豆类油脂日报：美农报告预期兑现 油粕比持续回升

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年2月9日豆类油脂 豆类油脂 美农报告预期兑现油粕比持续回升 核心观点 今日豆类油脂走势出现分化，两粕调整幅度扩大，豆粕跌幅超1%，盘中增仓超2万手，期价跌破多条均线支撑，形态上有转弱迹象。菜粕跌幅1%，表现强于豆粕。油脂中豆油和棕榈油均是盘整为主，棕榈油盘中减仓1.4万 手，豆油资金变化不大。形态上来看，近期油脂持续反弹并试图向上测试60日均线压力。油粕比延续低位回升。 宝城期货研究所 投资咨询团队 今日凌晨，美国农业部报告显示，南美阿根廷大豆产量如期下调，但距离阿根廷国内预期仍有差距，受此影响全球大豆年末库存预估下调。随着美国农业部的利多预期兑现，美豆期价维持震荡偏强格局。国内虽然豆粕的高基差有所回落，但整体仍保持高位依然是期价的重要支撑，豆粕2305合约在南美大豆产量调整预期兑现后，资金虽然出现小幅离场，但价格运行逻辑并未改变，豆粕期价的主导逻辑仍集中在低库存，高基差，和全球大豆供应恢复不及预期几个层面，短期强势调整为主，多头趋势不变。 油脂市场，随着美豆压榨预估下调，美豆油消费预期增长，令美豆油库存压力难以累积，支撑美豆油期价走强。棕榈油市场开始关注马棕报告影响，市场预计1月份马棕库存将下滑至5个月低位。此外有关于印尼调整出口许可证和DMO出口比例可能生变的消息继续牵动市场神经，也给棕榈油期价带来提振。国内棕榈油港口库存累库速度或将有所放缓。同时在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，在国际市场众多风险因素的影响下，棕榈油期价仍保持高波动率，在预期主导的行情下，棕榈油期价表现偏强。近期市场重点关注马棕库存数据和印尼DMO政策调整给国内棕榈油期价带来的联动影响。在基本面预期边际向好和空头主动减仓的影响下，棕榈油期价进入反弹阶段，短多思路维持。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）今日凌晨，美国农业部如期公布了2月份的月度供需报告。美国农业部对美国大豆产量并未进行调整，但由于美国大豆压榨量预估被下调，期末库存预估被上调。美国大豆压榨量预计为22.3亿蒲式耳，较1月下调了1500万蒲式耳。受此影响，美国 2022/23年度大豆期末库存预估上调至2.25亿蒲式耳，高于1月预估的2.1亿蒲式耳。 对于市场关注的南美大豆产量，美国农业部维持巴西大豆产量1.53亿吨不变，同时下调阿根廷大豆产量，阿根廷2022/23年度大豆产量预估被下调450万吨至4100万吨，原因是种植面积减少和干旱天气影响单产。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0203亿吨，低于1月预估的1.0352亿吨。 2）埃及政府发布声明说，埃及明年计划种植25万费丹（1费丹等于1.038英 亩）的葵花籽，高于今年的9万费丹。明年埃及玉米种植面积将同比增加五倍，达 到50万费丹，旨在提高国内饲料产量。大豆种植面积也将高于今年的15万费丹，但是政府没有给出具体预测。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三（8日）估计，巴西将在2月份出口 969.3万吨大豆，远高于1月份的94.4万吨，也高于去年2月份的出口量911.3万吨。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5240 0 大豆（均价） —— 5340 0 豆粕（张家港） ≥43% 4620 +10 豆粕（均价） —— 4647 +1 豆油（张家港） 四级 9630 0 豆油（均价） —— 9605 -2 棕油（广东） 24度 7900 0 棕油（均价） —— 7968 -13 菜油（张家港） 进口四级 10970 0 菜油（均价） —— 10993 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。