华懋转债：国内汽车被动安全行业综合服务商

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华懋转债投资要点总结

一、基本情况

• 发行规模：10.50亿元
• 发行日期：2023年9月14日
• 资金用途：越南生产基地建设项目（一期）、厦门生产基地改建扩建项目、信息化建设项目、研发中心建设项目

二、转债特点

• 条款：下修条款（15/30,85%）、强赎条款（15/30,130%）、回售条款（30/30,70%）
• 债底保护：一般，按6年期AA-级中债企业债到期收益率贴现，债底为81.70元
• 平价与稀释：平价高于债券面值，对总股本稀释率为0.94%

三、定价分析

• 中签率：预计介于0.0036%-0.0045%
• 上市首日预测：预计转股溢价率为25%，上市首日价格为124.90-138.05元

四、正股基本面

• 公司概况：国内汽车被动安全行业龙头，产品包括安全气囊、安全带等。
• 业务扩展：2021年进入光刻材料领域，战略投资徐州博康。
• 财务状况：营收稳健增长，净利润筑底回升；期间费用率改善，研发投入加大。

五、行业背景

• 市场扩张：新能源汽车市场持续增长，被动安全系统市场规模扩大。
• 国产替代：光刻胶市场空间大，但国产自给率较低，存在进口替代机会。

六、经营与盈利

• 业绩变化：营收和利润逐步改善。
• 成本控制：期间费用率优化，研发支出增加。

七、估值与风险

• 估值：PE处于中游水平。
• 风险提示：募投项目执行风险、研发进度风险、产销量风险、上市价格风险。

结论

华懋转债在当前市场环境下，结合其发行规模、条款设计、正股基本面和行业背景，预计上市首日表现较为乐观。投资者可关注其定价区间，积极申购，同时注意市场风险。