油品战略研报

恒力期货油品战略研报20230910 恒力期货研究院 需求有韧性，减产超预期 原油 方向：Brent高位震荡 行情回顾：沙特俄罗斯持续挺价，成品需求有韧性，油价继续走高 美国宏观经济相当韧性，服务业PMI走强，各项数据均维持较好，9月预计暂缓加息，宏观风险暂时累积不够，三季度美国和中国经济增长将给与市场一定需求支撑。 供需层面看，沙特额外100万桶/日减产延长至12月，俄罗斯出口减量30万桶/日同样延长至12月，短期供应仍维持偏紧，美国保供减少出口，WIT月差走强。需求端汽油面临走弱，汽油裂解走低，柴油裂解存压缩空间，成品需求驱动转弱。 逻辑： 1、沙特俄罗斯出口下降，炼厂需求高位，供需强支撑；2、通胀压力放缓，短期宏观压力缩减，关注油价回升后的中期风险；策略：原油正套移仓，SC11-12持有，FU-SC套利持有。风险提示：1、欧美宏观风险 LPG 方向：震荡偏强 行情回顾：9月CP出台，丙烷550美元/吨，上调80美元/吨；丁烷560美元/吨，上调100美元/吨，进口成本存支撑，PDH利润亏损，下游开工下降。 逻辑： 1、国内商品量53.35万吨左右，环比增加1.7万吨。港口库存282.55万吨，环比增加17.6万吨，因部分月底延迟船只于本周集中到港。 2、燃烧需求平淡，丙烷价格上涨，化工利润下降，MTBE开工率59.62%，PDH开工率68.93%,环比跌1.17%。 3、仓单量回落，华南国产气均价5720元/吨，进口气价格5830元/吨。 风险提示：宏观因素影响 沥青 方向：震荡 行情回顾：盘面上涨，周产量高位，厂库累库，社库下降，总库存去库放缓。 逻辑： 1.成本支撑强，估值相对油价偏低，炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存增加。 2.国内沥青开工率52%，河北鑫海复产，带动产量增加。9月份国内计划排产量350.7万吨，环比8月增加8.7万吨或2.5%。 3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库134.1万吨，环比减少0.4万吨，厂库102.6万吨，环比增加1.5万吨。山东部分报价小幅上涨，地炼3800元/吨，高价成交一般，下游刚需采购。厂家周度出货量共59万吨，环比增加5万吨。 风险提示：宏观因素影响 目录 液化石油气（PG） 1.1.3 Brent月差低位，SC月差back走强，沙俄减产延长至12月，正套月差走强Brent 1-2 数据来源：wind 1.1.7俄罗斯至12月维持削减出口30万桶，关注高价后执行情况 1.1.8美国炼厂负荷高位，出行旺季尾声，汽油表需刚性，柴油消费上升美国炼厂：其他原料投入量 1.1.9美国CPI高位下降，制造业维持韧性，整体经济指标企稳上升 1.1.10商业原油库存去化，汽柴油库存去化，柴油小累，绝对库存均不高，航煤库存同期中位库存量:原油:DOE 1.1.11美国原油出口维持高位，汽油高位，柴油下降，油品总出口高位 1.1.12日韩炼厂负荷上升，欧洲加工量上升，印度炼厂需求高位 数据来源：wind 1.1.13欧洲汽油库存高位，柴油库存低位，新加坡库存上升 1.1.14全球原油浮仓库存中位，陆上库存低位，成品油库存不高，总库存偏低Global Crude Floating Storage 1.1.15三季度需求保持旺季，且供应存在减量，库存保持偏低 1.1.17WTI投机净多持仓上升，Brent基金持仓多增空减，净多持仓上升 目录 液化石油气（PG） 1.2.1供应：国内周商品量53.35万吨，环比增加1.4万吨。 数据来源：隆众恒力期货研究院 1.2.2下游：PDH装置负荷68.9%，环比下降1.1%. 1.2.2下游：MTBE开工率59.62%，烷基化开工率42.8%,化工利润下滑 1.2.3下游：气温升高，燃烧需求平淡。 1.2.4工厂库存：进口气价格上涨，厂家库存整体水平维持低位 数据来源：隆众恒力期货研究院 1.2.5基差回落，注册仓单下降 数据来源：wind恒力期货研究院 目录 液化石油气（PG） 恒力视角——沥青价格思考 ➢成本支撑强，炼厂综合利润亏损300附近，估值相对偏低。地炼排产增加，周产量高位。山东地炼价格小幅上涨，现货3800元/吨，华东主营4020元/吨左右。现货高价需求放缓，厂库因供应增加累库，社库小幅去库，总库存下降。 数据来源：WIND恒力期货研究院 3.3.2装置检修表 本周装置检修量15.3万吨，较上周下降0.54万吨。河北鑫海正常生产，带动损失量下降。 3.3.6沥青7月表观消费量298.7万吨，环比增加5.6%，净进口环比下降，1-7月公路投资规模163783876万元，同比上升8.1% 数据来源：隆众数据恒力期货研究院 3.3.7沥青8月全国产量342.5万吨，环比增加20.6%，稀释沥青进口环比增加 数据来源：WIND恒力期货研究院 3.3.9周度出货量共62.8万吨，环比增加3.8万吨，稀释沥青港口库存增加。 3.3.10沥青库存：总库存下降 3.3.11沥青平衡表 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队