资金跟踪与市场结构周观察：交投情绪有待提高，资金流入小幅回升

证券研究报告|2023年09月19日 资金跟踪与市场结构周观察(20230911-20230915) 交投情绪有待提高，资金流入小幅回升 核心观点策略研究·策略专题 全市场成交继续下行。上周（20230911-20230915）全市场整体成交继续下行，上深两市成交额回落至本年度8.5%分位数水平（上上周为26.4%）。在总成交额下行的背后，是大部分行业成交额的全面下行，反映出交易情绪的走低。上周成交额最多的三个行业为：电子（3563.53亿元，占总成交额10.62%）、计算机（3550.59亿元，占总成交额10.58%）、医药生物（2510.55亿元，占总成交额7.48%）。 集中度整体上行，分化度有所分歧。上周，行业集中度和分化度都有所上升，个股集中度上升，个股分化度指向分歧。集中度上行表示出市场交易行为的一致性，催化了行业层面的涨跌幅差异，进而提高了行业间的涨跌分化度。 赚钱效应继续回落，但降幅缩窄。全A涨跌中位数为-1.13%，较前值下降 0.68个百分点。Top25%分位数为1.09%，较前值下降0.66个百分点。Top75%分位数为-3.30%，较前值下降0.82个百分点。个股涨跌家数比为0.55，较前值下降0.24。 行业换手率较前值下行。上周换手率最高的三个一级行业为：计算机 （13.43%）、通信（10.81%）、电子（9.67%）。 机构调研强度差异化回升。从行业层面的机构调研强度看，计算机（13.18%）、电子（11.30%）、基础化工（9.47%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为1.90。 股市资金净流入小幅回升。上周股市资金净流入为235.59亿元，较前值增加267.20亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入-152.06亿元； （2）融资余额增加424.44亿元；（3）重要股东增持4.95亿元；（4） ETF流入120.75亿元；（5）新发偏股基金45.64亿元；（6）IPO42.38 亿元；（7）定向增发0.00亿元；（8）重要股东减持13.15亿元；（9）ETF流出152.60亿元。 从资金流入流出来看，上周融资余额增加流入最多，为424.44亿元，ETF流出最多，为152.60亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少104.50亿元；（2）融资余额增加增加409.93亿元；（3） 重要股东增持减少14.58亿元；（4）ETF流入增加2.83亿元；（5）新发 偏股基金减少65.05亿元；（6）IPO减少2.84亿元；（7）定向增发减少 1.50亿元；（8）重要股东减持减少2.60亿元；（9）ETF流出减少31.63亿元。 市场交易意愿较弱，资金流出风险上升。上周公募基金申赎比平均数0.734，小于1，代表市场交易意愿总体较弱，预估证券开户变化率为 3.91%，代表市场交易意愿出现上行趋势。上周限售解禁家数为99家， 较前值增加34家。限售解禁市值为968.99亿元，较前值增加241.73 亿元。预计本周限售解禁市值为1545.50亿元，下周限售解禁市值为 1264.17亿元。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 6489.92/-3.38 创业板/月涨跌幅(%) 2020.47/-4.65 AH股价差指数 144.81 A股总/流通市值(万亿元) 80.40/69.67 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《策略周聚焦-金九银十，把握结构性做多窗口》——2023-09-17 《资金跟踪与市场结构周观察(第一期)-市场热度小幅回落》— —2023-09-12 《策略周聚焦-磨底后段，蓄力向上》——2023-08-27 《蓄力向上系列（二）-如何看待外资流出遇上基金自购》——2023-08-24 《蓄力向上系列（一）-A股回购数据的正确打开方式》——2023-08-20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度5 深交所上交所成交额5 科创板创业板成交额5 各行业成交额及占比、边际变化6 集中度与分化度6 行业层面集中度7 个股层面集中度8 行业层面分化度8 个股层面分化度8 赚钱效应9 换手情况10 机构调研12 行业层面12 宽基指数层面13 股市流动性14 资金供给：北上资金净流入14 资金供给：杠杆资金净流入17 资金供给：公募偏股新发基金19 资金供给：ETF净流入19 资金供给：重要股东净增持20 资金需求：IPO21 资金需求：定向增发22 市场情绪：公募基金申赎比23 资金流出风险：限售解禁24 风险提示25 图表目录 图1：上交所深交所股票成交额5 图2：上交所深交所股票成交额：分位数5 图3：科创板创业板成交额5 图4：科创板创业板成交额：分位数5 图5：各行业成交额对比：上周vs上上周6 图6：各行业成交额对比：上周vs近20日6 图7：一级行业成交额占比7 图8：一级行业Top5成交额占比7 图9：二级行业Top10成交额占比7 图10：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图11：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图12：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数8 图13：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅8 图14：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比9 图15：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅9 图16：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数9 图17：个股涨跌家数比10 图18：Top20%个股涨跌幅10 图19：一级行业周换手率对比：上周vs上上周10 图20：一级行业周换手率近一年分位数对比：上周vs上上周11 图21：一级行业周换手率近三年分位数对比：上周vs上上周11 图22：一级行业周换手率近五年分位数对比：上周vs上上周12 图23：各行业机构调研强度对比（行业机构调研数量/行业公司总数）：上周vs上上周13 图24：重要宽基指数成分机构调研热度对比：上周vs上上周13 图25：股市资金流入流出对比：上周vs上上周14 图26：北向资金净流入当月值14 图27：北向资金净流入：累计值、年初至今14 图28：沪股通净流入：累计值、年初至今15 图29：深股通净流入：累计值、年初至今15 图30：行业层面北向资金净流入梳理16 图31：北向资金净流入Top10个股16 图32：北向资金净流出Top10个股17 图33：融资余额周度边际变化17 图34：行业层面杠杆资金净流入梳理18 图35：杠杆资金净流入Top10个股18 图36：杠杆资金净流出Top10个股19 图37：新发偏股型基金数量与份额统计19 图38：净流入Top10ETF20 图39：净流出Top10ETF20 图40：重要股东净增持20 图41：行业层面重要股东净增持市值梳理21 图42：新增IPO数量和募资总额统计22 图43：行业层面定向增发募资金额梳理23 图44：预估基金申赎比24 图45：预估证券开户变化率24 图46：周度限售解禁市值统计（虚线代表已公布的本周和下周限售解禁市值）25 图47：行业层面限售解禁市值梳理25 成交热度 上周（20230911-20230915）全市场整体成交继续下行，上深两市成交额回落至本年度8.5%分位数水平（上上周为26.4%）。在总成交额下行的背后，是大部分行业成交额的全面下行，反映出交易情绪的走低。 深交所上交所成交额 深交所成交额为2.12万亿，较前值减少1397.08亿元，在三年分位数中位列 73.80%，较前值减少2.5个百分点。上交所成交额为1.53万亿，较前值减少 1329.67亿元，在三年分位数中位列72.20%，较前值减少2.6个百分点。 图1：上交所深交所股票成交额图2：上交所深交所股票成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.27万亿，较前值减少443.99亿元，在三年分位数中位列 73.50%，较前值减少11.8个百分点。创业板成交额为1.01万亿，较前值减少 826.12亿元，在三年分位数中位列88.40%，较前值减少2.5个百分点。 图3：科创板创业板成交额图4：科创板创业板成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 上周，成交额最多的3个行业分别为：电子（3563.53亿元，占总成交额10.62%）、计算机（3550.59亿元，占总成交额10.58%）、医药生物（2510.55亿元，占总成交额7.48%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（52.18亿元，占总成交额0.16%）、美容护理（111.17亿元，占总成交额0.33%）、钢铁（229.62亿元，占总成交额0.68%）。 图5：各行业成交额对比：上周vs上上周 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：各行业成交额对比：上周vs近20日 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 上周，行业集中度和分化度都有所上升，个股集中度上升，个股分化度指向分歧。集中度上行表示出市场交易行为的一致性，催化了行业层面的涨跌幅差异，进而提高了行业间的涨跌分化度。 图7：一级行业成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 行业层面集中度 上周一级行业Top5成交额占比为40.79%，较前值上升0.06个百分点。二级行业Top10成交额占比为33.43%，较前值上升1.09个百分点。 图8：一级行业Top5成交额占比图9：二级行业Top10成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 个股层面集中度 从个股层面看，上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为51.69%，较前值增加0.89个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为68.13%，较前值增加0.82个百分点。 图10：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重图11：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业层面分化度 从一级行业看，Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为4.01%，较前值上升0.40个百分点。Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为6.98%，较前值上升0.11个百分点。 图12：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数图13：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面分化度 上周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为7.07，比值较前值增加0.28。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为5.07%，相比前值下降0.23个百分点。 图14：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比图15：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 赚钱效应 全A涨跌中位数为-1.13%，较前值下降0.68个百分点。Top25%分位数为1.09%，较前值下降0.66个百分点。Top75%分位数为-3.30%，较前值下降0.82个百分点。个股涨跌家数比