贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年9月5日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 日内，美元指数和美债收益率呈现震荡走强行情，贵金属承压延续回落行情。截止17:00，现货黄金整体在1931.9-1939美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌；现货白银受有色金属走弱影响继续走弱，整体在23.47-24美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近1.8%。国内贵金属日内走势分化，沪金由跌转涨，涨0.2%至464.98元/克，沪银跌1.2%至5829元/千克。 【重要资讯】 据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为7%；到11月维持利率不变的概率为64.8%，累计加息25个基点的概率为33.0%，累计加息50个基点的概率为2.1%。②公布的制造业PMI数据表现强于预期，美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期及初值均为47；8月ISM制造业PMI为47.6，表现强于47的预期和46.4的前值。③美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注 104.7-105阻力位；然美指和美债收益率中长期行情仍偏弱，美指年内剩余时间跌破100可能性依存。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，美联储货币政策虽然存在不确定性，经济衰退预期有所升温，叠加技术性反弹，贵金属呈现反弹走强行情，然短期内继续大幅上涨可能性偏低。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属近期低位反弹，伦敦金现再度回到1940美元/盎司（463元/克）下方，下方继续关注1900美元/盎司支撑（450-455元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（463-465元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（470元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到24美元/盎司（5850元/千克）下方，下方继续关注22美元/盎司核心支撑（5400元/千克）；上方关注25美元/盎司（5900-6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元 /千克）上方可能。贵金属低位反弹后出现回落，建议待调整行情企稳再低位做多，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200 第1页 合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析7 （一）黄金持仓分析7 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析8 （一）期权合约月份及合约简介8 （二）期权策略建议9 一、贵金属行情数据 2023/9/5 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2309 463.26 0.25 0.67 463.26 0.25 0.81 0.00 沪金2310 464.36 0.24 0.92 463.7 0.09 0.91 0.46 沪金2312 464.98 0.20 0.93 464.34 0.06 0.90 0.50 沪金2402 465.6 0.21 0.91 465.16 0.12 0.92 0.47 沪金2404 466.22 0.06 0.90 466.02 0.02 0.84 0.47 沪金2406 466.7 0.02 0.86 466.62 0.00 0.88 0.46 2023/9/5 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2309 3 0.00 0.01 72 0.05 0.00 0.04 沪金2310 41834 -52.88 193.99 57760 26.78 -11.39 0.72 沪金2312 66963 -29.01 310.94 190823 70.89 3.07 0.35 沪金2402 28203 -37.45 131.19 45159 16.80 4.33 0.62 沪金2404 1129 -39.98 5.26 13285 4.95 -1.06 0.08 沪金2406 734 -59.78 3.43 6722 2.51 3.05 0.11 总计 138866 -40.12 644.82 313821 121.99 0.06 0.44 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/9/5 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2309 5827 -1.02 -0.55 5848 -0.66 -0.07 0.85 沪银2310 5829 -1.20 -0.46 5853 -0.80 0.00 0.93 沪银2311 5832 -1.24 -0.58 5855 -0.85 -0.10 0.93 沪银2312 5836 -1.29 -0.61 5860 -0.88 -0.17 0.95 沪银2401 5845 -1.28 -0.58 5867 -0.91 -0.14 0.95 沪银2402 5851 -1.22 -0.59 5874 -0.83 -0.10 0.95 沪银2403 5855 -1.30 -0.64 5881 -0.86 -0.12 0.96 2023/9/5 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2309 758 -52.63% 0.67 7362 0.97 -3.36% 0.10 沪银2310 188983 -55.30% 165.93 168645 14.81 -5.16% 1.12 沪银2311 8511 -53.13% 7.47 16260 1.29 0.96% 0.52 沪银2312 262317 -34.61% 230.60 499560 39.52 0.84% 0.53 沪银2401 30412 -41.50% 26.77 45354 3.59 6.75% 0.67 沪银2402 65761 -45.58% 57.95 68940 5.47 9.40% 0.95 沪银2403 2160 -18.83% 1.91 11787 0.94 1.72% 0.18 总计 558902 -45.02% 491.29 817908 66.58 1.93% 0.68 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率呈现震荡走强行情，贵金属承压延续回落行情。截止17:00，现货黄金整体在1931.9-1939美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌；现货白银受有色金属走弱影响继续走弱，整体在23.47-24美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近1.8%。国内贵金属日内走势分化，沪金由跌转涨，涨0.2%至464.98元/克，沪银跌1.2%至5829元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】9月4日-9月10日当周，数据方面关注中国通胀、欧日二季度GDP修正值，初请失业金人数等数据；风险事件关注美欧央行官员讲话和澳加央行议息会议。 具体来看，周一，欧洲央行行长拉加德发表演讲，美股休市一日，CME旗下贵金属、美国原油合约交易提前于北京时间5日02:30结束。周二，中国8月财新服务业PMI，澳大利亚 至9月5日澳洲联储利率决定；英法德欧8月服务业PMI；欧元区7月PPI月率。周三，欧元 区7月零售销售月率，美国7月贸易帐，美国8月ISM非制造业PMI，加拿大至9月6日央行 利率决定。周四，中国8月贸易帐，欧元区第二季度GDP年率终值，美国至9月2日当周初请失业金人数；美联储公布经济状况褐皮书，欧洲央行管委温施、霍尔茨曼等多名官员发表讲话。周五，日本第二季度GDP修正值；美联储威廉姆斯、博斯蒂克、美联储理事鲍曼和达拉斯联储主席洛根发表讲话。周六，中国8月CPI年率。 本周关注焦点为中国通胀数据、初请失业金人数和美欧官员讲话。国内政策支持下经济出现强复苏预期，预计中国8月通胀数据将会底部企稳或小幅回升，通胀与通缩压力均较小。 近期，尽管最新初请失业金人数和新增非农人口表现超预期，但是8月失业率大幅增加，美国职位空缺数、ADP等就业数据和美国8月挑战者企业裁员人数表现偏弱，表明劳动力市场已开始降温，且劳动力市场降温这一趋势可能在2023年下半年持续，并对美联储在9月和11月会议停止加息提供支持，故初请失业金人数表现将会提供新的依据。美联储官员讲话则会继续呈现分化走势，政策不确定性依然存在；而欧洲央行再度加息可能性依然存在。 展望后市，美国通胀走势仍有不确定性，美国经济虽有韧性但仍偏下行，继续关注通胀回落程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；联储9月和11月再度加息可能性 依然小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。 美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注104.7-105阻力位；然美指和美债收益率 中长期行情仍偏弱，美指年内剩余时间跌破100可能性依存。贵金属近期低位反弹，未建仓者建议等待调整继续低位做多，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略 【美国8月非农数据表现不及预期，然制造业PMI表现强于预期】美国8月非农数据整体表现偏弱，尽管非农新增人口表现强于预期，但是失业率出现超预期大幅增加，表明美国就业市场疲软迹象继续蔓延，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属短线拉升；但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期，美元指数和美债收益率再度走强，贵金属承压回落。具体来看，美国8月失业率录得3.8%，远高于3.5%的预期值和前值，创去年2月以来新高；失业人数增加51.4万人，达到640万人。美国8月季调后非农就业人口18.7万人，表现强于 17万预期和下修后的15.7万前值；医疗保健、休闲和酒店业、社会援助和建筑行业的就业人 数继续呈上升趋势；运输和仓储行业的就业人数减少。互换市场充分反映美联储降息25个基 点的预期时间从明年6月提前至5月。近期，尽管最新初请失业金人数和新增非农人口表现超 预期，但是8月失业率大幅增加，美国职位空缺数、ADP等就业数据和美国8月挑战者企业 裁员人数表现偏弱，表明劳动力市场已开始降温，且劳动力市场降温这一趋势可能在2023年下半年持续，并对美联储在9月和11月会议停止加息提供支持。随后公布的制造业PMI数据表现强于预期，美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期及初值均为47；8月ISM制造业PMI为47.6，表现强于47的预期和46.4的前值。美元指数和美债收益率受到提振再度走强，贵金属承压回落。展望后市，美国通胀走势仍有不确定性，美国经济虽有韧性但仍偏