期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-07-23 煤矿事故频发双焦短期偏强 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号:F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面,目前铁水产量仍处于高位,且钢厂利润尚可,对焦炭需求有一定支撑,焦炭库存有所去化,但近期唐山区域内钢厂限产,将对焦炭形成中期利空;焦煤方面,产地供应高稳运行,受焦炭涨价影响,叠加煤矿事故,原料市场情绪有所提振,但是唐山区域内钢厂限产,或将形成焦煤的供给过剩局面。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面,目前铁水产量仍处于高位,由于煤矿事故导致焦煤价格高企,叠加钢厂利润尚存,本周焦炭处于偏强走势,期货主力合约2309收于2285.5元/吨,环比上周上涨 66.5元/吨。现货方面,焦炭三轮提涨呼声高启,本周五港口现货准一级焦参考成交价格 2080元/吨。 从供给端看:本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率为74.5%较上周减少0.7%;焦炭日均产量55.9万吨,较上周减少0.5万吨。 从消费端看:本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.60%,环比上周下降0.73个百分点,同比去年增加10.44个百分点;高炉炼铁产能利用率91.16%,环比下降0.04个百 分点,同比增加9.76个百分点;钢厂盈利率64.07%,环比持平,同比增加54.11个百分 点;日均铁水产量244.27万吨,环比下降0.11万吨,同比增加25.03万吨,铁水产量仍处于高位,对焦炭需求有一定的支撑,使得焦炭三轮提涨呼声高启。 从库存看:本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存74.3万吨,减少7.5万吨;230家独立焦企样本焦炭总库存57.1万吨,减少7.2万吨,本周焦炭总库存仍处去化,整体仍处于历史同期低位。 焦煤方面,本周煤矿事故频发,焦煤期现货稳步攀升,焦煤主力合约2309收于1501.5 元/吨,环比上周上涨76元/吨。现货方面,随着下游焦炭提涨,部分焦企对原料采购积极性有所提升。 从消费端看:本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率为74.5%较上周减少0.7%;焦炭日均产量55.9万吨较上周减少0.5万吨。 从库存看:本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本,炼焦煤总库存724万吨,增 22.9万吨,焦煤可用天数9.7天,环比增0.4天。本周焦煤总库存小幅回升,仍处于同 期低位。 综合来看:焦炭方面,近期随着入炉煤成本上移,焦化利润恶化,焦炭产量提升存在难度,而在较高铁水产量的背景下,焦炭需求存在刚性支撑,形成库存去化。近期宏观刺激政策尚未落实,市场担忧后期消费力度不足,钢厂缺乏信心,采购原料仍相对谨慎, 但由于钢厂焦炭资源偏紧,部分钢厂有补库需求。未来如果行政性压产政策落地,将对焦炭形成中期利空,因此长期来看,在焦炭产能过剩的情况下,焦炭价格重心将下移。焦煤方面,昨日山西两煤矿受安全事故影响责令停产,短期对供应产生扰动,焦煤价格偏强运行。整体焦煤产量持稳,加之海外焦煤进口充足,焦煤供应整体宽松,而在较高铁水产量的背景下,焦煤需求尚可,形成库存去化。短期来看,煤炭属于消费旺季,焦煤价格存在支撑,且下游仍有补库诉求,价格呈现偏强表现。同样受未来压产政策影响,将形成焦煤的供给过剩局面,因此长期来看,在焦煤供给宽松的情况下,焦煤价格易跌难涨。 ■策略 焦炭方面:短期偏强,中长期偏空焦煤方面:短期偏强,中长期偏空跨品种:多钢厂利润 期现:无期权:无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位:元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位:元/吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 121416181101121141161181201221241 数据来源:Wind钢联华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:焦炭5-9合约价差丨单位:元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位:元/吨 700 600 j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109 j2205-j2209j2305-j2309 晋中低硫主焦煤 晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 蒙煤5# 4500澳洲中等挥发焦煤(美元) 500 400 300 200 100 0 -100 -200 121416181101121141161 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位:元/吨图6:焦煤5-9合约价差丨单位:元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm1905-jm1909jm2005-jm2009jm2105-jm2109jm2205-jm2209jm2305-jm2309 121416181101121141161 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂(230家)产能利用率丨单位:%图8:高炉开工率丨单位:% 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20192020202120222023 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位:元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位:万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位:万吨图12:焦炭月度产量丨单位:万吨 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源:华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图13:中国生铁产量丨单位:万吨 20192020202120222023 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com