股指期货早报：美联储降息预期回落，A股量价齐升良性格局

美联储降息预期回落，A股量价齐升良性格局 2024年10月22日 股指期货早报2024.10.22 报告摘要： 海外方面，美9月谘商会领先指标月率为-0.5%，低于预期和前值-0.3%。另外美联储官员继续发表鹰派言论。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表态中性利率可能高于以往，若就业市场走弱则可能需加速降息。中性利率的上升暗示其对降息态度偏向谨慎。达拉斯联储主席洛根表示货币市场利率应该接近或略高于准备金余额利率。堪萨斯城联储主席施密德表示偏好相对激进的缩表策略，呼吁采取渐进审慎的降息策略。从近期美经济数据、通胀数据以及美联储官员表态能看出对于后续美联储降息进度和幅度预期均会继续下降，需注意此信号转变对资本市场影响。另外临近美大选结果，特朗普当选的可能性变大，美通胀存在重燃可能，对于后续美联储降息也是阻力。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率短端长端均上行，黄金上涨，美三大股指道指和标普下跌，纳指上涨。 国内盘面上看，周一大盘冲高回落上涨0.2%，深成指上涨1.09%，创业板指上涨0.69%，市场呈现指数震荡但个股活跃走势。大金融等传统板块回落，但科技板块引领，且军工和新能源板块也有所表现。2万亿以上成交量，个股活跃度提升不少。板块上看，军工、社会服务、传媒、计算机、电子涨幅居前，钢铁、银行、非银金融、公共事业、煤炭跌幅居前。全市场3772只个股上涨，1438只个股下跌。消息上看，央行开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作操作金额500亿元，20家机构参与投标。 整体来看，外围美联储转变降息态度处于逐步被市场消化的过程中，临近美国大选结果，关注政治层面的影响。国内A股因政策利好并未出完，目前依旧处于政策驱动中，处于暴涨暴跌之后的情绪修复阶段，市场处于量价相互配合震荡蓄势的良性阶段。操作上以3200点为基准滚动操作，大涨减仓，大跌补仓。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美9月谘商会领先指标月率为-0.5%，低于预期和前值-0.3%。另外美联储官员继续发表鹰派言论。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表态中性利率可能高于以往，若就业市场走弱则可能需加速降息。中性利率的上升暗示其对降息态度偏向谨慎。达拉斯联储主席洛根表示货币市场利率应该接近或略高于准备金余额利率。堪萨斯城联储主席施密德表示偏好相对激进的缩表策略，呼吁采取渐进审慎的降息策略。从近期美经济数据、通胀数据以及美联储官员表态能看出对于后续美联储降息进度和幅度预期均会继续下降，需注意此信号转变对资本市场影响。另外临近美大选结果，特朗普当选的可能性变大，美通胀存在重燃可能，对于后续美联储降息也是阻力。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率短端长端均上行，黄金上涨，美三大股指道指和标普下跌，纳指上涨。 1.2国内行情回顾 周一大盘冲高回落上涨0.2%，深成指上涨1.09%，创业板指上涨0.69%，市场呈现指数震荡但个股活跃走势。大金融等传统板块回落，但科技板块引领，且军工和新能源板块也有所表现。2万亿以上成交量，个股活跃度提升不少。板块上看，军工、社会服务、传媒、计算机、电子涨幅居前，钢铁、银行、非银金融、公共事业、煤炭跌幅居前。全市场3772只个股上涨，1438只个股下跌。 消息上看，央行开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作操作金额500亿元，20家机构参与投标。 1.3重要资讯 1.埃及提出了一个“小型”加沙人质停火协议；消息人士：在辛瓦尔遇害后，在多哈的委员会将领导哈马斯。 2.据外媒消息：以色列向白宫提出了结束黎巴嫩战争的要求，但黎巴嫩和国际社会极不可能同意。 3.中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.35%和3.85% 下调至3.10%和3.60%。 4.央行：开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作，操作金额500亿元。 5.接近央行人士：存量房贷借款人今年利率平均降幅可能超过1个百分点。 6.中共中央、国务院发布关于深化产业工人队伍建设改革的意见：提高产业工人经济收入。 7.广东印发《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（2024—2030年）》：大力推动刻蚀机等光芯片关键装备研发和国产化替代。 8.广州地区某国有大行客户经理表示，目前该行贷款利率加减点政策还在讨论过程中，房贷具体政策可能会在明后两天出台。 1.4今日策略 外围美联储转变降息态度处于逐步被市场消化的过程中，临近美国大选结果，关注政治层面的影响。国内A股因政策利好并未出完，目前依旧处于政策驱动中，处于暴涨暴跌之后的情绪修复阶段，市场处于量价相互配合震荡蓄势的良性阶段。操作上以3200点为基准滚动操作，大涨减仓，大跌补仓。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 50系列1 系列2 系列3系列4 0 2024-082024-082024-092024-092024-102024-10 50 100 150 200 40 30 20 - 10 -0 -10 --20 -30 -2023-09-142024-02-142024-07-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 2023-09-142024-01-142024-05-142024-09-14 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-09-142024-02-142024-07-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 40当月基差次月基差40 20当季基差下季基差30 0 2024-082024-082024-092024-092024-102024-10 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 20 10 0 -10 -20 -30 2023-09-142024-02-14 2024-07-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 00 50 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 0 0 2024-08 0 00 50 00 50 2024-08 2024-092024-092024-102024-10 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-09-142024-01-142024-05-142024-09-14 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-09-142024-02-142024-07-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 180 160 540 20 0 -5 -20 -1 -40 -1 -60 -2 -80 -22022-08-03 2023-01-03 2023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-09-142024-01-142024-05-142024-09-14 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-09-142024-02-142024-07-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 31.69 23.73 24.72 24.57 14.43 13.19 11.17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 36.84 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023-09-222024-02-222024-07-22 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3.5 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023-09-222024-02-222024-07-22 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2024-08-282024-09-112024-09-252024-10-09 日期 北向合计（成交净买入） 145590 145580 145570 145560 145550 145540 045530 045520 045510 045500 045490 1905-07-161905-07-161905-07-161905-07-161905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2022-02-222023-02-222024-02-22 20