钢材铁矿周报：旺季在即 关注钢材垒库持续性

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——旺季在即关注钢材垒库持续性 （2023年9月4日-2023年9月8日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年9月10日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：需求端边际变动有限，各品种垒库压力持续，卷板压力大于建材。螺纹表观消费环比上升14万吨，维持历史新低，板材消费相对稳定（表需环比降9万吨）但库存仍在累积，部分地区热卷库存创历史新高。海外钢价企稳，卷板出口接单不温不火。总体钢材需求边际转弱。供应端焦炭第一轮提降落地后继续提降阻力加大，部分焦化厂已经提涨，钢厂利润继续被压缩，螺纹生产大多亏损（100元/吨左右），卷板仍有利润（约100元/吨）。总体供需略有转弱，矛盾继续积累。消息面国内地产政策利多密集兑现，但对钢材需求影响有限。本周国内外数据（统计局月度数据、社融，美国CPI等)集中发布，预计市场波动较大。预计下周钢材市场将维持震荡。 铁矿：铁水产量边际上升，刷新20年10月至今新高。焦炭第一轮提降落地后继续提降阻力加大，部分焦化厂已经提涨，利润维持低位，铁水产量后续稳中有降概率较大。供应端发货逐渐进入旺季，但由于高炉产量仍位于高位，目前垒库速度持续慢于往年同期。持续关注台风天气对到货节奏的影响。厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高。短期微观层面铁矿供需尚可维持，但后续供需大概率转弱。消息面国内地产政策利多密集兑现，但对钢材需求影响有限。本周国内外数据（统计局月度数据、社融，美国CPI等)集中发布，预计市场波动较大。预计下周铁矿市场将维持震荡。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：微观上多空交织，宏观短期利多出尽但政策预期仍然较浓 套利：建议观望为主逻辑：限产预期基本消退，钢厂利润持续被压缩后上下两难 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比下跌20/上涨30元/吨，期货贴水环比扩大41/91元 /吨期货10合约继续平水现货 华东/华北热卷现货周环比下跌90/70元/吨，期货贴水环比扩大36/56元/吨 PB/超特现货本周环比下跌12/上涨10元/吨。主力合约换月后，期货贴水环比扩大5/29 元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF 海外钢价环比变动有限；铁矿进口利润继续被压缩 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降40%，三线城市销售同比下降41%，仍处于历年同期最低水平 百城土地销售环比基本持平，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比下降6%。华东、华南、华北环比分别下降8%/3%/8% 杭州本周工作日（不含周末）日均出库4万吨，上周3.2万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)边际小幅动荡 华东轧材利润环比上涨60元/吨、华北轧材利润环比上涨40元/吨 焊管利润（华北）环比下降10元/吨，处于历史同期平均水平 乘用车销售（三周均值）环比上升。8月底经销商库存环比显著上升 上海冷热价差维持历史同期最高水平 螺纹表需环比上升14万吨，长材需求维持历年同期最低水平；板材表需 环比下降3.7万吨，热卷库存环比上升0.8% 表观消费情况(五大材汇总）环比上升11万吨（1%）至945万吨，同比 下降6%，仍在历史同期最低位 螺纹小幅去库3.6%、长材小幅去库3% 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅上升，目前仍位于历史同期最高水平 热卷库存环比小幅上升3.1万吨(0.8%)至378万吨，板材库存环比小幅上升4.6万吨(0.6%)至730万吨 五大材总库存环比下降22.5万吨（-1.4%）至1616万吨 本周各品种产量小幅变动，长材产量环比下降4.2万吨（-1.1%），板材产量环比下降3万吨（-0.5%） 五大材供应环比下降11万吨（-1.3%）至839万吨，同比下降6%， 仍处于历史最低水平附近 焦炭第四轮提涨后钢厂利润边际萎缩，螺纹点对点利润环比上涨7元/吨至-117元/吨，热卷点对点利润环比下跌63元/吨至136元/吨 短流程钢厂利润环比下跌14元/吨，产能利用率上升0.84百分点 废钢供需稳定，钢厂继续维持低库存策略运营 废钢价格（唐山重废)周环比持平；废钢估值位于历史长期均值附近 生铁产量环比上升1.3万吨(0.5%)至248万吨，同比上升5.4%，刷新20年10月至今新 高 铁矿疏港量环比上升1万吨，后续稳中有降概率较大 进口矿到港环比下降508万吨至1988万吨，澳巴向中国总发货下降81万吨至2195万 吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上涨1.4%至日均43.5万吨，处于历年同期高位 铁矿港存环比去库259万吨(-2.1%)至1.19亿吨（上周垒库94万吨），去库速度较快 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，澳巴库存占比边际回升较快，整体没有明显结构性矛盾 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •钢厂第一轮提降落地后阻力较大。部分焦化厂开启第一轮提涨 •近期产煤地区煤矿事故依然较多，供应扰动频繁 •中国发改委、证监会近日组织部分期货公司召开会议，决定加强铁矿石价格形势分析和市场监管，要求期货公司要依法合规经营，加强研究报告等信息发布合规审核，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得片面解读有关政策。“期货公司不得选择性引用数据，不得故意渲染涨价氛围，”发改委并称 宏观 •认房不认贷、地产限购限售放开等政策进一步扩大范围 •8月物价通缩压力有所缓解，其中CPI同比“转正”上升0.1%，PPI则同比下降3.0%，为五个月最小跌幅 •美联储最新“褐皮书”显示，在劳动力市场降温且通胀压力放缓的情况下，7月和8月美国经济温和增长，大多数地区的物价增长总体放缓，这增强了人们对美联储已经或接近完成加息行动的预期 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 下周主要宏观数据/事件一览（续） 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼