豆类油脂日报：重磅报告过后 豆类油脂震荡偏强

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年1月16日豆类油脂 豆类油脂 重磅报告过后豆类油脂震荡偏强 核心观点 今日豆类油脂市场盘整为主，美国农业部报告利多影响释放之后，豆类市场整体偏强运行。形态上来看，豆粕期价重新回到3900关口附近，持仓并 未出现明显变化，菜粕运行在3200上方，获得5日均线支撑。油脂市场中豆 油减仓小幅反弹、空头离场；棕榈油盘整为主，菜籽油期价反弹承压于5日 均线，豆类油脂市场整体陷入盘整。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场聚焦本周美国农业部的报告之上，美国农业部下调2022年美国玉米和大豆产量。虽然生长季节开端良好，但是作物生长后期遭遇不利天气。美国农业部还调低了阿根廷的玉米和大豆产量的预测，因为遭遇干旱。这引发了人们对全球供应紧缩和价格上涨的担忧。由于美国农业部对去年美国大豆产量进行大幅削减，同时调减阿根廷大豆产量预估，年末库存下降，数据公布后，美豆期货飙升。国内油厂豆粕库存回升，终端春节前备货结束，部分地区油厂公布春节期间停产计划，油厂开工率存在下调预期，豆粕库存修复速度将有所放缓。高基差仍是期价的重要支撑，令粕类期价在调整行情中表现出明显的抗跌性，短期强势调整对待，多单继续持有。 油脂市场，上周马来西亚棕榈油局公布的报告基本符合市场预期，产量下降符合市场预期，出口降幅超出市场预期，主要是对于中国的出口骤降。随后独立检验公司发布的数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口量 为23.55万吨，较上月同期的48万吨下降近51%，出口骤降打压市场人气。 但印度宣布从4月1日起，停止对豆油的免税进口，令棕榈油进口环境更加公平，或将有利于印度对棕榈油进口需求的增长。关注国际棕榈油出口需求的变化。同时国内棕榈油库存迎来边际改善，库存止升回落，令市场继续交易边际改善预期。近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价虽然受到豆强油弱的压制重心继续下移，但供需边际改善预期仍对远期棕榈油价格构成支撑，短期棕榈油期价进入动荡期，短线思路为宜。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周五海关数据显示，中国12月大豆进口量创下18个月来新高，突破千万吨大关，因为买家积极采购，以缓解国内供应紧张。海关数据显示，2022年12月份中国进口1055.5万吨大豆，高于11月份的735万吨，也高于2021年12月份的进口量 887万吨，创下2021年6月以来的最高水平。此前几个月大豆到港量低于预期，将国内豆粕价格推高到创纪录水平。尽管12月份进口量激增，2022年全年进口量仍比上年减少5.6%，为9108.1万吨，这也是连续第二年同比下降。尽管进口量减少，2022年中国大豆进口金额高达612.36亿美元，比2021年的535.254亿美元提高14.4%，因为进口大豆价格高企。2022年大部分时间里中国大豆进口缓慢，因为国内压榨利润不振，国内饲料需求疲软影响到豆粕需求。展望2023年，由于国内豆粕库存处于历史低位，加上中国经济重新开放有助于提振肉类等商品的需求，这将支持大豆需求增长。但是考虑到中国养殖业的饲料配方调整，广泛降低豆粕比例，因此未来大豆进口难有大幅提高。 2）尽管阿根廷大豆减产，但是2022/23年度南美大豆供应量仍将创下纪录，主要原因是巴西大豆产量创下新高。本月美国农业部将巴西大豆产量调高了100万吨，达到创纪录的1.53亿吨。由于调高了2021/22年度大豆产量，并调低压榨预估，使得期初库存提高了300万吨。因此本月将巴西大豆压榨量和出口量双双上调，大部分抵消了阿根廷本月产量下调的影响。南美产量创纪录将对美国大豆贸易产生重大影响，美国大豆出口正在接近南美收获开始前的销售高峰期的最后几周。南美产量庞大将给美国出口带来下行压力，因为买家更可能采购巴西新作。加上美国播种面积下调，以及截至2022年底的巴西竞争压力，本月将美国大豆出口预期调低150万吨。除非干燥天气进一步压低阿根廷产量，否则南美大豆收成可能会对全球大豆价格产生抑制作用。 3）由于干旱导致2023年收获的阿根廷大豆减产，再加上阿根廷可能延长大豆美元计划，意味着今年阿根廷将从巴西进口的大豆数量将会"大得多"。AgRural公司分析师费尔南多·穆拉罗表示，将巴西大豆运往全球最大豆粕出口国阿根廷的协议数量在20万到30万吨之间，在2月和3月之间交货。他表示，正好阿根廷豆粕价格很高，压榨利润上升，允许这种类型的操作。阿根廷正处于供应淡季，而巴西开始收获大豆的时间较早，从本月中旬开始将会加速。AgRural的数据显示，在重要压榨枢纽罗萨里奥，1月初大豆压榨利润上涨了10美元/吨，达到每吨30美元，而去年同期接近负 的15美元。巴西政府的数据显示，2022年4月，巴西首次向阿根廷出口大豆，数量 近5万吨。阿根廷政府的数据显示，2022年阿根廷总共从巴西进口了29.98万吨大豆。阿根廷从巴西进口大豆以解决供应短缺，支持了巴西大豆的出口溢价。穆拉罗补充说，这种贸易导致巴西和巴拉圭的大豆出口溢价上涨。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）的周报称，截至2023年1月11日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到89.1%，高于一周前的81.8%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，低于之前预估的1670万公顷，比 上年的1630万公顷减少10万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。交易 所预计大豆产量为4100万吨，低于之前预测的4800万吨，也低于2021/22年度的4330万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 0 大豆（均价） —— 5390 0 豆粕（张家港） ≥43% 4640 +20 豆粕（均价） —— 4727 +3 豆油（张家港） 四级 9470 0 豆油（均价） —— 9429 0 棕油（广东） 24度 7700 +40 棕油（均价） —— 7750 +34 菜油（张家港） 进口四级 11570 0 菜油（均价） —— 11576 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。