资金跟踪与市场结构周观察（第一期）：市场热度小幅回落

证券研究报告|2023年09月12日 资金跟踪与市场结构周观察(第一期) 市场热度小幅回落 核心观点策略研究·策略专题 全市场整体成交下行。上周（20230904-20230908），上深两市成交额回落至本年度26.4%分位数水平（前值为66.6%）。上周成交额下行主要是利好政策密集释放后的暂时回落，在经济复苏和政策预期的提振下，后续仍存回升空间。上周成交额最多的三个行业为：电子（4096.47亿元，占总成交额11.45%）、计算机（4026.12亿元，占总成交额11.26%）、电力设备（2381.71亿元，占总成交额6.66%）。 一级行业成交集中度有所上升，个股成交集中度基本稳定。从行业看，在芯片制造利好消息提振下，电子行业成交额增加最多，在上周超过计算机行业成为成交额最多的行业。分化度方面，行业、个股指标指向存在分歧，市场整体分化度变化不大。 赚钱效应回落明显。全A涨跌中位数为-0.45%，较前值下降4.85个百分点。Top25%分位数为1.75%，较前值下降6.08个百分点。Top75%分位数为-2.49%，较前值下降3.86个百分点。个股涨跌家数比为0.79，较前值下降4.58。 行业换手率相较上周下行。上周换手率最高的三个一级行业为：计算机 （14.29%）、房地产（10.86%）、传媒（10.53%）。 机构调研强度回落。从行业层面的机构调研强度看，机械设备（33.16%）、电子（20.53%）、医药生物（9.01%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，沪深300的调研强度最大，为1.73。 股市资金净流入减少。上周股市资金净流入为161.16亿元，较前值减少 68.10亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入-47.56亿元；（2）融资余额增加14.51亿元；（3）重要股东增持19.53亿元；（4）ETF流入 117.92亿元；（5）新发偏股基金301.96亿元；（6）IPO45.22亿元；（7）定向增发0.00亿元；（8）重要股东减持15.75亿元；（9）ETF流出184.23亿元。 从资金流入流出来看，上周新发偏股基金流入最多，为301.96亿元，ETF流出最多，为184.23亿元。较前值对比，各分项的变化为：（1）北向资金净流入增加109.31亿元；（2）融资余额增加减少16.01亿元；（3） 重要股东增持增加5.20亿元；（4）ETF流入减少366.16亿元；（5）新 发偏股基金增加213.26亿元；（6）IPO减少2.22亿元；（7）定向增发 减少2.06亿元；（8）重要股东减持减少110.05亿元；（9）ETF流出增 加128.02亿元。 市场交易意愿较弱，资金流出风险上升。上周公募基金申赎比平均为0.972，小于1，预估证券开户变化率为-27.21%，代表市场交易意愿较弱。上周限售解禁市值为727.26亿元，预计下周限售解禁市值为878.33 亿元，下下周限售解禁市值为1334.55亿元，资金流出风险上升。风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 6610.36/-5.62 创业板/月涨跌幅(%) 2063.19/-5.66 AH股价差指数 144.43 A股总/流通市值(万亿元) 81.21/70.21 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《策略周聚焦-磨底后段，蓄力向上》——2023-08-27 《蓄力向上系列（二）-如何看待外资流出遇上基金自购》——2023-08-24 《蓄力向上系列（一）-A股回购数据的正确打开方式》——2023-08-20 《策略专题研究-寻找A股市场的“灯塔工厂”》——2023-08-19 《策略周聚焦-正向因素聚积，风险偏好提升》——2023-07-30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度5 深交所上交所成交额5 科创板创业板成交额5 各行业成交额及占比、边际变化6 集中度与分化度7 行业层面集中度8 个股层面集中度8 行业层面分化度8 个股层面分化度9 赚钱效应9 换手情况10 机构调研13 行业层面13 宽基指数层面13 股市流动性14 资金供给：北上资金净流入15 资金供给：杠杆资金净流入18 资金供给：公募偏股新发基金20 资金供给：ETF净流入20 资金供给：重要股东净增持21 资金需求：IPO22 资金需求：定向增发23 市场情绪：公募基金申赎比23 资金流出风险：限售解禁24 风险提示25 图表目录 图1：上交所深交所股票成交额5 图2：上交所深交所股票成交额：分位数5 图3：科创板创业板成交额6 图4：科创板创业板成交额：分位数6 图5：各行业成交额对比：上周vs上周6 图6：各行业成交额对比：上周vs近20日7 图7：一级行业成交额占比7 图8：一级行业Top5成交额占比8 图9：二级行业Top10成交额占比8 图10：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图11：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图12：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数9 图13：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅9 图14：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比9 图15：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅9 图16：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数10 图17：个股涨跌家数比10 图18：Top20%个股涨跌幅10 图19：一级行业周换手率对比：上周vs上周11 图20：一级行业周换手率近一年分位数对比：上周vs上周11 图21：一级行业周换手率近三年分位数对比：上周vs上周12 图22：一级行业周换手率近五年分位数对比：上周vs上周12 图23：各行业机构调研强度对比（行业机构调研数量/行业公司总数）：上周vs上周13 图24：重要宽基指数成分机构调研热度对比：上周vs上周14 图25：股市资金流入流出对比：上周vs上上周15 图26：北向资金净流入当月值15 图27：北向资金净流入：累计值、年初至今15 图28：沪股通净流入：累计值、年初至今16 图29：深股通净流入：累计值、年初至今16 图30：行业层面北向资金净流入梳理17 图31：北向资金净流入Top10个股17 图32：北向资金净流出Top10个股18 图33：融资余额周度边际变化18 图34：行业层面杠杆资金净流入梳理19 图35：杠杆资金净流入Top10个股19 图36：杠杆资金净流出Top10个股20 图37：新发偏股型基金数量与份额统计20 图38：净流入Top10ETF21 图39：净流出Top10ETF21 图40：重要股东净增持21 图41：行业层面重要股东净增持市值梳理22 图42：新增IPO数量和募资总额统计22 图43：行业层面定向增发募资金额梳理23 图44：预估基金申赎比24 图45：预估证券开户变化率24 图46：限售解禁市值周度统计（虚线代表未来两周预计情况）25 图47：行业层面限售解禁市值梳理25 成交热度 全市场整体成交下行。上周（20230904-20230908），上深两市成交额回落至本年度26.4%分位数水平（前值为66.6%）。上周成交额下行主要是利好政策密集释放后的暂时回落，在经济复苏和政策预期的提振下，后续仍存回升空间。 深交所上交所成交额 深交所成交额为2.26万亿，较前值减少4018.22亿元，在三年分位数中位列 76.30%，较前值减少8.5个百分点。上交所成交额为1.66万亿，较前值减少 4169.57亿元，在三年分位数中位列74.80%，较前值减少11.4个百分点。 图1：上交所深交所股票成交额图2：上交所深交所股票成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.32万亿，较前值减少650.85亿元，在三年分位数中位列 85.30%，较前值减少9.4个百分点。创业板成交额为1.10万亿，较前值减少 1536.85亿元，在三年分位数中位列90.90%，较前值减少4个百分点。 图3：科创板创业板成交额图4：科创板创业板成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 上周，成交额最多的3个行业分别为：电子（4096.47亿元，占总成交额11.45%）、计算机（4026.12亿元，占总成交额11.26%）、电力设备（2381.71亿元，占总成交额6.66%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（53.71亿元，占总成交额0.15%）、美容护理（132.26亿元，占总成交额0.37%）、纺织服饰（248.85亿元，占总成交额0.70%）。 图5：各行业成交额对比：上周vs上周 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：各行业成交额对比：上周vs近20日 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 上周一级行业成交集中度有所上升，个股成交集中度基本稳定。从行业看，在芯片制造利好消息提振下，电子行业成交额增加最多，在上周超过计算机行业成为成交额最多的行业。 图7：一级行业成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 行业层面集中度 上周一级行业Top5成交额占比为40.73%，较前值上升1.07个百分点。二级行业Top10成交额占比为32.34%，较前值下降2.56个百分点。 图8：一级行业Top5成交额占比图9：二级行业Top10成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 个股层面集中度 从个股层面看，上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为50.80%，较前值减少0.17个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为67.32%，较前值增加0.51个百分点。 图10：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重图11：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业层面分化度 从一级行业看，Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为3.61%，较前值上升0.19个百分点。Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为6.88%，较前值下降0.67个百分点。 图12：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数图13：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面分化度 上周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为6.79，比值较前值增加0.92。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为5.29%，较前值下降2.13个百分点。 图14：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比图15：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 赚钱效应 全A涨跌中位数为-0.45%，较前值下降4.85个百分点。Top25%分位数为1.75%，较前值下降6.08个百分点。Top75%分位数为-2.49%，较前值下降3.86个百分点。个股涨跌家数比为0.79，较前值下降4.58。 图16：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图17：个股涨