万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年09月15日星期� 概览 深证成指 10,197.59 -0.57% 【市场回顾】 沪深300 3,733.51 -0.08% 周四，A股整体缩量震荡，上证指数收涨0.11%，报3126.55点，深 科创50 880.80 -0.94% 证成指跌0.57%，创业板指跌0.78%。A股两市全天成交额约6658亿 创业板指 2,011.88 -0.78% 元人民币，北向资金净卖出64.18亿元人民币，其中，沪股通净卖出 上证50 2,530.98 0.26% 15.15亿元人民币，深股通净卖出49.03亿元人民币；南向资金净买 上证180 8,066.88 0.21% 入26.12亿港元。A股两市个股超3700股下跌。申万行业方面，煤 上证基金 6,357.74 -0.09% 炭、银行、公用事业行业领涨，汽车行业领跌；概念板块方面，煤炭 国债指数 204.38 0.04% 概念指数涨幅居前，福建自贸区概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨0.21%，恒生科技指数涨0.44%。海外方面，美国三大 国际市场表现 股指全线收涨，道指涨0.96%，标普500指数涨0.84%，纳指涨0.81%。 指数名称 收盘 涨跌幅% 欧洲股市和亚太股市也普遍上涨。 道琼斯 34,907.11 0.96% 【重要新闻】 S&P500 4,505.10 0.84% 当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改 纳斯达克 13,926.05 0.81% 善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行 日经225 33,168.10 1.41% 决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点 恒生指数 18,047.92 0.21% （不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。中国人民银行始终坚持以习近平 美元指数 105.41 0.61% 新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,126.55 0.11% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 9月14日，国新办就《中共中央国务院关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见》举行发布会，国家发改委副主任丛亮在会上表示，近年来，积极推动福建交通基础设施规划和建设，建成了综合立体的交通网络，已经具备了连接闽台两地高速通道的工程技术能力，为提升海峡两岸基础设施联通水平打下了良好基础。当前，两岸各界对两岸基础设施直接联通期盼已久。我们要共同努力，争取早日实现两岸民众坐着高铁轻松跨过台湾海峡的梦想，促进更多台湾地区的商品搭乘中欧班列等畅达欧亚市场，更好惠及两岸同胞。 研报精选 上半年行业整体表现平淡，家居板块表现相对较好 核心观点 【市场回顾】 周四，A股整体缩量震荡，上证指数收涨0.11%，报3126.55点，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.78%。A股两市全天成交额约6658亿元人民币，北向资金净卖出64.18亿元人民币，其中，沪股通净卖出15.15亿元人民币，深股通净卖出49.03亿元人民币；南向 资金净买入26.12亿港元。A股两市个股超3700股下跌。申万行业方面，煤炭、银行、公用事业行业领涨，汽车行业领跌；概念板块方面，煤炭概念指数涨幅居前，福建自贸区概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨0.21%，恒生科技指数涨0.44%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.96%，标普500指数涨0.84%，纳指涨0.81%。欧洲股市和亚太股市也普遍上涨。 【重要新闻】 当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。中国人民银行始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 9月14日，国新办就《中共中央国务院关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见》举行发布会，国家发改委副主任丛亮在会上表示，近年来，积极推动福建交通基础设施规划和建设，建成了综合立体的交通网络，已经具备了连接闽台两地高速通道的工程技术能力，为提升海峡两岸基础设施联通水平打下了良好基础。当前，两岸各界对两岸基础设施直接联通期盼已久。我们要共同努力，争取早日实现两岸民众坐着高铁轻松跨过台湾海峡的梦想，促进更多台湾地区的商品搭乘中欧班列等畅达欧亚市场，更好惠及两岸同胞。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 上半年行业整体表现平淡，家居板块表现相对较好 ——轻工制造行业2023年中报业绩综述 行业核心观点： 2023H1轻工制造行业表现平平，收入和归母净利润未恢复至2022H1水平，整体盈利能力有所下滑。从二级子行业来看，造纸：受下游消费需求恢复偏慢，以及供应端新增产能持续投产导致供需不平衡的影响，纸企积极采取降价措施以降低库存，导致上半年造纸行业利润下滑严重。但随着库存压力的逐步释放、下游消费需求恢复，未来造纸行业的景气度有望得到改善。家居：上半年家居行业恢复相对较好。随着未来经济逐步恢复、促家居消费一系列政策的落地实施、地产信心重塑，看好家居行业的发展，建议关注家居相关优质标的。文娱用品：板块上半年恢复相对较好，部分个股业绩同比快速增长。随着未来消费的逐步恢复，文娱用品行业收入和利润端有望向好。包装印刷：由于包装的下游行业 与经济周期密切相关，伴随着未来国内外经济复苏以及促消费系列政策的发力，预计包装印刷行业的盈利水平有望进一步改善。 投资要点： 行情表现：上半年轻工制造行业行情表现平平，跑输沪深300指数。2023年1月1 日至6月30日，申万31个行业中，轻工制造行业下跌1.83%，排名第15，跑输沪深300 指数1.07个pct。 总体业绩表现：营收和归母净利润同比下滑，盈利能力表现不佳。（1）营收&归母净利润：2023H1，申万轻工制造板块营业总收入（合计，下同）为2775.26亿元，同比下滑5.79%，在申万31个一级行业中排名第27；归母净利润为146.97亿元，同比下滑11.67%，在申万31个一级行业中排名第23。（2）盈利能力：2023H1，申万轻工制造板块销售毛利率（整体法，下同）为20.81%，较2022H1提升了0.65个pct；净利率为5.27%，较2022H1下降了0.37个pct；ROE为3.38%，较2022H1下降了0.54个pct，盈利能力整体表现不佳。 子行业及个股业绩表现：造纸行业表现较为惨淡，家居和文娱用品行业恢复相对较好。（1）营收&归母净利润：营收方面，在申万轻工制造二级子行业中，2023H1仅文娱用品的营收同比增速为正，同比+5.45%，其余子行业营收同比负增长，其中造纸板块的表现最差，同比-9.59%。归母净利润方面，2023H1，仅家居用品的归母净利润同比增速为正，同比+21.63%，其他轻工制造子行业表现较差，造纸板块的归母净利润同比跌幅最大，为 -78.78%。其中，造纸行业上半年情况较为惨淡，主因下游消费需求恢复偏慢，以及供应端新增产能持续投产导致供需不平衡，纸企积极采取降价以降库存的措施所致。家居行业收入端未恢复至22H1的水平，主因上半年上游地产行业恢复偏弱，但随着相关刺激政策的落地，房地产市场信心有望得到提振，并带动下游家居产品的需求。且随着消费的平稳恢复、促家居消费措施的落地，家居零售端消费有望逐步恢复。文娱用品行业收入恢复较好，但归母净利润同比微降，其中，明月镜片营收与归母净利润同比高增，主因上半年线下到店配镜消费的人数增加；晨光股份收入与归母净利润同比增长，主因消费市场逐步复苏以及公司加快渠道转型。包装印刷行业恢复不佳，主因行业竞争加剧、下游需求下滑以及招投标价格下降等因素所致。（2）盈利能力：家居用品板块盈利能力位列前茅，造纸板块盈利能力较差。2023H1，家居用品板块的毛利率、净利率、ROE均位列四个二级子行业中的第1，分别为31.42%/8.66%/5.28%，同比分别+3.31/+1.87/+0.86个pct；造纸板块盈利能力较差，2023H1的毛利率、净利率、ROE均为最低，分别为9.98%/0.85%/0.77%，同比分别-3.95/-3.78/-2.87个pct。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、行业竞争加剧风险。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许