到N放量:PCB设备&智能驾驶域控制器逐步进入放量期。 1)PCB设备:公司在PCB领域重点推进LDI设备、激光钻孔设备、AVI/AOI等高端产品产业化,有望进入放量期。 2)智能驾驶域控制器:2026年我国自动驾驶域控制器市场规模有望达到645亿元,2022-2026年CAGR约60%。公司与地平线达成深度合作,成为征程5芯片官方授权硬件IDH官宣合作伙伴,具备持续扩张条件。 啤酒4、0到1突破:进军半导体量/检测设备赛道,完善产业布局。 我们预计2023年中国大陆量/检测设备市场规模将达到222亿元,2022年国产化率不足5%。 公司成功覆盖关键尺寸测量、套刻测量、掩模版量检测、半导体晶圆红外量测检测及晶圆宏观和微观缺陷检测等类别,产品布局完善,2023年8月首台65~90nm宽波段明场缺陷检测设备TB1000正式交付客户,实现重要产业化突破。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.01、2.68和3.34亿元,当前市值对应动态PE分别为39、29和24倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业景气度下滑等。