2023年上半年财产保险行业信用观察

2023年上半年财产保险行业信用观察 金融机构部熊荣萍何泳萱 摘要：2023上半年，随着社会经济恢复常态化运行，国内消费生产逐步复苏，财产保险公司车险保费收入平稳增长；同期，健康险、农业保险、责任保险等非车险种延续快速发展态势，保费收入增速依然显著高于车险，继续支撑产险公司保费收入较快增长。行业竞争格局方面，受非车险业务分化影响，龙头险企 业务增速存在差异，但行业地位整体保持稳固，随着全行业险种结构的调整，部分差异化深耕非车险领域的中小险企仍具有一定发展机遇。承保利润方面，受居民出行活动增加、行业竞争加剧等因素影响，产险公司承保端盈利整体有所下滑。中长期而言，不同产险公司承保端业绩分化的态势仍将持续。投资业务方面，2023年二季度末，产险公司债券和证券投资基金配置比例上升，银行存款、股票和其他类资产配置比例下降；2023年上半年，在A股市场行情分化明显、债券市场收益率下行推动债券价格上涨的背景下，产险公司财务投资收益率整体平稳，综合投资收益率有所提升。 从债券发行情况看，2023年上半年，财产保险行业共新发债券3只，随着监管对险企发行资本补充债券的放开，目前已有12家主体在公开市场发行了资本补充债券，其中9家信用等级为AAA级，1家为AA级，1家为A-级；此外，“15天安财险”于2021年3月被终止评级。发行利差呈现发债主体信用等级与发行利差同向变化情况，符合市场规律。 级别调整方面，2023年上半年，公开市场已发债产险公司中，共1家公司级别下调，为长安保险，其主体信用等级由A+下调至A-。 一、行业运行数据与点评 2023年上半年，随着社会经济恢复常态化运行，国内消费生产逐步复苏，财产保险公司车险保费收入平稳增长；同期，健康险、农业保险、责任保险等非车险种延续快速发展态势，保费收入增速依然显著高于车险，继续支撑产险公司保费收入较快增长。 财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。近年来，随着车险综合改革持续深化、非车险占比不断提升并已超过车险，产险行业保费收入增速与汽车行业产销增速的相关性有所减弱。 2021年四季度以来，随着车险综改实施满一年，车险保费收入在同比低基 数的情况下（2020年9月至2021年9月进入保费收入低基数期间），增速自10月进入拐点；2022年，产险公司保费收入增速同比明显回升，当年实现原保险保费收入14867亿元，同比增长8.71%，增速提高8.03个百分点。 2023年上半年，我国经济社会恢复常态化运行，推动汽车产销量同比增长 9.3%和9.8%，较上年同期分别上升13个百分点和16.4个百分点，同期车险保费收入增速保持平稳；农业保险、健康险、责任保险等非车险种延续两位数增长态势，继续支撑产险公司保费收入较快增长。当期产险公司实现原保险保费收入8778亿元，同比增长9.26%，较上年同期下降0.15个百分点。 图表1.我国产险公司保费增长趋势及与汽车产销量增速关系 16000 20. 14000 18. 17.20 16.41 16. 12000 13.76 14. 10000 11.65 11.52 12 10.72 8000 10.01 6000 10. 8.719.26 8.0 6.0 4000 4.36 4.0 2000 2.0 0 0.68 0.0 原保险保费收入（亿元） 保费收入增长率（%）（右轴） 20 15 10 5 0 -5 -10 产险公司原保险保费收入增长率 销量:汽车:累计同比(%) 产量:汽车:累计同比(%) . 资料来源:Wind 从市场集中度来看，2023年上半年，前三大产险公司市场占有率为63.80%，较上年同期下降0.34个百分点。具体来看，中国人民财产保险股份有限公司（简称“人保财险”）、中国平安财产保险股份有限公司（简称“平安财险”）和中国太平洋财产保险股份有限公司（简称“太保财险”）原保险保费收入同比分别增长8.77%、5.00%和14.29%，受非车险业务分化影响，上述三家险企保费收入增速存在差异。其中，得益于农险的快速发展，人保财险非车险保费收入同比增长11.61%；太保财险非车险保费收入同比大幅增长24.1%，主要得益于健康险、农险和责任险的快速增长；受意外与健康保险、保证保险等业务收缩影响，平安财险非车险（含意外与健康保险）保费收入同比增长2.92%，增速下降12.86个百分点。整体而言，产险行业“强者恒强”的格局延续，龙头险企凭借自身品牌、渠道、规模、技术等优势，行业地位保持稳固。但随着全行业险种结构的调整，部分差异化深耕非车险领域的险企仍具有一定发展机遇。 图表2.2022年上半年及2023年上半年前三大产险公司运营概况 企业 2022年上半年 2023年上半年 原保险保费收入（亿元） 保费收入增速（%） 市场占有率 （%） 原保险保费收入（亿元） 保费收入 增速（%） 市场占有率 （%） 人保财险 2766.71 9.87 34.44 3009.30 8.77 34.28 平安财险 1467.92 10.11 18.27 1541.36 5.00 17.56 太保财险 918.26 12.25 11.43 1049.48 14.29 11.96 资料来源:公开信息，新世纪评级整理 产品结构方面，非车险保费收入增速显著高于车险，在产险公司保费收入中的占比继续提升。具体来看，2023年上半年，车险保费收入4195亿元，同比增长5.51%，较上年同期下降0.69个百分点，占产险公司原保险保费收入的比例降至47.79%。非车险种合计实现保费收入4583亿元，同比增长12.94%，增速较上年同期提高0.19个百分点，占比升至52.21%。其中，短期健康险、农业保险和责任保险均延续高速增长态势，占产险公司保费收入的比例分别升至14.99%、11.39%和8.46%。 图表3.产险公司保费收入结构（单位：亿元，%） 项目 2022年上半年 2023年上半年 2023年1-6 月同比增长 增量贡献 占比 保费收入 占比 保费收入 占比 原保险保费收入 8034 100.00 8778 100.00 9.26 - 其中：机动车辆 3976 49.49 4195 47.79 5.51 29.44 健康险 1156 14.39 1316 14.99 13.84 21.51 农业保险 814 10.13 1000 11.39 22.85 25.00 责任保险 646 8.04 743 8.46 15.02 13.04 保证保险 271 3.37 - - - - 企业财产 347 4.32 - - - - 意外险 311 3.87 256 2.92 -17.68 -7.39 工程保险 81 1.01 - - - - 家庭财产 70 0.87 - - - - 资料来源:国家金融监管总局，新世纪评级整理 受居民出行活动增加、行业竞争加剧等因素影响，2023年上半年产险公司承保端盈利整体有所下滑。中长期而言，不同产险公司承保业务业绩分化的态势仍将持续。 承保利润方面，受居民出行活动增加、行业竞争加剧等因素影响，产险公司承保端盈利整体有所下滑，但不同产险公司承保端盈利表现存在分化。根据对已 披露偿付能力报告的非上市险企统计，2023年上半年，68家非上市产险公司1平均综合成本率为108.40%，同比上升0.54个百分点；综合成本率中位数为101.68%，同比上升0.55个百分点。其中，43家综合成本率超过100%，表明承保端亏损企业占多数；盈利变化方面，33家承保端盈利下滑，35家承保端盈利改善。 图表4.非上市产险公司综合成本率变动情况 公司名称 2023年上半年综 合成本率(%) 2022年上半年综 合成本率(%) 综合成本率变动 (bp) 美亚保险 68.12 57.93 10.19 日本财险 72.9 83.71 -10.81 中石油专属 77.36 88.35 -10.99 苏黎世财险 77.62 81.31 -3.69 鼎和财险 80.08 81.65 -1.57 英大财险 85.5 82.74 2.76 三星财险 86.42 71.79 14.63 国元农险 94.89 94.43 0.46 三井住友 95.82 96.35 -0.53 东京海上 96.1 87.51 8.59 中银财险 96.91 97.97 -1.06 爱和谊 96.91 96.68 0.23 鑫安汽车 97.17 72.82 24.35 安华农业 98 100.15 -2.15 华农财险 98 101.94 -3.94 富德财险 98.05 109.11 -11.06 华海财险 98.05 97.25 0.8 华泰财险 98.36 96.77 1.59 国寿财险 98.36 99.17 -0.81 泰康在线 98.57 100.69 -2.12 阳光农业 98.72 97.26 1.46 国泰财险 98.83 98.98 -0.15 永诚财险 98.91 98.66 0.25 中华联合财险 99.82 101.2 -1.38 永安财险 99.9 101.45 -1.55 国任财险 100.1 101.43 -1.33 利宝保险 100.29 100.34 -0.05 久隆财险 100.71 90.37 10.34 北部湾财险 100.79 100.71 0.08 众惠财产 100.86 100.15 0.71 1样本中未包含综合成本率为负值的产险公司。 都邦财险 101.22 101.97 -0.75 亚太财险 101.54 104.09 -2.55 华安财险 101.59 100.12 1.47 紫金财险 101.61 100.96 0.65 中航安盟财险 101.74 102.25 -0.51 中煤保险 101.89 102.51 -0.62 富邦财险 102.4 97.69 4.71 锦泰保险 102.65 104.31 -1.66 京东安联 102.91 104 -1.09 中铁自保 102.98 85.72 17.26 安诚财险 103.06 103.48 -0.42 前海联合 103.2 97.86 5.34 渤海财险 103.27 101.05 2.22 中路财险 103.99 100.71 3.28 燕赵财险 104.19 105.38 -1.19 汇友相互 104.86 156.6 -51.74 中意财险 104.86 107.33 -2.47 浙商财险 106.7 107.27 -0.57 珠峰保险 107.2 101.39 5.81 中原农险 107.25 79.82 27.43 安盛天平 107.32 104.8 2.52 泰山财险 107.82 107.89 -0.07 建信财险 108.37 107.06 1.31 史带财险 108.44 103.73 4.71 诚泰财险 113.16 117.53 -4.37 中远海运财险 114.9 135.82 -20.92 恒邦财险 115.87 114.48 1.39 融盛财险 121.06 116.17 4.89 黄河财险 121.23 123.37 -2.14 海峡金桥 123.43 117.62 5.81 长江财险 126.86 143.66 -16.8 日本兴亚财险 129.53 84.97 44.56 东海航运保险 132.13 155.42 -23.29 合众财险 132.51 156.47 -23.96 现代财险 148.16 135.08 13.08 太平科技 213.55 153.87 59.68 瑞再企商 231.75 146 85.75 广东能源财险 233.69 356.6 -122.91 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 从前三大产险公司来看，2023年上半年，人保财险、平安财险和太保财险综合成本率分别为95.71%、99.10%和97.80%，同比分别上升