贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年9月14日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 日内，国际贵金属延续偏弱行情，而国内贵金属因为多种原因表现强劲，沪金继续刷新历史新高。截止17：00，现货黄金整体在1904-1913美元/盎司区间震荡偏弱运行；现货白银整体在22.46-22.97美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近1.2%。国内贵金属延续偏强行情，沪金一度涨至 472.98元/克的历史高位，尾盘涨1.08%至472元/克，沪银涨1.91%至5920元/千克。 【重要资讯】 细究国内贵金属走势与国际贵金属走势的偏离原因，可能存在的几个原因：第一，贵金属上涨行情的预期一致性较强，在国内风险类大宗商品走势偏弱基础上，贵金属的青睐程度较高；第二，国内经济复苏略不及预期，国内房地产经济复苏的进展和预期直接影响整个经济形势。第三，贵金属近期现货端比较紧张，国内需求依然强于供给，造成供需出现错配和紧张，利好国内贵金属。第四，美元/离岸人民币前期回落，但是市场预期回落有限，还会上涨。暂时没有其他的直接导致贵金属出现大幅上涨的直接的突发性的事件或者新闻。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储货币政策虽然存在不确定性，但是9月加息微乎其微，经济衰退预期有所升温，关注贵金属回落企稳迹象，关注外盘贵金属的低吸机会。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属内外盘走势分化，伦敦金现再度回到1905美元/盎司（沪金则是刷新 新高至472元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（460-465元/克），不排除短线跌破可能；上方关注1940-1950美元/盎司（480元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（485元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5850元/千克附近）下方，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；上方关注25美元/盎司（6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。国际贵金属回落后接近企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。策略来看，暂时不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；可以做内外价差或者期现价差套利的布局。 第1页 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/9/14 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2310 472 1.17 1.81 469.66 0.67 1.33 1.32 沪金2311 472.04 1.26 1.64 470.56 0.94 1.34 1.14 沪金2312 472 1.08 1.70 469.86 0.63 1.25 1.31 沪金2402 472.2 1.06 1.60 469.9 0.56 1.10 1.24 沪金2404 472.48 1.01 1.50 470.66 0.62 1.10 1.22 沪金2406 472.8 0.92 1.46 470.88 0.51 1.02 1.15 2023/9/14 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2310 27674 52.49 129.98 42779 20.09 -0.85 0.65 沪金2311 159 19.55 0.75 138 0.05 5.34 1.15 沪金2312 162409 49.38 763.12 216794 81.49 4.78 0.75 沪金2402 57705 8.56 271.16 68344 25.69 7.38 0.84 沪金2404 4468 11.70 21.03 14242 5.36 1.57 0.31 沪金2406 4698 86.87 22.12 12328 4.64 14.39 0.38 总计 257113 37.73 1208.15 354625 137.33 4.72 0.73 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/9/14 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2309 5910 2.21 2.87 5902 2.08 2.36 1.38 沪银2310 5903 1.83 2.70 5875 1.35 1.82 2.26 沪银2311 5912 1.86 2.78 5882 1.34 1.87 2.29 沪银2312 5920 1.91 2.85 5887 1.34 1.87 2.34 沪银2401 5927 1.93 2.83 5895 1.38 1.87 2.28 沪银2402 5932 1.91 2.83 5900 1.36 1.88 2.25 沪银2403 5938 1.85 2.72 5907 1.32 1.83 2.13 2023/9/14 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2309 94 2250.00% 0.08 5726 1.01 -1.07% 0.02 沪银2310 104560 96.47% 92.15 104013 9.17 -6.27% 1.01 沪银2311 13318 162.32% 11.75 15428 1.23 0.47% 0.86 沪银2312 888978 85.87% 785.11 593395 47.16 8.28% 1.50 沪银2401 67089 87.02% 59.33 44223 3.52 -2.24% 1.52 沪银2402 162330 37.57% 143.68 101987 8.12 0.60% 1.59 沪银2403 2982 15.99% 2.64 12689 1.01 -2.61% 0.24 总计 1239351 79.50% 1094.76 877461 71.22 6.14% 1.41 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，国际贵金属延续偏弱行情，而国内贵金属因为多种原因表现强劲，沪金继续刷新历史新高。截止17：00，现货黄金整体在1904-1913美元/盎司区间震荡偏弱运行；现货白银整体在22.46-22.97美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近1.2%。国内贵金属延续偏强行情，沪金一度涨至472.98元/克的历史高位，尾盘涨1.08%至472元/克，沪银涨1.91%至5920元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】9月11日-9月17日当周，数据方面关注美国通胀数据，中国8月社融、零售和工业数据，初请失业金人数以及美国零售和产出等数据；风险事件关注 欧洲央行9月议息会议和欧洲央行官员讲话。 具体来看，周一，中国8月社融数据（待定）。周二，德国、欧元区9月ZEW经济景气指数，欧佩克公布月度原油市场报告。周三，美国API、EIA原油库存、美国8月CPI数据；EIA公布月度短期能源展望报告、月度原油市场报告。周四，欧洲央行利率决议，美国上周初请失业金人数、8月零售销售月率、8月PPI；欧洲央行行长拉加德讲话。周五，中国8月社会消费品零售总额年率、8月规模以上工业增加值年率；美国9月纽约联储制造业指数，8月工业产出月率、9月一年期通胀率预期、9月密歇根大学消费者信心指数初值。欧洲央行行长拉加德发表讲话。 本周重磅数据和风险事件较多，重点关注美国8月通胀、供需等数据，中国8月社融、需 求和工业等数据，欧洲央行9月议息会议。美联储进入9月议息会议前的缄默期，美联储官员 不会就货币政策公开发表讲话，需要重点关注经济数据，将会为美联储9月政策调整提供最新 依据。美国9月整体通胀和核心通胀预计将会出现分化，整体通胀继续反弹，核心通胀则会回 落，但是距离美联储政策目标仍有较大的距离；而9月零售数据和工业产出数据预计将会出现回落，经济偏下行趋势难免。中国经济继续复苏，预计社融、需求和工业数据均会出现反弹回升，为经济复苏提供支持。欧洲央行9月议息会议率先开始，预计欧洲央行再度加息25BP概率大，如此将会支撑欧元反弹利空美元指数。 对于美国而言，美国通胀再度走高概率较大，美国经济虽有韧性但仍偏下行，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近50%，美国通胀可能会延续一段时间反弹，但是美联储9月和11月再度加息可能性依然较小，预计当前利率持续至2024 年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。欧洲央行将会继续加息25BP，应对居高不下的通胀问题，对欧元形成利多支撑。 经济软着陆预期升温与政策不确定性支持下，美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注105.88前高阻力位，上方空间已经相对有限；美指和美债收益率中长期偏弱运行观点不变。贵金属反弹后回落，未建仓者建议等待调整行情企稳继续低位做多，风险偏好者和中长期投资者可逐步构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 【美国经济数据表现增加经济软着陆预期，美指美债均延续偏强行情】美国近期经济数据表现强劲，继美国8月非制造业PMI和美国就业数据表现强劲后，美国7月批发销售数据表现亦较为强劲，美国经济软着陆预期仍在升温，而美联储官员继续发表偏鹰派讲话，美元指数和美债收益率延续偏强行情，贵金属承压继续走弱。具体来看，美国7月批发销售环比增长0.8%，创2022年6月以来最大增幅，预期增长0.2%，前值由下降0.7%修正至下降0.8%；为经济软着陆预期继续提供新依据。美联储官员讲话方面，达拉斯联储主席洛根表示，美联储9月跳过加息可能是合适的，跳过并不意味着停止加息；还不确定已经消除过度通胀，美联储需要“谨慎地”调整政策，必须逐步进行。展望后市，美国通胀走势仍有不确定性，再度走高概率较大，美国经济虽有韧性但仍偏下行，继续关注通胀反弹程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近50%，美国通胀可能会延续一段时间反弹，但是美联储9月和11月再度加息可能性依然较小，预计当前利率持续至 2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。经济软着陆预期升温与政策不确定性支持下，美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注105.88前高阻力位，上方空间已经相对有限；美指和美债收