国泰信创ETF投资价值分析：信创产业驰骋万亿蓝海

量化分析报告 证券研究报告|金融工程研究 2023年09月13日 信创产业驰骋万亿蓝海——国泰信创ETF投资价值分析 信创行业投资价值分析： 1、万亿市场空间巨大，国家政策明确护航。外部环境依旧错综复杂，全球产业链供应链面临重塑，应换尽换、真替真用共识进一步强化。在美国对 华先进计算和半导体的出口管制持续加码的情况下，中央网络安全和信息化委员会于2021年底发布《“十四🖂”国家信息化规划》；次年12月，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。 2、大单持续落地，验证行业需求高涨。2023年，信创呈现扩大化、常态化和分散化采购的趋势。7-8月，中信银行、中国移动等信创大单接连落地，验证需求高涨，为下半年行业信创拉开序幕。长期来看，信创产业将 逐步从政策推进向全面市场化驱动转变，厂商将凭借成熟的产品和服务获得市场认可，以客户需求为推动力来构建信创产业全生态发展。 国证信创指数投资价值分析： 1、编制规则：反映信息科技主题股票整体表现。国证信创指数从沪深北交易所选择公司业务范畴属于基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全等信息技术创新主题领域的上市公司证券作为样本，以反映信息技术创新 主题上市公司的证券价格变化情况，为投资者提供相应的投资工具。 2、国证信创指数当前具备较高的投资价值。指数历史业绩优秀，具有高收益、高弹性的优势。从各项风险收益指标综合对比来看，指数具备较高 的投资性价比。指数在权益牛市情景中上涨的弹性优于其他主流宽基指数，具备牛市高弹性的优势。指数前十大重仓股聚焦技术创新主题股票。指数成分股来自创业板和科创板的占比较高，主要布局信息技术领域。 国泰国证信息技术创新主题ETF基金投资价值分析： 1、国泰国证信息技术创新主题ETF（简称：信创ETF；代码：159537），跟踪指数为国证信息技术创新主题指数。基金发行日期为2023年9月11 日，封闭期认购起止日为2023年9月11日至2023年9月15日。基金 投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。基金 由苗梦羽女士管理，基金经理具备丰富的被动产品管理经验。 2、管理人国泰基金是业务领域最广泛的基金管理公司之一，拥有多牌照优势。截至2023年9月11日，国泰基金旗下已有51只ETF产品在管，总规模达到1212亿元。国泰基金旗下ETF产品线齐全，产品规模及流动 性优势突出，为投资者提供了全方位的指数投资工具。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。经济下行超预期；财政支出不及预 期；国际竞争加剧；中报预测测算偏差。 作者 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理孙行臻 执业证书编号：S0680122020018邮箱：sunxingzhen@gszq.com 研究助理张国安 执业证书编号：S0680122060011邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化点评报告：近期转债市场估值下行——九月可转债量化月报》2023-09-12 2、《量化周报：市场继续震荡筑底》2023-09-10 3、《量化分析报告：聚焦科创，优选成长——广发上证科创板成长ETF投资价值分析》2023-09-10 4、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面与经济面弱化》2023-09-09 5、《量化分析报告：顺周期仍是主线，医药电子可能进入左侧买点——基本面量化系列研究之二十三》2023-09-07 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、信创：政策护航万亿市场，需求高涨大单落地3 1.1四大领域全面覆盖，万亿市场空间巨大3 1.2外部环境错综复杂，国家政策持续护航4 1.3信创大单接连落地，验证行业需求高涨7 二、国证信创指数投资价值分析9 2.1指数编制规则：反映信息科技主题股票整体表现9 2.2指数历史业绩：高收益、高弹性10 2.3指数成分股：聚焦技术创新主题12 三、国泰国证信息技术创新主题ETF基金投资价值分析14 3.1基金的基本信息14 3.2基金经理投资经验丰富，基金公司产品线齐全15 风险提示17 图表目录 图表1：我国信创行业全景图3 图表2：2022信创四大领域产业规模4 图表3：2022信创四大领域招投标市场规模占比4 图表4：2020-2025年信创市场预计规模4 图表5：彭博报道荷兰ASML对华芯片管制5 图表6：路透社报道日本对华芯片管制5 图表7：2022年10月7日美对华实施对先进计算和半导体制造的相关管制条例脚注4实体清单节选5 图表8：2021-2022年信创相关政策6 图表9：《数字中国建设整体布局规划》7 图表10：信创产业行业渗透情况7 图表11：基础设施采购关键因素TOP5问卷调查8 图表12：2023年7-8月信创相关招标案例8 图表13：2023H1信创领军企业业绩9 图表14：国证信创指数的基本信息10 图表15：国证信创指数去年10月以来领跑主要宽基指数（计算区间：2022/10/1-2023/9/11）10 图表16：国证信创指数去年10月以来收益领跑（截至2023/9/11）11 图表17：国证信创指数今年以来收益领跑（截至2023/9/11）11 图表18：指数的风险收益指标对比（计算区间：2022/10/1-2023/9/11）11 图表19：国证信创指数在牛市中的弹性较高（计算区间：2015/1/1-2023/8/31）12 图表20：指数前十大成分股信息12 图表21：成分股来自创业板和科创板的占比较高（截至2023/9/8）13 图表22：成分股在信息技术领域的占比较高（截至2023/9/8）13 图表23：基金基本信息14 图表24：信创ETF费率结构14 图表25：国泰基金管理有限公司在管产品分布情况（截至2023/9/11）15 图表26：基金公司在管ETF产品一览（截至2023/9/11）16 “掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：国泰国证信息技术创新主题ETF（简称：信创ETF；代码：159537）。 一、信创：政策护航万亿市场，需求高涨大单落地 1.1四大领域全面覆盖，万亿市场空间巨大 信创，即信息技术应用创新产业，是基于自有IT底层架构和标准建立起来的IT产业生态，本质在于发展国产信息产业，实现“自主可控、安全可靠”的发展目标。信创产业是我国数字化转型的重要组成部分，也是关键基础设施的重要支撑。 信创产业主要覆盖四大领域： 1.基础硬件，包括芯片、存储、服务器、云计算等； 2.基础软件，包括操作系统、数据库、中间件等； 3.应用软件，包括基础办公软件、企业管理软件（ERP、营销管理、人力资源管理、财务管理、合同管理等）、工业软件、流程优化软件等； 4.信息安全，包括安全软件、安全硬件、安全服务等。 图表1：我国信创行业全景图 资料来源：东方中科2022年报，国盛证券研究所 图表2：2022信创四大领域产业规模图表3：2022信创四大领域招投标市场规模占比 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 产业规模（亿） 基础硬件基础软件应用软件信息安全 基础硬件基础软件应用软件信息安全 9.58% 44.43% 37.54% 8.45% 资料来源：第一新声研究，国盛证券研究所资料来源：第一新声研究，国盛证券研究所 根据第一新声调研分析，2023年信创产业市场规模预计为18710.59亿元，到2025年为33777.02亿元，2020年-2025年复合增长率达到26.99%。 图表4：2020-2025年信创市场预计规模 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 信创市场规模（亿元） 2020202120222023E2024E2025E 资料来源：信通院、Gartner、IDC、公开数据、企业问卷数据等，第一新声研究，国盛证券研究所 1.2外部环境错综复杂，国家政策持续护航 外部环境依旧错综复杂，全球产业链供应链面临重塑，应换尽换、真替真用共识进一步强化。近年，美国对华先进计算和半导体的出口管制持续加码： 2022年10月7日，美国商务部以维护国家安全为由，宣布了两项新的出口管制规定，限制中国从美获得先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力。同时，通过再次修订FDP规则补增脚注4的方式，进一步扩大到28家实体清单企业的限制范围，其中涉及包括华为、海光信息、景嘉微等企业。 在美国的推动下，日本、荷兰分别颁发对华出口管制。2023年3月31日，日本宣布将限制23种类型的半导体制造设备的出口。2023年6月30日，荷兰ASML对出口到中国的芯片设备实行新的限制（有关三种ASML机器的出货量），规则将从9月1日起影响一些DUV系统的销售。 图表5：彭博报道荷兰ASML对华芯片管制图表6：路透社报道日本对华芯片管制 资料来源：Bloomberg，国盛证券研究所资料来源：Reuters，国盛证券研究所 图表7：2022年10月7日美对华实施对先进计算和半导体制造的相关管制条例脚注4实体清单节选 资料来源：美国商务部，国盛证券研究所 在此国际大背景下，中央网络安全和信息化委员会于2021年底发布《“十四🖂”国家信 息化规划》；次年12月，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。其中提出：健全新型举国体制，确定科技创新方向和重点，改进科研项目组织管理方式。在人工智能、量子信息、脑科学等前沿领域实施一批前瞻性、战略性国家重大 科技项目。聚焦核心基础零部件及元器件、关键基础材料、关键基础软件、先进基础工艺和产业技术基础，引导产业链上下游联合攻关。后续料将有更多政策持续护航信创落地。 图表8：2021-2022年信创相关政策 日期 政策 内容纲要 2021/11 《“十四🖂”软件和信息技术服务业发展规划》 明确指出推动软件产业链升级的主要任务，基础软硬件国产化成为数字经济建所面临的第一个问题，激发数字化发展新需求的目标为需求端改善提供逻辑支撑。 2021/12 《“十四🖂”推进国家政务信息化规划》 目标到到2025年，政务信息化建设总体迈入以数据赋能、协同治理、智慧决策、优质服务为主要特征的融慧治理新阶段，跨部门、跨地区、跨层级的技术融合、数据融合、业务融合成为政务信息化创新的主要路径。 2021/12 《“十四🖂”数字经济发展规划》 指明发展方向，提出数字产业化水平显著提升的目标。 2022/06 《关于加强数字政府建设的指导意见》 强调加快数字政府建设领域关键核心技术攻关，强化安全可靠技术和产品应用，切实提高自主可控水平。 2022/08 中央企业关键核心技术攻关大会 表示将集中力量攻克一批关键核心技术产品。 2022/09 《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》 指出健全关键核心技术攻关新型举国体制，要把政府、市场、社会有机结合起来，科学统筹、集中力量、优化机制、协同攻关。 2022/11 《关于数字经济发展情况的报告》 指出在“下一步工作安排”中，排名第一的就是集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权。 2022/12《扩大内需战略规划纲要》 指出要加快建设基础信息设施，加快推动数字产业化和产业数字化并实现科技高水平自立自强，强化关键仪器设备、关键基础软件、大型工业软件、行