万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年09月13日星期三 概览 深证成指 10,373.99 -0.08% 【市场回顾】 沪深300 3,760.60 -0.18% 周二，A股缩量调整，上证指数收跌0.18%，报3137.06点，深证成 科创50 901.62 -0.65% 指跌0.08%，创业板指跌0.59%。A股两市全天成交额约7082亿元人 创业板指 2,051.04 -0.59% 民币，北向资金净卖出19.80亿元人民币，其中，沪股通净卖出11.52 上证50 2,531.83 -0.17% 亿元人民币，深股通净卖出8.28亿元人民币；南向资金净买入67.29 上证180 8,087.31 -0.24% 亿港元。A股两市个股表现分化，超2800股下跌。申万行业方面， 上证基金 6,406.77 -0.18% 农林牧渔、家用电器、汽车行业领涨，传媒行业领跌；概念板块方面， 国债指数 204.28 0.01% 减肥药、光刻机、液冷服务器概念指数涨幅居前，手机游戏概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌0.39%，恒生科技指数跌 国际市场表现 0.47%。海外方面，美国三大股指全线收跌，道指跌0.05%，标普500 指数名称 收盘 涨跌幅% 指数跌0.57%，纳指跌1.04%。欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太股 道琼斯 34,645.99 -0.05% 市收盘涨跌互现。 S&P500 4,461.90 -0.57% 【重要新闻】 纳斯达克 13,773.61 -1.04% 9月12日，国务院新闻办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布 日经225 32,776.37 0.95% 会，民政部部长唐登杰等介绍“推进民政工作高质量发展”有关情况， 恒生指数 18,025.89 -0.39% 并回答记者提问。民政部表示，将加强民生兜底保障，持续增进民生福祉；积极应对人口老龄化，大力发展养老事业、养老产业；不断提 美元指数 104.71 0.14% 升相关领域社会治理和公共服务水平，更好服务高质量发展。9月12日，中国全国工商联合会发布《2023中国民营企业500强发布报告》。《报告》显示，民营企业500强入围门槛达275.78亿元，比上年增加12.11亿元；制造业民营企业500强入围门槛达145.16 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,137.06 -0.18% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 亿元，比上年增加19.44亿元；服务业民营企业100强入围门槛达 314.04亿元，比上年增加12.89亿元。有17家500强企业营业收入超3000亿元，其中有8家企业营业收入超过5000亿元。京东集团以10462.36亿元的营业收入连续两年位居民营企业500强榜首、连续三年位居服务业民营企业100强榜首；恒力集团有限公司连续两年位居制造业民营企业500强首位。资产总额超过千亿元规模的企业有86家，其中有11家企业资产总额超过5000亿元。共有28家民营企业500强入围世界500强。 研报精选 7月游戏市场增长显著，头部新游表现突出业绩筑底，关注政策宽松下销售修复情况超配比例同环比提升，关注基本面向好标的 财政扩张提速 广告市场震荡回升，影院视频渠道强劲复苏 核心观点 【市场回顾】 周二，A股缩量调整，上证指数收跌0.18%，报3137.06点，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.59%。A股两市全天成交额约7082亿元人民币，北向资金净卖出19.80亿元人民币，其中，沪股通净卖出11.52亿元人民币，深股通净卖出8.28亿元人民币；南向资金 净买入67.29亿港元。A股两市个股表现分化，超2800股下跌。申万行业方面，农林牧渔、家用电器、汽车行业领涨，传媒行业领跌；概念板块方面，减肥药、光刻机、液冷服务器概念指数涨幅居前，手机游戏概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌0.39%，恒生科技指数跌0.47%。海外方面，美国三大股指全线收跌，道指跌0.05%，标普 500指数跌0.57%，纳指跌1.04%。欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太股市收盘涨跌互现。 【重要新闻】 9月12日，国务院新闻办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，民政部部长唐登杰等介绍“推进民政工作高质量发展”有关情况，并回答记者提问。民政部表示，将加强民生兜底保障，持续增进民生福祉；积极应对人口老龄化，大力发展养老事业、养老产业；不断提升相关领域社会治理和公共服务水平，更好服务高质量发展。 9月12日，中国全国工商联合会发布《2023中国民营企业500强发布报告》。《报告》显 示，民营企业500强入围门槛达275.78亿元，比上年增加12.11亿元；制造业民营企业 500强入围门槛达145.16亿元，比上年增加19.44亿元；服务业民营企业100强入围门 槛达314.04亿元，比上年增加12.89亿元。有17家500强企业营业收入超3000亿元， 其中有8家企业营业收入超过5000亿元。京东集团以10462.36亿元的营业收入连续两 年位居民营企业500强榜首、连续三年位居服务业民营企业100强榜首；恒力集团有限 公司连续两年位居制造业民营企业500强首位。资产总额超过千亿元规模的企业有86家， 其中有11家企业资产总额超过5000亿元。共有28家民营企业500强入围世界500强。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 7月游戏市场增长显著，头部新游表现突出 ——传媒行业跟踪报告 投资要点： 中国游戏市场：2023年7月中国游戏整体市场收入同比增长37.49%，环比、同比均保持连续增长态势。1）中国整体游戏市场：7月份中国游戏市场实际销售收入286.10亿元，环比增长3.34%，同比大幅增长37.49%，环比、同比均保持连续增长态势，从细分市场来看，移动及客户端游戏市场的环比、同比均表现良好，共同拉动整体市场收入增长；2）移动游戏市场：2023年7月，中国移动游戏市场实际销售收入为221.10亿元，环比上升3.40%，同比上升51.09%。主要是由于暑期档用户数量及游戏时长较平时有所增加，叠加暑期活动大量推出、上月份部分新游流水释放于本月、本月多款新游表现较优。 全球游戏市场：腾讯《�者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜首，中国头部厂商稳定发力。 2023年7月，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费近65.6亿美元，环比增加 6.67%，同比略下降2.09%，收入前三的国家分别是美国、中国及日本3；7总个共中国厂商入围全球手游发行商收入榜，TO合P1计00吸金近20亿美元，占本期全球TOP100手游 发行商收入38.1%。中国手游发行商收入榜前�名由腾讯、网易、米哈游、三七互娱和莉莉丝包揽，腾讯持续维持在榜单榜首。 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，网易新游势头强劲。2023年7月中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜单头部稳定，腰部尾部竞争较为激烈。收入榜单头部前三名依次是腾讯《�者荣耀》、网易《逆水寒》和腾讯《和平精英》，《�者荣耀》和《和平精英》两款大体量游戏基于多年平稳运营和暑期促新活动，表现依旧亮眼。开发商收入榜有所变化，头部依旧腾讯系、网易、米哈游等占据，其中网易受爆款新游《逆水寒》《巅峰极速》加持，7月中国区AppStoreiPhone端收入环比上升86.64%，稳定在榜单第二名。 出海：自研游戏出海收入回暖。2023年7月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.06亿美元，环比增长2.37%，同比增长7.56%。多款头部产品收入增长，近两月新游带来增量，其中《使命召唤手游》、《和平精英》、《三国志·战略版》等产品收入环比增长；《黎明觉醒：生机》、《哈利波特：魔法觉醒》6月海外上线，新游《森之物语》表现较好，给本月带来增量。 投资建议：版号恢复常态化发放，优质手游拉动市场回升。2023年游戏版号常态化发放，头部厂商优质爆款新游持续推出，拉动中国游戏整体市场流水增长，多款新游上线海外带来增量，中国自研游戏出海收入有所回暖，预计游戏市场将维持增长趋势。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 业绩筑底，关注政策宽松下销售修复情况 ——房地产行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年上半年房地产行业整体业绩呈现筑底趋势，当前行业基本面仍承压，但政治局会议后，房地产行业利好政策持续推出并落地，核心城市亦积极跟进，利好政策的持续释放有利于扭转消费者预期，销售端有望逐步企稳回升，建议积极关注政策推出后市场成交情况，建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企。 投资要点： 收入及利润增速有所改善，不同属性房企业绩表现分化：我们统计的72家房企2023H1整体营收同比增速为4.17%，较Q1上升4.12pct。2023H1头部/中型/小型房企营业总收入同比增速为-1.33%/+12.51%/+28.81%,国/央企、非国央企背景房企营业总收入同比增速为13.80%、-1.50%；利润方面，我们统计的72家房企2023年H1归母净利润为同比下降4.11%，下滑幅度环比Q1收窄7.41pct，国/央企背景房企23H1归母净利润同比增速为-7.98%，环比Q1下降幅度收窄了19.32pct；非国央企背景房企归母净利润同比增速为5.58%，环比Q1增速下降49.78pct，但优于行业整体水平。 A股房企盈利能力持续承压，国央企背景房企盈利能力更强，非国央企背景房企盈利能力环比有所改善：我们统计的72家房企2023年H1毛利率水平为17.57%，较去年同期下降1.95pct，环比Q1上升0.25pct。其中，头部/中型/小型房企2022年H1毛利率水平为16.77%/16.89%/28.17%，较去年同期-2.13pct/-1.10pct/-6.83pct；国央企/民营房企2023年H1毛利率水平为20.49%/15.58%。 杠杆水平稳中有降，国央企背景房企销售回款更优，已售未结算金额对营收的覆盖度略有下降：我们统计的72家房企2023年H1整体净负债率为80.80%，较Q1下降0.60pct，较2022H1变动+5.37pct，整体剔除预收账款后的资产负债率为70.84%，持续下降；72家房企销售商品、提供劳务收到2的02现3H金1同比增速为1.80%，国/央企、非国央企背景 房企销售商品、提供劳务收到的现金同比增速分别为+24.88%、-15.80%，较去年同期分别变动+53.2pct、+23pct；2023H1预收账款营收覆盖率为109.46%，较去年同期下降9.07pct。 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降、行业信用风险超预期蔓延、数据统计偏差等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 超配比例同环比提升，关注基本面向好标的 ——电子行业跟踪报告 行业核心观点： SW电子23Q2重仓配置维持超配，超配比例同比、环比明显上升。主要受益于2023上半年人工智能大模型带动的算力、芯片等产业链需求提振。2023年Q2SW电子行业重仓标的数量占比为55.85%，排第11位。 投资要点： 重仓股组成较为稳定，多数重仓股23H1业绩表现较好。从持股市值看，2023年Q2SW电子行业的前十大重仓股分别为中芯国际、中微公司、北方华创、立讯精密、工业富联、传音控股、澜起科技、兆易创新、寒武纪和紫光国微。七成标的23Q2行情上涨，主要受益于AI产业链的需求增长、AIGC的赋能以及新兴市场智能手机产业的复苏。�成标的23H1实现营收、净利润双增长。重仓股组成较为稳定