半导体：原厂减产初见成效，存储价格逐渐回暖
2023年09月12日 行业研究●证券研究报告 半导体 行业快报 原厂减产初见成效，存储价格逐渐回暖投资要点 减产效果显现市场回温，中国台湾存储厂商8月营收实现环比增长 受益于存储厂商持续减产，供需关系加速回归平衡，部分存储产品价格已有回升；加之需求逐渐复苏，中国台湾存储厂商8月营收实现环比增长。南亚科：8月营收25.75亿新台币，环比增长5.65%，创下2023年以来单月新高。旺宏：8月营收26.01亿新台币，环比增长19.23%。公司表示23H2汽车NORFlash有望逐季回升。华邦电：8月营收64.24亿新台币，环比增长1.74%。公司表示8月DRAM市场略有回温，同时维持台中厂减产两成的幅度不变。群联电子：8月营收39.90亿新台币，环比增长17.56%。公司表示8月SSD模组出货量已逐渐回温，其中PCIeSSD模组同比增长约60%，整体NAND位元数同比增长近50%。部分NAND控制芯片开始出现客户端库存不足的状况。此外，由于部分应用市场需求逐步回温，相关NAND产品可能会在23Q4出现供不应求的现象。显示系统客户因库存回归或低于正常水位，已开始陆续回补库存。威刚：8月营收29.71亿新台币，环比增长30.40%，创近11个月单月新高。其中，DRAM模组营收环比增长近50%，达到2022年5月以来单月新高；SSD单月营收环比增长19.89%。公司表示由于存储上游厂商减产效应发挥且库存接近合理水位，8月NAND供应商涨价态度明确，NAND现货价开始止跌回升，推动多数客户积极回补库存。 厂商扩大减产幅度加速库存去化，预计23Q4NAND均价环比增长0~5% TrendForce表示，由于NANDFlash供应商亏损持续扩大，销售价格已接近生产成本，供应商加大减产幅度以期带动价格止跌反弹；其中，NANDFlashWafer合约价已在8月反弹，且随着减产幅度扩大，客户备货力度有望回升，有效支撑9月NANDFlashWafer合约价续涨。展望23Q4，三星宣布9月起扩大减产幅度至50%，减产仍以128层以下制程为主，同时其他供应商预计也将跟进扩大23Q4减产幅度，旨在加速库存去化速度；TrendForce预计23Q4NANDFlash均价有望因此持平或小幅上涨，环比涨幅约0~5%。 上游止损态度明确，NAND成本上扬，带动存储现货行情普涨 CFM指出，基于原厂减产、收窄亏损的基调，伴随原厂强势上调NAND晶圆价格，部分NAND晶圆供应出现紧缺。上游原厂及现货市场流通的晶圆价格相继上涨，加之近期存储现货需求相对稳定，市场持续消耗现有库存，NAND成本面临上升压力，现货成品端价格跟随NAND上涨。在存储现货市场上，NAND 投资评级领先大市-A维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益2.42-6.04-2.19绝对收益-0.58-7.84-10.16 分析师孙远峰 SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn 分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 相关报告半导体：密集信号表明显示驱动行业重回增长，面板产业重心转移刺激中国大陆封测需求-显示驱动2023.9.10半导体：AI催化算力产业，把握半导体周期底部2023.9.6半导体：半导体周期底部，关注先进封测及新机发布-半导体2023.8.22韦尔股份：库存去化颇具成效，23H2新品放量-韦尔股份公司快报2023.8.14华虹公司：立足成熟制程,“特色IC+功率器件”代工龙头底部加码12寸-华虹公司深度报告2023.8.11江丰电子：靶材龙头韩国建厂，完善海外战略布局-江丰电子公司快报2023.8.1炬芯科技：致力蓝牙音频SoC,AI助力智能交互体验-【炬芯科技】2023.7.25 涨价行情正自上而下传导至现货SSD、eMMC/UFS、卡和U盘等成品端，NAND现货价格全线走高。具体看本周存储价格（截至9月12日11：00），根据CFM数据，1）上游方面，1Tb/512GbTLCNANDFlashWafer连续数周调涨，本周上涨至3.35/1.65美元。2）DDR方面，DDR416Gb/4GbeTT价格分别上涨2.38%/5.88%。3）渠道市场，SSD和内存条价格出现普涨行情。4）行业市场， 9月市场备货需求较为稳定，NAND成本的快速上升导致部分行业SSD价格涨幅较明显；内存条价格与上周保持一致。5）嵌入式方面，部分NAND供应紧张使得现货市场供应端涨价态度趋于一致，本周eMMC价格小幅上涨，UFS涨幅较为明显，尤其64GB以上高容量产品涨势明确。 投资建议：建议关注存储产业链相关标的：东芯股份，兆易创新，北京君正，江波龙，普冉股份等。 风险提示：下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司办公地址： 上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层 北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层 深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn
