铁矿石周报：铁水年内峰值，刚需支撑下铁矿高位盘整

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 铁水年内峰值，刚需支撑下铁矿高位盘整 20230910 孙伟涛 0663-8285285 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 1 最新政策与消息 2 月度观点及策略 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 最新政策与消息 9月8日，为落实党中央、国务院决策部署，进一步激发民间投资活力，做好民间资本项目推介工作，根据 《关于进一步抓好抓实民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》（发改投资〔2023〕1004号）等要求，国家发展改革委通过统一的向民间资本推介项目平台，集中发布了一批重点项目，积极吸引民间资本参与。 上海再次出台楼市利好政策，将调整公积金购买存量住房最长贷款期限，自10月7日起施行。根据新政，上海二手房公积金贷款期限最长可达30年。与此同时，上海临港新片区再次优化人才住房政策，重点支持单位人才工作年限缩短为“3个月以上”。 国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则，首套房贷利率将于9月25日批量调整。规则明确，对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限，并按照三类情形分别进行调整。 南京市发布促进房地产市场发展最新举措，自9月8日起，玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区等四区范围内购买商品房不再需要购房证明。 截止周五亚洲时段，ICE美元指数最新交投于104.90附近，本周迄今已累计上涨了近0.6%，不出意外的话，日内收盘料将实现周线八连阳，这也将是ICE美元指数九年来的最长连涨纪录。 资讯来源：Mysteel、华联期货研究所 国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，研判铁矿石市场和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。会议要求，期货公司要依法合规经营，加强研究报告等信息发布合规审核，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得片面解读有关政策，不得选择性引用数据，不得故意渲染涨价氛围；要加强对投资者风险提示，提醒投资者理性交易，不得过度投机炒作。下一步，国家将继续紧盯铁矿石市场动态，持续加强期现货市场联动监管，严厉打击违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。 唐山89座高炉中有13座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计9790m³；周影响产量约21.61万吨，周度产能利用率为91.53%，较上周环比上升1.83个百分点，较上月同期上升4.74个百分点。 8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%；8月中国进口煤及褐煤4433.3万吨，较上月增加507.3万吨，环比增长12.9%；1-8月累计进口煤及褐煤30551.3万吨，同比增长82.0%。 近日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部等七部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，着力促进钢铁行业平稳运行，推动行业高质量发展。稳增长是行业高质量发展的基础。 资讯来源：Mysteel、华联期货研究所 周度观点及策略 库存：45个港口进口铁矿库存为11867.87万吨，环比下降258.89万吨，本次快速去库主要受疏港高位和台风影响到港导致；日均疏港依旧保持高位运行，下周待台风影响结束后，预计到港量大幅回升，届时港口库存或呈现累库。从分国别来看，澳矿和巴西矿都呈现去库；钢厂库存偏低，现货价格在此前不断上涨，国庆临近，节前补库愈发浓烈，目前低库存生产模式不变，但随着近期行情上涨，钢厂的采购热情调动下，钢厂进口矿库存出现了持续累积的情况，但同比来看仍是远低于近几年的同期值。 供应：具体来看本期除巴西小幅减量外，澳洲以及非主流发运均上升，考历年季节性规律来看，下期巴西或将出现小幅减量，澳洲发运有望能够继续回升。全球发运3361.2万吨，周环比增加2%，月环比增加3%；非主流持续上升，本期发运598.3万吨，周环比增6%，月环比降1%。非主流发运到达年内次高位，毛里塔尼亚、加拿大两个国家增量较明显。 需求：247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30%；钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43%；日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨。本周高炉检修数量不多，增量则主要来自于前期复产的高炉。下周据调查，高炉检修和复产各一座，预计铁水产量将维持。港口现货方面，随着行情快速上涨，无论是成交量还是积极性都有一定提升，但最近相关监管压力提升，近期或有抑制作用。 单边：8月开始原料一路走高，铁水攀升，本周3次来到860的高位，等待日内的回调后短多是可行但风险太大，利多的消息出尽了，如果出现类似于钢厂亏损主动减产、相关部门约谈等等，都是风险大于机会，所以短期 单边并不推荐，建议还是以观望为主。 套利：1-5没有一个明确的方向，在多维度因素（平控、宏观预期、钢厂利润、汇率）的影响下趋势尚不明显。做多钢厂利润套利的话（多螺空矿），如果持有到现在肯定不理想，现在炉料（铁矿、焦煤、焦炭）和材的 关系就是，只要材有上涨，稍有利润，炉料就会轮番上涨去啃食钢厂的利润，等材能够流畅下跌后，再去考虑做多钢厂利润。 展望：关注几个点，首先就是直观代表需求的铁水产量，近看目前已知的钢厂检修和复产计划，铁水还是会高位维持，这就难以对需求证伪。第二看钢厂的盈利率，其实从月中开始大部分钢厂的盈利率已经来到盈亏平衡线之下，如果炉料持续强势，则会引发主动性减产来迫使铁水和炉料走低，但这个需要足够大亏损来触发。第三看政策的落实，8月下旬接连释放利好，下游地产如何反应也是行情走势的关键。第四就是老生常谈的平控问题。总体来看，暂时作壁上观待需求证伪。 产业链结构 产业链结构 煤炭Coal 焦炭Coke 铁矿石IronOre 铁合金Ferroalloy 废钢Scrap 生铁PigIron 铁合金Ferroalloy 粗钢CrudeSteel 钢铁Steel 期现市场 图：大商所i2401合约图：大商所i2405合约 2020年 2021年 2022年 2023年 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 本周铁矿走势呈现冲高回落状，周初延续上周宏观强预期短暂走高后，后面由于相关部门介入的监管压力，和原料持续上涨挤压钢厂利润后的减产担忧下，盘面开始逐渐转弱，但也并未如预料那样出现大幅下跌，原因在于本周铁水数据依旧强劲，如此刚需下，铁矿仍有强有力支撑。 140 i2101-i2105 i2201-i2205 i2301-i2305 i2401-i2405 110 80 50 20 -10 -40 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 180 i2001-i2009 i2109-i2201 i2209-i2301 i2309-i2401 150 120 90 60 30 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 图：铁矿石9-1价差图：铁矿石1-5价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-5价差走势波动就比较大了，尚未有一个明显的趋势，目前来看01或多或少还是受平控逻辑主导，05时间跨度过大，预计可能会受到宏观预期证伪后的背离影响。 图：普氏62%指数-大商所01合约图：SGX当月掉期-大商所01合约 500 2020年 2021年 2022年 2023年 400 300 200 100 0 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2020年 2021年 2022年 2023年 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 500 2020年 2021年 2022年 2023年 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月 2020年 2021年 2022年 2023年 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 PB粉-超特粉卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 600 500 400 300 200 100 0(100)1月 (200) (300) 2021年 2022年 2023年 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 300 200 100 0 2021年 2022年 2023年 (1001月 ) (200) (300) (400) (500) 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本钢精粉-PB粉本钢精粉-卡粉 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PB粉 卡拉加斯粉 超特粉 金布巴粉 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 图：青岛港现货价（湿吨含税车板价） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 铁矿石各品位间价格出现劈叉，低品矿小幅上涨（超特粉周度上涨0.89%），高品和中品价格出现小幅下跌，其中卡粉跌0.81%，PB粉跌1.35%。 700 2020年 2021年 2022年 2023年 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 2020年 2021年 2022年 2023年 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 PB粉01基差卡拉加斯粉01基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月 2020年 2021年 2022年 2023年 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 600 2020年 2021年 2022年 2023年 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 超特粉01基差金布巴粉01基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 16500 2020年 2021年 2022年 2023年 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 Mysteel统计