豆类油脂：重磅报告接连发布 豆类油脂震荡偏弱

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年9月12日豆类油脂 豆类油脂 重磅报告接连发布豆类油脂震荡偏弱 核心观点 今日豆类期价震荡偏弱，豆一期价止跌反弹，承压于5日均线；豆二期 价承压与5日均线小幅回落，随着5日均线拐头向下，豆二期价反弹承压于 30日均线；豆粕跌幅超1%，跌破30日均线支撑；菜粕期价跌幅超2%，下探 60日均线支撑，伴随增仓3.4万手。油脂震荡偏弱，豆油期价反弹承压于20 日均线。棕榈油反弹乏力，期价跌破60日均线，菜籽油期价承压于5日均线，跌势有所放缓。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，短期重点关注今晚美国农业部将发布9月份供需报告。 根据分析机构的调查，分析师平均预计大豆产量为41.4亿蒲式耳，单产为 50蒲式耳/英亩。作为对比，美国农业部在8月报告里估计美国大豆单产为 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 50.9蒲/英亩，产量为42.05亿蒲。报告前市场预期利多，对美豆期价构成支撑。美农报告前，美豆期价难改震荡格局，等待报告对市场方向的进一步指引。近期国内油厂挺价惜售依然明显，但市场成交冷清，整体有价无市。贸易商杀价出货，饲料企业库存能够满足近期生产，并不急于采购。预计下一轮采购将会在9月中下旬展开，这也将继续支撑油厂的挺粕策略，制约豆粕期价的调整空间。短期豆粕期价步入调整，高位大幅回落，高基差仍在制约期价调整空间，关注国内市场供应预期的边际变化对市场情绪的影响。短期动荡加剧，观望为宜。 油脂市场整体明显转弱，但跌势有所放缓。菜籽油形态最弱，豆油最强。三大油脂期现货联动下跌。整体来看，油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。短期油脂行情的驱动力明显减弱，在马棕报告利空影响释放之后，市场重点关注今天晚上美农报告带来的进一步影响，短期偏弱，短空为宜。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周二美国农业部发布9月份供需报告，这份报告将包括基于田间调查的数据。分析师们普遍预期这份报告可能调低美国玉米和大豆单产预期。不过无论是单产还是播种面积，都有可能出乎市场预料。当美国农业部在8月份报告里调低了玉米和大豆 单产预估时，许多分析师认为，鉴于8月初美国玉米种植带天气良好，这很可能是本年度的最低单产预期。上个月的播种面积登记数据也加剧了市场的看空情绪，因为一些人认为美国玉米和/或大豆播种面积可能低估，从而抵消单产下降的影响。但是到了8月中旬，美国中西部天气变得异常干燥，并伴随几乎从未见过的高温天气。事实上，过去三周是今年以来最为干燥的三周，尤其是在西部玉米种植带。18家机构参与的调查结果显示，分析师们平均预期2023/24年度美国玉米单产将达到每英亩173.5蒲，低于上个月的175.1蒲/英亩，略高于去年的173.3蒲/英亩。分析师的预测区间从171.5 至175蒲/英亩，意味着所有分析师均认为玉米单产将会调低。预测范围显示最高值和 最低值仅仅相差3.5蒲/英亩，这是至少2004年以来的最窄范围，而最近几年的平均 值为5.5蒲/英亩，这反映出今年的市场预期更为接近。就大豆而言，分析师们平均预 期美国大豆单产为50.2蒲/英亩，低于上月美国农业部预测的50.9蒲/英亩，高于2022年的49.5蒲/英亩。在18家机构中，只有一家机构（PrimeAG公司）的分析师认为大豆单产将提高到51蒲/英亩。分析师的最低预测值为49.6蒲/英亩，意味着最高值 和最低值相差1.4蒲/英亩，低于近几年的平均值2.2蒲/英亩，但是高于去年预测范 围差。自2004年以来只有两次（2018年和2025年），美国农业部的9月份玉米单产超过了业内分析师的预估范围。而大豆有五次超出预期范围，最近一次是去年，美国农业部的大豆单产低于业内预期。通常来说，如果8月份中西部地区足够干燥，美国 会在9月份调低玉米和大豆单产，但是也有几次例外，例如2010年，2011年以及2013 年的8月份天气干燥，但是美国农业部在2013年9月份调高了玉米单产，在2010年 和2011年9月份调高了大豆单产。 2）日本气象厅周一表示，厄尔尼诺天气模式有90%的可能性将持续到北半球冬季中期。厄尔尼诺现象是东太平洋和中太平洋海洋表面温度的变暖。作为对比，澳大利亚气象局（BOM）8月底称，厄尔尼诺在南半球春季（9月到11月)形成的几率达到70%。美国国家海洋大气管理局（NOAA）9月5日发布的一份报告称，厄尔尼诺持续到北半球冬季（2023年12月到2024年2月份）的几率超过95%。 3）罗萨里奥谷物交易所（BCR）称，继上年因干旱而急剧减产后，2023/24年度阿根廷谷物收成将同比增长70%，达到1.363亿吨。交易所预计2023/24年度阿根廷谷物种植总面积为3,930万公顷。受6月降水不足的影响，2023/24年度阿根廷小麦 播种面积预计为540万公顷，比2022/23年度减少50万公顷，主要是康多巴核心区西部和中南部小麦播种时墒情不足。大麦播种面积预计同比减少10%，为160万公顷。尽管如此，小麦和大麦单产仍将远高于上年的水平，因为土壤水分储备要好于上年（西部地带除外），将使得作物能够在更好的条件下生长。虽然8月降水不足，恩特雷里奥斯省、圣塔菲省和康多巴省的部分小麦作物生长状况恶化，布宜诺斯艾利斯西部和拉潘帕省的水分不足。 4）咨询机构AgRural称，马托格罗索州和帕拉纳州的偏远地区已经开始播种 2023/24年度大豆，因为土壤墒情高于正常水平。在马托格罗索州，一些在明年1月份种植棉花的农户获得政府批准，可以提前在9月1日播种大豆。但是由于9月份剩余时间的降雨量较低，限制了播种进展。在帕拉纳州，大豆种植真空期于周日（10日）结束，但是该州西部的一些农户从商上周已经开始播种大豆，希望这些大豆在真空期结束后才会出苗。由于这两个州的播种还处于早期，AgRural没有计算大豆播种进度的百分比。未来一两周内将首次发布2023/24年度的大豆种植进度。AgRural预测2023/24年度巴西大豆种植面积同比增加3%，达到4540万公顷。根据趋势单产计算， 2023/24年度巴西大豆产量将达到1.64亿吨。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少1.4%，这也是连续第三周下降。截至2023年9月8日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.62 美元，上周是3.67美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊 州的毛豆油卡车报价为每磅65.92美分，相当于每蒲7.78美元；上周为每磅70.05美分，相当于每蒲8.27美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 426.08美元，相当于每蒲9.91美元；上周为每短吨428.83美元，相当于每蒲9.97美元。同期1号黄大豆平均价格为14.07美元/蒲，上周14.57美元/蒲。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5013 0 豆粕（张家港） ≥43% 4920 0 豆粕（均价） —— 4875 -4 豆油（张家港） 四级 8820 -110 豆油（均价） —— 8842 -82 棕油（广东） 24度 7490 -180 棕油（均价） —— 7560 -180 菜油（张家港） 进口四级 9270 -110 菜油（均价） —— 9372 -110 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。