医药行业月报：行业存估值修复机会

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 行业存估值修复机会 ——医药行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(上调) 医药相对沪深300指数表现 医药沪深300 投资要点： 发布日期：2023年09月14日 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% 2022.092023.012023.052023.09 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《医药行业月报：医药反腐进行中，行业磨底》2023-08-04 《医药行业月报：行业弱势，寻找确定性成长机会》2023-07-13 《医药行业半年度策略：寻找确定性成长机会》2023-06-27 联系人：马嵚琦 市场行情回顾。8月（2023年8月1日至8月31日），中信生物医药行业指数下跌4.59%（按照流通市值加权平均计算），同期沪深300下跌5.24%，（按照流通市值加权平均计算），跑赢沪深3000.65个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名第11位，较上月排名快速上升。 从估值情况看，从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年8月25日，行业的动态PE为35.45倍，处于近10年来的中位偏下水平。 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16 行业政策及消息面看，8月25日，国务院常务会议审议通过《医 邮编： 楼200122 药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025年）》。会议提出，要着力提高医 药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。金融界报道，9月9日，在中国医院院长论坛上，国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红以“把稳政策基调，推进医药腐败集整治”为主题进行讲话；此次讲话为7月28日以来的“医疗反腐”释放了积极信号。医药行业目前估值较低，具备修复机 会。给予行业“强于大市”的投资评级。 投资建议：建议关注中期策略报告中提到的三条确定性成长投资 主线。1)继续关注中药领域的投资机会，重点关注羚锐制药（600285）、东阿阿胶（000423）、博济医药（300404）；2）继续关注血制品行业，重点关注派林生物（000403）；3）关注AI 医疗相关公司，重点关注润达医疗（603108）。 风险提示：中美政治风险，国家政策变化风险，行业政策变化风 险，公司经营变化风险。 国家统计局数据显示，医药工业1-7月实现收入1.4万亿，同比下滑2.6%；实现利润总额2007.20亿元，下滑16.6%。截至2023年5月，医药制造业毛利率为44.09%，盈利能力已经超过2019年同期水平。上市公司看，上半年营业收入同比增长3.82%；利润总额同比下滑22.08%，上半年呈现增收不增利的态势。子板块看，中药行业上半年营业收入同比增长13.89%，利润总额同比大幅增长43.50%，在所有子板块中一枝独秀。 内容目录 1.投资建议：2023年9月月度核心观点4 2.2023年8月市场回顾5 3.医药行业估值分析6 4.原料药价格走势回顾及预判6 5.中药材价格走势分析9 6.本月重点行业资讯14 6.1.中药股大爆发，以岭、片仔癀6家净利润超10亿14 6.2.连锁准入“门槛”提升至10家！小连锁、单体店压力陡增15 6.3.GLP-1R靶点的意外之喜15 6.4.2022年我国创新药获批数“腰斩”，儿童用药获批数创新高15 7.风险提示16 图表目录 图1：2023年8月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算）5 图2：2023年8月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算）5 图3：中信医药生物指数PE-band6 图4：布伦特原油期货价格走势图7 图5：国内市场大豆和玉米价格走势图7 图6：VA价格走势图7 图7：VE价格走势图7 图8：VC价格走势图7 图9：VB系列产品价格走势图7 图10：烟酸（维生素B3）价格走势图8 图11：泛酸钙价格走势图8 图12：青霉素工业盐价格走势图8 图13：饲料产量累计同比增速单位%8 图14：VK3价格走势图8 图15：心血管类原料药价格走势图8 图16：高血压原料药普利类药物价格走势图8 图17：中国成都中药材价格指数9 图18：中国成都中药材价格环比指数9 图19：植物根茎类中药材周价格指数9 图20：植物根茎类中药材周环比价格指数9 图21：植物茎木类中药材周价格指数9 图22：植物茎木类中药材周环比价格指数9 图23：植物皮类中药材周价格指数9 图24：植物皮类中药材周环比价格指数9 图25：植物叶类中药材周价格指数10 图26：植物叶类中药材周环比价格指数10 图27：植物花类中药材周价格指数10 图28：植物花类中药材周环比价格指数10 图29：植物果类中药材周价格指数10 图30：植物果类中药材周环比价格指数10 图31：全草类中药材周价格指数10 图32：全草类中药材周环比价格指数10 图33：藻、菌、地衣类中药材周价格指数11 图34：藻、菌、地衣类中药材周环比价格指数11 图35：树脂类中药材周价格指数11 图36：树脂类中药材周环比价格指数11 图37：植物其他类中药材周价格指数11 图38：植物其他类中药材周环比价格指数11 图39：动物类中药材价格指数11 图40：动物类中药材周环比价格指数11 图41：矿物类中药材价格指数12 图42：矿物类中药材周环比价格指数12 图43：清热药物中药材价格指数12 图44：祛风湿中药材价格指数12 图45：利湿类中药材价格指数12 图46：解表药中药材价格指数12 图47：补虚药中药材价格指数12 图48：活血化瘀药中药材价格指数12 图49：止血药中药材价格指数13 图50：收涩药中药材价格指数13 图51：泻下药中药材价格指数13 图52：化湿药中药材价格指数13 图53：行气药中药材价格指数13 图54：消食药中药材价格指数13 图55：驱虫药中药材价格指数13 图56：化痰药中药材价格指数13 图57：止咳平喘药中药材价格指数14 图58：安神药中药材价格指数14 图59：平肝潜阳药中药材价格指数14 图60：息风止痉药中药材价格指数14 图61：开窍药中药材价格指数14 表1：2023年上半年中信医药子板块营业收入和利润总额同比增速4 表2：2023年8月中信医药板块个股领涨、领跌情况6 1.投资建议：2023年9月月度核心观点 国家统计局数据显示，医药工业1-7月实现收入1.4万亿，同比下滑2.6%；实现利润总 额2007.20亿元，下滑16.6%。截至2023年5月，医药制造业毛利率为44.09%，盈利能力已经超过2019年同期水平。上市公司看，上半年营业收入同比增长3.82%；利润总额同比下滑22.08%，上半年呈现增收不增利的态势。子板块看，中药行业上半年营业收入同比增长 13.89%，利润总额同比大幅增长43.50%，在所有子板块中一枝独秀。 表1：2023年上半年中信医药子板块营业收入和利润总额同比增速 板块 营业收入合计(同比增长率)[报告期]今年中报 利润总额合计(同比增长率)[报告期]今年中报 [单位]% [单位]% SW医药商业 14.15 -9.11 SW中药Ⅱ 13.89 43.50 SW生物制品 5.54 -21.50 SW化学制药 4.98 -1.36 SW医疗服务 -2.38 -20.30 SW医疗器械 -32.87 -58.41 资料来源：wind，中原证券 行业政策面看，新华社消息显示，8月25日，国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025年）》。会议提出，要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。 金融界报道显示，9月9日，在中国医院院长论坛上，国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红以“把稳政策基调，推进医药腐败集整治”为主题进行讲话。 郭燕红提到，反腐要“集中突破，纠建并举”，聚焦两个“关键”，要与医药界辛勤付出、无私奉献的绝大多数分开，不得与医务人员正收入所得相混淆，不得随意打击医务人员参加正规学术会议的积极性，不得随意夸大集中整治工作范围。 报告提及“校正工作方向，对一些地方停办延办学术会议、广泛清退一线医务人员讲课费等问题及时予以纠偏”，“把握分寸，不得与医务人员正常收入所得相混淆，不得随意打击医务人员参加正常学术会议的积极性，不得随意扩大集中整治工作范围”、“保障医院通过正常渠道进行药品、设备、耗材等采购不受影响”等等。此次讲话为7月28日以来的“医疗反腐”释放了积极信号。医药行业目前估值较低，具备修复机会。给予行业“强于大市”的投资评级。 建议关注中期策略报告中提到的三条确定性成长投资主线。1)继续关注中药领域的投资机会，重点关注羚锐制药（600285）、东阿阿胶（000423）、博济医药（300404）；2）继续关注血制品行业，重点关注派林生物（000403）；3）关注AI医疗相关公司，重点关注润达医疗 （603108）。 2.2023年8月市场回顾 8月（2023年8月1日至8月31日），中信生物医药行业指数下跌4.59%（按照流通市值 加权平均计算），同期沪深300下跌5.24%，（按照流通市值加权平均计算），跑赢沪深300 0.65个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名第11位，较上月排名快速上升。 子板块看，2023年8月，医药子板块全线下跌，从三级子板块看，中药饮片和中成药跌幅最小，医疗服务、化学原料药板块跌幅略大，但走势相对强于医药大盘；跌幅最大的板块为医疗器械板块，其次为化学制剂和生物制药，这三大子板块的下跌和医疗反腐行动相关联。 从2023年8月个股表现看，中信生物医药板块478支个股（新股民生健康除外）中，124支股票上涨，4支持平，350支个股下跌，科源制药、开开实业、通化金马、*ST太安、五洲医疗位居前五位，涨幅分别为83.84%、73.21%、35.08%、31.71%、26.02%，。跌幅最大的5只个股分别为万泰生物（-27.96%）、欧普康视（-22.42%）、汉商集团（-22.38%）、联影医疗（-22.34%）、乐普医疗（-22.20%）。 图1：2023年8月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算） 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 CS传媒CS通信CS计算机CS煤炭 CS国防军工 CS电子 CS石油石化CS电力及公用事业 CS家电CS非银行金融 CS医药CS机械 CS食品饮料CS纺织服装CS轻工制造 CS银行CS房地产CS基础化工CS有色金属 CS建材CS交通运输 CS钢铁CS电力设备及新… CS汽车CS综合金融CS商贸零售 CS综合 CS农林牧渔 CS建筑CS消费者服务 -12.00 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年8月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算） 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -8.00 -9.00 资料来源：Wind，中原证券 表2：2023年8月中信医药板块个股领涨、领跌情况 涨幅前10 跌幅后10 证券代码 证券简称 跌幅（%） 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 301281