期货研究报告|尿素日报2023-9-14 秋季用肥旺季,现货成交较好 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性:近期尿素现货市场成交良好,主要在于下游部分农业需求储备采卖带动,同时市场预期国内�口将会保持旺盛。目前尿素依然是上游低库存、基差大的格局。生产方面,上游企业因装置检修,日产在16万吨左右,环比前期高位有所回落。库存方面,据隆 众资讯公布本周最新上游企业库存为23.41万吨,仍处于较低位置。后续重点关注现货价格变化及国内�口政策动向,若现货价格未�现大幅回落,预计期货走基差修复逻辑,建议暂时观望。 核心观点 ■市场分析 期货市场:9月13日,尿素主力收盘2213元/吨(+55);主力合约前二十位多头持仓:195261(+19675),空头持仓:185614(-788),净多持仓:9674(+30110)。 现货:9月13日,河南小颗粒报价:2590元/吨(+10);山东菏泽小颗粒报价:2620元/吨(+10);江苏沐阳小颗粒报价:2630元/吨(0)。 原料:9月13日,小块无烟煤1200元/吨(+100),尿素成本1845元/吨(0),尿素 �口窗口-70美元/吨(0)。 生产:截至9月6日,全国尿素周度产量118.04万吨(-2.83),山东尿素周度产量15.39万吨(+0.74);开工率方面:尿素企业产能利用率72.46%(-2.33%),其中煤制尿素:71.60%(-2.54%),气制尿素:75.05%(-1.67%)。 库存:截止9月6日,国内尿素样本企业总库存量为22.33万吨(-2.25);尿素港口样 本库存量为55.60万吨(-9.40)。 观点:近期尿素现货价格高位运行,且市场成交较好;主要在于下游部分农业需求储备采卖带动,同时市场预期国内�口短期不会趋严,�口将会保持旺盛。 ■策略 中性:近期尿素现货市场成交良好,主要在于下游部分农业需求储备采卖带动,同时市场预期国内�口将会保持旺盛。目前尿素依然是上游低库存、基差大的格局。生产方面,上游企业因装置检修,日产在16万吨左右,环比前期高位有所回落。库存方面,据隆 众资讯公布本周最新上游企业库存为23.41万吨,仍处于较低位置。后续重点关注现货价格变化及国内�口政策动向,若现货价格未�现大幅回落,预计期货走基差修复逻辑,建议暂时观望。 ■风险 日产持续高位、企业检修推迟、库存变动、新产能投放进度、印标中国中标数量、秋季肥需求释放 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位:元/吨4 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位:元/吨4 图3:基差:山东-UR401丨单位:元/吨4 图4:基差:河南-UR401丨单位:元/吨4 图5:煤制尿素开工率丨单位:%4 图6:气制尿素开工率丨单位:%4 图7:尿素待发订单天数丨单位:天5 图8:复合肥开工率丨单位:%5 图9:三聚氰胺开工率丨单位:%5 图10:国内独立焦化厂开工率丨单位:%5 图11:港口库存丨单位:万吨5 图12:上游库存丨单位:万吨5 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨6 图14:东南亚大颗粒CFR丨单位:美元/吨6 图15:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨6 图16:中国大颗粒FOB丨单位:美元/吨6 图17:尿素�口盈亏(小颗粒)丨单位:美元/吨6 图18:尿素�口盈亏(大颗粒)丨单位:美元/吨6 图19:尿素成本丨单位:元/吨7 图20:山东现货利润丨单位:元/吨7 图21:主力连续盘面利润丨单位:元/吨7 图22:期货仓单丨单位:张7 图23:尿素期货持仓量丨单位:手7 图24:尿素期货成交量丨单位:手7 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位:元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位:元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图3:基差:山东-UR401丨单位:元/吨图4:基差:河南-UR401丨单位:元/吨 数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院 图5:煤制尿素开工率丨单位:%图6:气制尿素开工率丨单位:% 图7:尿素待发订单天数丨单位:天图8:复合肥开工率丨单位:% 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图9:三聚氰胺开工率丨单位:%图10:国内独立焦化厂开工率丨单位:% 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:wind华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位:万吨图12:上游库存丨单位:万吨 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨图14:东南亚大颗粒CFR丨单位:美元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图15:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨图16:中国大颗粒FOB丨单位:美元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图17:尿素出口盈亏(小颗粒)丨单位:美元/吨图18:尿素出口盈亏(大颗粒)丨单位:美元/吨 图19:尿素成本丨单位:元/吨图20:山东现货利润丨单位:元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源::隆众资讯华泰期货研究院 图21:主力连续盘面利润丨单位:元/吨图22:期货仓单丨单位:张 数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源:郑商所华泰期货研究院 图23:尿素期货持仓量丨单位:手图24:尿素期货成交量丨单位:手 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com