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2024年上半年财产保险行业信用观察 金融机构部何泳萱 摘要： 2024年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，产险公司保费收入增速进一步放缓，除健康险同比增速相对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所下降；同期，非车险保费收入增速依然高于车险，仍为产险公司保费增长的主要支撑。行业竞争格局方面，受非车险业务分化影响，龙头险企业务增速存在差异，但行业地位整体保持稳固。承保利润方面，承保亏损企业仍占多数，不同险企承保端分化延续，样本险企承保端盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。投资业务方面，2024年6月末，产险公司债券配置比例上升，银行存款、证券投资基金和其他类资产配置比例下降，上半年全行业投资收益整体平稳，财务投资收益率小幅下降，综合投资收益率有所提升。 从债券发行情况看，2024年上半年，财产保险行业无新发行债券。截至2024 年6月末，已有15家主体在公开市场发行了资本补充债券，其中12家信用等级为AAA级，1家为AA级；此外，“15天安财险”和“16长安保险”均已被终止评级。行业发行利差呈现发债主体信用等级与发行利差同向变化情况，并随市场行情波动呈现走阔或收窄态势，符合市场规律。 一、行业运行数据与点评 2024年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，产险公司保费收入增速进一步放缓，除健康险同比增速相对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所下降；同期，非车险保费收入增速依然高于车险，仍为产险公司保费增长的主要支撑。 财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。近年来，随着车险综合改革持续深化、非车险占比不断提升，产险行业保费收入增速与汽车行业产销增速的相关性有所减弱。 2023年，我国经济社会恢复常态化运行，全年汽车产销量增速同比明显提升，车险保费收入增速保持平稳；农业保险、健康险、责任保险等非车险种延续两位数增长态势，但总体增速放缓，此外，保证险、意外险等非车险种收入下滑，产险公司保费收入增速整体放缓。 2024年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，除健康险同比增速相 对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所下降，产险公司保费收入增速进一步放缓。车险方面，2024年上半年，我国汽车产销量同比分别增长4.90%和5.10%，增速较上年同期分别下降4.40和3.70个百分点，叠加车险综改深化下车均保费整体下滑，车险保费收入增速相应放缓；非车险方面，受农业险、责任险等主要险种保费增速显著放缓影响，非车险保费增速亦明显放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例升至53.02%。 图表1.我国产险公司保费增长趋势及与汽车产销量增速关系 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 16.41 15868 14867 11756 11.6510541 9266 842310.01 13.7613016 1358413676 11.52 10.72 7544 18 16 14 12 917610 8.718 6.73 4.36 0.68 6 4.453 2 0 原保险保费收入（亿元） 保费收入增长率（%）（右轴） 产量:汽车:累计同比(%) 销量:汽车:累计同比(%) 产险公司原保险保费收入增长率 -10 -5 0 5 10 15 20 资料来源:Wind 图表2.产险公司保费收入结构（单位：亿元，%） 项目 2022年上半年 2023年上半年 2024年上半年 2023年 1-6月同比增长 2024年 1-6月同比增长 保费收 入 占比 保费收 入 占比 保费收 入 占比 原保险保费收入 8034 100.00 8778 100.00 9176 100.00 9.26 4.53 其中：车险 3976 49.49 4195 47.79 4311 46.98 5.51 2.77 非车险 4058 50.51 4583 52.21 4865 53.02 12.94 6.15 其中：健康险 1156 14.39 1316 14.99 1475 16.07 13.84 12.08 农业保险 814 10.13 1000 11.39 1063 11.58 22.85 6.30 责任保险 646 8.04 743 8.46 771 8.40 15.02 3.77 保证保险 271 3.37 - - - - - - 企财险 347 4.32 - - - - - - 意外险 311 3.87 256 2.92 259 2.82 -17.68 1.17 工程保险 81 1.01 - - - - - - 家财险 70 0.87 - - - - - - 资料来源:国家金融监管总局，新世纪评级整理 从市场集中度来看，2024年上半年，前三大产险公司市场占有率同比持平。其中，中国人民财产保险股份有限公司（简称“人保财险”）和中国平安财产保险股份有限公司（简称“平安财险”）原保险保费收入增速低于行业均值，市场 份额有所下滑，中国太平洋财产保险股份有限公司（简称“太保财险”）市场份额继续提升。受非车险业务分化影响，上述三家险企保费收入增速存在差异。具体而言，人保财险保费收入增速降幅相对较大，主要受农业险、信用保证险等非车险种保费收入增速放缓或下滑的影响；平安财险非车险业务在经历调整后企稳，保费收入增速有所回升，但低于行业均值；太保财险得益于近几年非车险业务的快速发展，市场份额逐步提升。 图表3.前三大产险公司保费收入及市场占有率情况 企业 2022年上半年 2023年上半年 2024年上半年 原保险保费收入（亿 元） 保费收入增速 （%） 市场占有率（%） 原保险保费收入（亿 元） 保费收入增速（%） 市场占有率 （%） 原保险保费收入（亿 元） 保费收入增速 （%） 市场占有率（%） 人保财险 2766.71 9.87 34.44 3009.30 8.77 34.28 3119.96 3.68 34.00 平安财险 1467.92 10.11 18.27 1541.36 5.00 17.56 1603.97 4.06 17.48 太保财险 918.26 12.25 11.43 1049.48 14.29 11.96 1130.28 7.70 12.32 合计 5152.89 10.35 64.14 5600.14 8.68 63.80 5854.21 4.54 63.80 资料来源:公开信息，新世纪评级整理 2024年上半年，产险行业承保亏损企业仍占多数，但亏损面有所下降，不同险企承保端分化延续，样本险企承保端盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。 承保利润方面，截至2024年8月30日，根据对89家已披露相关数据的产 险公司统计1，2024年上半年，承保端亏损的产险公司共48家，同比减少5家，占比53.93%，同比下降5.62个百分点，全行业亏损险企仍占多数，但亏损险企数量有所减少。从盈利险企看，综合成本率在95%至100%之间的险企数量最多；同期综合成本率小于95%的险企数量和占比有所上升，以外资险企、专业性险企和股东背景为“电网系”的险企为主。 盈利变化方面，2024年上半年，89家可比样本险企综合成本率2中位数为101.16%，同比下降0.07个百分点，其中，综合费用率和综合赔付率中位数分别为36.33%和67.89%，同比分别下降1.32个百分点和上升2.98个百分点；同期，共44家险企承保端盈利改善，45家盈利下滑。 1统计口径包括全部财产保险公司和再保险公司，未披露综合成本率数据的险企2家，为长安保险和劳合社。 2样本中未包含2023年上半年及2024年上半年综合成本率为负值的产险公司。 45 41.11 40 34.57 35 30 28.89 25.93 25 20 23.46 18.89 15 11.11 10 7.78 5 2.221.23 3.70 1.11 0 <0 (0,90] (90,95] (95,100] (100,110] >110 2023年上半年占比2024年上半年占比 图表4.产险公司综合成本率分布情况（单位：%） 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 120.00 101.23101.16 100.00 80.00 64.91 67.89 60.00 40.00 37.65 36.33 20.00 0.00 综合成本率 综合费用率 综合赔付率 2023年上半年2024年上半年 图表5.样本险企承保端盈利指标中位数比较（单位：%） 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 整体而言，2024年上半年，样本产险公司承保端盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。 2024年6月末，产险公司债券配置比例上升，银行存款、证券投资基金和其他类资产配置比例下降。投资收益整体平稳，财务投资收益率小幅下降，综合投资收益率有所提升。 资金运用方面，国家金管总局数据显示，截至2024年6月末，我国保险公 司资金运用余额30.87万亿元，同比增长10.98%，全行业年化财务投资收益率和年化综合投资收益率分别为2.87%和6.91%，同比分别下降0.35个百分点和上升 2.58个百分点。 相较于人身险公司，产险公司资金运用规模较小，结构上流动性资产和固定收益类资产占比更高，股票等权益类资产占比整体低于人身险公司。2024年6月末，产险公司资金运用余额为2.11万亿元，同比增长7.38%，占全行业资金运用余额3的6.83%。其中，银行存款、证券投资基金和其他资产占比分别下降0.31个百分点、0.27个百分点和1.47个百分点；债券占比上升1.96个百分点。 图表6.财产保险公司资金运用概况（单位：亿元，%） 项目 2022年6月末 2023年6月末 2024年6月末 同比变动 （%） 金额 占比 金额 占比 金额 占比 银行存款 4171.61 22.35 3863.66 19.17 3977.42 18.86 2.80 债券 5808.70 31.11 7142.35 35.44 7886.87 37.40 10.68 股票 1349.69 7.23 1300.65 6.45 1369.51 6.49 6.69 证券投资基金 1672.42 8.96 1831.19 9.09 1860.56 8.82 2.45 长期股权投资 1220.25 6.54 1262.86 6.27 1333.19 6.32 5.64 其他 4445.88 23.81 4752.30 23.58 4663.14 22.11 - 合计 18668.55 100.00 20153.01 100.00 21090.69 100.00 5.24 财务收益率年化 3.88 3.52 3.20 -0.32 综合收益率年化 2.34 4.14 5.03 0.89 资料来源:国家金管总局，新世纪评级整理 注1：本表统计全部保险资金运用情况，包括非独立帐户和独立帐户,不含明天系四家公司注2：财务收益率年化=〔（期末累计实现财务收益/平均资金运用余额）/x〕*4,x为当前季度注3：综合收益率年化=〔（期末累计实现综合收益/平均资金运用余额）/x〕*4,x为当前季度注4：同比变动数据取自国家尽管总局《2024年2季度保险业资金运用情况表》 从投资收益来看，2024年上半年，产险公司资金运用年化财务收益率和年化综合收益率分别为3.20%和5.03%，同比下降0.32个百分点和上升0.89个百分点，与行业趋势一致。 样本方面，截至2024年8月30日，根据对已披露数据的89家险企投资收益率统计，2024年上半年，样本险企的财务投资收益率区间集中分布在0.84%至2.28%，区间上下限均低于2023年上半年；综合投资收益率区间集中分布在1.11%至2.73%，区间上下限均高于2023年