聚丙烯周报：丙烷支撑仍在，投产还未见

丙烷支撑仍在，投产还未见 2023年9月10日 聚丙烯周报 创元研究 报告要点： 供应端，本周来看，故障检修带动检修损失量增加明显，开工及产量环比下降，同比供应增速依然能给出14%。集中检修过去之后，存量装置的边际影响较小，后续关注由利润驱动的检修及新投产。 新投产方面，宁波金发80万吨、东华能源40万吨PP装置延迟投产给予盘面供应端支撑，9月预计投产，关注油价回调对于丙烷价格的影响及丙烯生产利润修复的幅度。成本端，沙特超预期延长三个月减产至年底，油价再度上行突破，估值强支撑，油制生产亏损继续加剧，尚未达到去年水平；本周，PDH制PP利润-138至-1057元/吨，亏损继续加剧。丙烷方面，受到原油强势影响外盘CP及MB丙烷报价强势，国内炼厂库存及港口库存低位，按计划来看9月3套PDH装置检修回归，PDH开工的回升将提振丙烷需求，综合来看丙烷依然偏强，后续关注PDH亏损对于装置回归的影响，需求不佳可能拖累丙烷价格。 在金九银十季节性趋势下部分行业出现回暖，下游整体开工回升。中秋佳节及秋收带动下，塑编开工提升，而BOPP订单延续回暖，同时伴随利润有所修复。 聚丙烯低估值下生产利润亏损加剧，成本端偏强依然为聚丙烯偏强提供强支撑，另外，需求在宏观政策发力及金九银十季节性恢复下出现一定回暖，近期表现偏强，风险在于成本端及国内宏观情绪。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gaoz@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 一、本周行情回顾3 二、本周数据概览4 三、基本面5 3.1供应情况5 3.1.1PP开工及产量5 3.1.2.PP排产情况6 3.1.3.PP粉开工及产量8 3.1.4.PP生产成本利润8 3.2需求情况10 3.2.1下游平均开工比率11 3.2.2塑编行业11 3.2.3BOPP行业12 3.2.3注塑行业13 3.3产业链库存14 3.3.1上游库存14 3.3.2贸易商库存15 3.3.3港口库存16 3.4价格表现16 四、总结19 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、本周行情回顾 本周价格表现来看，周五收盘价在7822，收跌0.37%，相对PE表现偏强。现货来看，相对期货跌价较慢，本周基差走阔。前半周在股市、房地产政策预热下商品表现偏强，加之原油减产支撑，化工多数上行，后半周在整体情绪回落下聚烯烃也出现小幅回调。 请务必阅读正文后的声明及说明3 二、本周数据概览 表1：聚丙烯数据参考 数据来源：Wind、钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明4 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 三、基本面 3.1供应情况 本周来看，新增浙石化二线、弘润石化、洛阳石化一线、东华能源一期装置检修，检修损失量增加，生产企业开工下行，产量环比减少。新投产方面，宝丰能源下半年依然投产密集，集中在PDH装置的投产，其中，宁波金发80万吨、东华能源40万吨PP装置延迟投产给予盘面供应端支撑，9月预计投产。 3.1.1PP开工及产量 18B图1：PP周度开工（%）19B图2：PP周度产量（万吨） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 100 95 90 85 80 75 70 70 65 60 55 50 45 40 35 30 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 本周检修损失量在10.79万吨，环比+26%，同比+8%。本周开工在78.24%，环比-3.27%，同比+0.83%。本周产量在62.92万吨，环比-2%，同比+14%。 请务必阅读正文后的声明及说明5 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月27日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 聚丙烯周报 18B图3：PP日开工（%） 19B图4：PP日产量（万吨） 2019年 2020年 2023年 2021年 2019年 2020年 2023年 2021年 2022年 2022年 100 95 90 85 80 75 70 10 9 8 7 6 5 4 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图5：PP周度检修损失量（万吨） 19B图6：PP日停车率（%） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.2.PP排产情况 40B图7：拉丝生产比例 41B图8：注塑生产比例 请务必阅读正文后的声明及说明 6 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 聚丙烯周报 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 42B图9：纤维生产比例 2018年 2021年 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 43B图10：BOPP生产比例 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 42B图11：CPP生产比例 43B图12：管材生产比例 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 7 3.1.3.PP粉开工及产量 聚丙烯周报 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 18B图13：PP粉日开工（%）19B图14：PP粉日产量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：卓创、创元研究 3.1.4.PP生产成本利润 成本端，本周受到沙特超预期延长三个月减产支撑，油价再度上行突破，估值强支撑，生产利润继续压缩。丙烷方面，受到原油强势影响，外盘丙烷强势，国内炼厂及港口低库存，9月3套PDH装置检修回归，综合来看丙烷依然偏强，后续关注亏损对于装置回归的影响，需求不佳可能拖累丙烷价格。本周，PDH制PP利润-138至-1057元/吨，亏损继续加剧。 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 能源图15：油制PP生产利润（元/吨）41B图16：油制PP生产成本（元/吨） 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元