恒力期货：油脂油料

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 恒力期货研究院2023年9月17日 空头式微，豆粕再创新 美豆产量下调，供应炒作后回归需求 万承植 从业资格号：F03086250投资咨询号：Z0016538 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 目录Contents 全球油料供需分析 Part1 国内豆粕供需分析 Part2 全球油脂供需分析 Part3 国内油脂供需分析 Part4 内容前瞻 宏观方面 1、美国8月消费方面的数据依旧维持较好态势，8月零售销售月率0.6%，预期仅0.2%。 2、美国8月综合CPI不降反升，连续第二个月回升，8月末季调CPI年率3.7%，前值3.2%；核心CPI年率4.3%，前值4.7，呈现持续回落之势。 消息方面 1、印尼下调9月16日至30日毛棕榈参考价，价格设定为每吨798.83美元，1-15日为805.2美元/吨。 2、美国干旱监测报告：大豆和玉米干旱面积进一步扩张。 3、巴西：马托格罗索州和帕拉纳州的偏远地区已经开始播种2023/24年度大豆，因为土壤墒情高于正常水平。 周展望 油脂方面，棕榈油周内经历了两份较为重要的报告的考验，MPOB方面，8月棕榈油的产量预计出口情况不是很乐观，产量上升以及出口的下降使得棕榈油库存上升，棕榈油阶段走势受此影响开始进行整理；豆油方面，周一在受到棕榈油拖累影响，有一定程度的下跌，不过由于大豆成本较为坚挺，豆油表现较为抗跌，后续的USDA报告对于豆油偏利好，不过利好效应持续不长，由于美豆减产已经充分计价，对于报告中期末库存的下调幅度不及预期，因此在报告发布后，豆油市场先冲高后回落，整体走势重回震荡行情。 预计后市，国内油粕市场的供应端炒作基本平息，需求端的启动或者恢复的持续性是后面关注的重点；油脂方面，尽管棕榈油的外部供需数据不太好，拖累整体油脂板块，不过品种内的供需差异将会持续，关注豆油去库的情况。 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 全球油料供需分析 全球油料产量以及压榨量（单位：百万吨）全球油料产量及压榨同比变动量（单位：百万吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 0.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -30.00 2014201520162017201820192020202120222023 全球:油料:合计:产量全球:油料:合计:压榨产量变化压榨变化 全球油籽产量月度调整（单位：百万吨）全球油籽消费量月度调整（单位：百万吨） 680550 660540 640530 620520 600510 580500 560490 540480 520 5月 6月7月 8月9月 10月 11月 12月1月 2月3月4月 470 5月 6月7月 8月9月 10月 11月 12月1月 2月3月4月 23-2422-2321-2220-2123-2422-2321-2220-21 大豆主产国产量（单位：千吨）全球大豆供需情况（单位：百万吨） 160000 140000 120000 100000 400 350 300 250 200 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 80000 60000 40000 2011-01-01 20000 150 100 50 0 -5.00% -10.00% -15.00% 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 0 2016-01-01 2017-01-01 巴西大豆产量 2018-01-01 美国大豆产量 2019-01-01 阿根廷大豆产量 2020-01-01 中国大豆产量 2021-01-01 USDA：大豆：产量：全球（年）USDA：大豆：压榨量：全球（年）产量增长率压榨量增长率 5月8日 5月10日 5月15日 5月17日 5月22日 5月24日 5月30日 6月1日 6月6日 6月8日 6月13日 美豆优良率环比回升但处于5年低位 美国大豆种植进度（单位：%） 美国大豆出芽率（单位：%） 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 美国大豆结荚率（单位：%） 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 数据来源：WIND、钢联数据、恒力期货研究院 7月3日 7月6日 7月11日 7月13日 7月18日 7月20日 7月25日 7月28日 8月1日 8月3日 8月8日 8月10日 8月15日 8月17日 8月22日 8月24日 8月29日 8月31日 9月7日 4月17日 4月19日 4月22日 4月25日 4月27日 5月1日 5月3日 5月6日 5月9日 5月11日 5月15日 5月17日 5月20日 5月23日 5月26日 5月30日 6月1日 6月5日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 6月21日 6月24日 7月1日 9月17日 9月20日 9月24日 9月27日 9月30日 10月3日 10月5日 10月9日 10月12日 10月15日 10月18日 10月21日 10月24日 10月26日 10月29日 11月1日 11月4日 11月7日 11月9日 11月13日 11月15日 11月18日 11月22日 11月26日 6月15日 6月21日 6月26日 6月28日 7月5日 6月21日 6月26日 120 100 80 60 40 20 0 2023年 美国大豆收割进度（单位：%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 6月5日 6月28日 6259 6月13日 6月20日 7月3日 5451 6月26日 7月6日 2020年 6月29日 7月11日 美国大豆开花率（单位：%） 5051 2020年 7月6日 7月13日 美国大豆优良率（单位：%） 7月12日 7月18日 55 7月18日 7月20日 2021年 7月24日 54 2021年 7月28日 7月25日 52 8月2日 7月28日 54 8月8日 8月1日 2022年 8月14日 5959 2022年 8月17日 8月3日 8月23日 8月8日 58 8月29日 8月10日 2023年 9月5日 8月15日 53 2023年 9月8日 8月17日 52 9月13日 8月23日 9月20日 9月27日 10月4日 10月12日 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 11月 12月 2021-09-01 2021-10-01 压榨量：爱荷华州压榨量：中西部地区 压榨量：中北部地区 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 压榨量：伊利诺伊州 压榨量：北部和东部地区 压榨量：南部、西部和太平洋地区 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 6500000 6000000 5500000 5000000 4500000 4000000 1月1日 美豆出口减少，压榨需求稳定 美豆出口检验量（单位：吨） 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 美国月度大豆压榨量（单位：短吨） 3月20日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 2021年 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 2022年 7月26日 8月5日 8月14日 8月25日 2023年 9月3日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 2500000 2000000 1500000 1000000 12月20日 500000 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 美豆出口检测量发往中国（单位：吨） 3月22日 4月1日 4月10日 2020年 4月21日 美国各州大豆压榨量 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 2021年 6月9日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 2022年 7月28日 8月6日 8月16日 8月26日 2023年 9月4日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 1月 2月 3月4月 5月 6月 7月8月 9月 10月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：WIND、钢联数据、恒力期货研究院 巴西大豆种植进度（单位：%）巴西大豆收获进度（单位：%） 120120 100100 8080 6060 4040 2020 0 9月23日 10月1日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 12月10日 12月17日 12月24日 12月31日 1月7日 1月14日 1月21日 1月28日 2月4日 2月11日 2月18日 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 第14周 第15周 第16周 第17周 第18周 第19周 第20周 第21周 第22周 第23周 第24周 0 22-23年度21-22年度2023年度2022年度2021年度2020年度 巴西大豆库存（单位：千吨）巴西大豆出口（单位：吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 1月2月 3月4月5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度2018年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西月度大豆压榨量（单位：千吨）巴西国内大豆收购量（单位：千吨） 500030000 450025000 400020000 350015000 300010000 25005000 2000 1月 2月3月4月5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20