股指期货早报：美通胀超预期未改变美联储利率路径预期格局

美通胀超预期未改变美联储利率路径预期格局 2023年9月14日 股指期货早报2023.9.14 报告摘要： 海外方面，美8月未季调CPI年率录得3.7%，高于预期3.6%和前值3.20%，为今年5月来新高，连续2月回升。8月未季调核心CPI年率录得4.3%，符合预期但低于前值4.7%，为21年9月以来新低，连续6月下降；核心CPI环比则上涨至0.3%，高于预期和前值0.2%。其中能源价格当月上涨5.6%，汽油上涨10.6%，而住房则上涨0.3%，由此可见美CPI上涨绝大部分贡献是能源。数据公布后，短时间推动美元指数上涨，之后回落，最终收涨0.21%，而美债短端、长端收益率均下跌，黄金微跌，美股纳指和标普上涨，道指下跌。隔夜公布的美通胀数据未改变目前市场对9月暂停加息，11月加息概率55开的格局。另外值得关注的是虽然昨日美元指数走强，但离岸人民币汇率却上涨0.41%，走出独立行情，对国内A股起到积极作用。 国内盘面上看，周三大盘高开震荡下跌0.45%，深成指下跌1.14%，创业板指下跌1.14%，市场呈现指数与个股齐跌的走势。早盘周期蓝筹、大金融等权重的上涨未带动市场，反而适得其反，科技板块则调整。北上资金一流出，市场就拉胯。板块上看，石油、煤炭、钢铁等板块上涨，福建板块、光刻机活跃，华为、无人驾驶、算力、机器人等下跌。全市场864只个股上涨，4232只个股下跌。消息上看，欧盟正对中国电动汽车补贴展开调查。利空新能源汽车板块。 整体来看，美通胀数据的公布未改变市场对美联储后续利率路径预期，在美元指数收涨下，而隔夜人民币汇率却走强，值得关注。国内在之前公布的经济数据已经出现企稳修复信号，市场也在等待近几天将公布的数据对基本面进行再次验证。而政策面的利好则一直处于堆积中。A股在7000亿成交额左右，股指看大势行情则需要等待。科技板块预期依旧为后续行情的突破火种。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美8月未季调CPI年率录得3.7%，高于预期3.6%和前值3.20%，为今年5月来新高，连续2月回升。8月未季调核心CPI年率录得4.3%，符合预期但低于前值4.7%，为21年9月以来新低，连续6月下降；核心CPI环比则上涨至0.3%，高于预期和前值0.2%。其中能源价格当月上涨5.6%，汽油上涨10.6%，而住房则上涨0.3%，由此可见美CPI上涨绝大部分贡献是能源。数据公布后，短时间推动美元指数上涨，之后回落，最终收涨0.21%，而美债短端、长端收益率均下跌，黄金微跌，美股纳指和标普上涨，道指下跌。隔夜公布的美通胀数据未改变目前市场对9月暂停加息，11月加息概率55开的格局。另外值得关注的是虽然昨日美元指数走强，但离岸人民币汇率却上涨0.41%，走出独立行情，对国内A股起到积极作用。 1.2行情回顾 周三大盘高开震荡下跌0.45%，深成指下跌1.14%，创业板指下跌1.14%，市场呈现指数与个股齐跌的走势。早盘周期蓝筹、大金融等权重的上涨未带动市场，反而适得其反，科技板块则调整。北上资金一流出，市场就拉胯。板块上看，石油、煤炭、钢铁等板块上涨，福建板块、光刻机活跃，华为、无人驾驶、算力、机器人等下跌。全市场864只个股上涨，4232只个股下跌。消息上看，欧盟正对中国电动汽车补贴展开调查。利空新能源汽车板块。 1.3重要资讯 1.货币市场完全定价欧洲央行在年底前加息25个基点，周四加息的概率为 65%左右。 2.英国7月GDP月率录得-0.5%，为2022年12月以来最大降幅。此外，英国7月制造业产出月率录得-0.8%，为2022年8月以来最大降幅；英国7月季调后商品贸易帐录得-140.64亿英镑，为2022年10月以来最小逆差。 3.国资委印发《国有企业参股管理暂行办法》，严控非主业投资。 4.欧盟委员会拟对中国电动汽车启动反补贴调查，欧盟中国商会回应：高度 关切和反对。 5.外交部：中国没有出台禁止购买和使用苹果等外国品牌手机的法律法规和政策文件。 1.4今日策略 美通胀数据的公布未改变市场对美联储后续利率路径预期，在美元指数收涨下，而隔夜人民币汇率却走强，值得关注。国内在之前公布的经济数据已经出现企稳修复信号，市场也在等待近几天将公布的数据对基本面进行再次验证。而政策面的利好则一直处于堆积中。A股在7000亿成交额左右，股指看大势行情则需要等待。科技板块预期依旧为后续行情的突破火种。 统计套利：周三中证1000/上证50指数比价收盘下跌1.03%，盘中触及 止损点2.413，操作上进行止损出场。总体来看，比价走势在经历了快速下跌和快速反弹，之后在一个较小的区间内波动，周三比价再次回归到区间内。近期价格来回波动，没有出现趋势性的走势，后续难以判断。等待进一步的信号提示再做操作。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 440 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 2023-07 20 2023-07 2023-082023-082023-09 40 60 80 30 2 20 10 -0 -10 --20 --30 -40 -2022-08-182023-01-182023-06-18 0 0 0 0 2023-07 10 20 30 40 50 60 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-07 2023-08 2023-08 2023-09 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-08-182022-12-182023-04-182023-08-18 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08-182023-01-182023-06-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 350 240 130 20 -10 -0 - -10 - -20 - --30 2022-08-182023-01-182023-06-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 00 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 2023-07 0 2023-07 2023-082023-082023-09 0 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08-182022-12-182023-04-182023-08-18 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-08-182023-01-182023-06-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 880 60 6 40 4 20 20 -20 -40 -2 -60 -4 -80 -62022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 200 150 100 50 0 -50 -100 2022-08-182022-12-182023-04-182023-08-18 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-08-182023-01-182023-06-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 38.14 30.11 22.77 23.97 19.64 13.13 11.78 10.26 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-08-122023-01-122023-06-12 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-08-122023-01-122023-06-12 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 3350 3300 3250 3200 3150 3100 3050 3000 2950 250 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023-08-01 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-1 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-07-312023-08-092023-08-182023-08-292023-09-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-01-152022-01-152023-01-15 2017-0