地方政府债与城投行业监测周报2023年第31期：新增专项债力争9月底前基本发完 地方债城投债净融资规模一升一降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年8月21日—2023年8月27日 总第266期 2023年第31期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 鲁璐010-66428877-318 llu@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第30期】1.5万亿特殊再融资债券或将落地，地方债城投债发行规模均上升，2023-8-23 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第29期】多省审计报告披露新增隐债等问题，地方债城投债发行规模一降一升，2023-8-16 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第28期】贵州城投被破产清算关注尾部风险演化，江苏率先建立全口径政府债务管理体系，2023-8-9 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第27期】发改委强化专项债对消费基建支持力度，地方债城投债发行规模均上升，2023-8-2 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第26期】政治局会议首提“一揽子化债方案”，地方债城投债发行成本均上行2023-7-27 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第25期】财政部已下达专项债额度3.7万亿，地方债城投债净融资规模均转负2023-7-21 www.ccxi.com.cn 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 新增专项债力争9月底前基本发完地方债城投债净融资规模一升一降 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第31期 本期要点 要闻点评 预算执行报告要求新增专项债9月基本发完，再提“一揽子化债方案” 陕西西安设立50亿区域稳定发展基金，为平台企业提供流动性支持 本周有25家城投企业提前兑付债券本息 本周共8只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差均下行。本周共发行99只地方债，发行规模较前值上升134.54%至4500.52亿元，净融资额由880.97亿元上升至3776.65亿元；截至8月27日存续 期内地方债规模合计38.32万亿元。从发行结构看，新增债79只，共 计2077.68亿元，较前值上升234.81%，其中新增一般债10只、合计 419.86亿元，新增专项债69只、合计1657.82亿元；再融资债20只、共计2422.84亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中再融资一般债8只、规模691.61亿元，再融资专项债12只、规模1731.22亿元。从发行期限看，地方债加权平均发行期限较前值延长2.33至 12.19年。从区域分布看，山东、江苏等11省发行地方债，山东发行规模最大、达1070.37亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率、利差分别为2.67%、11.98BP；其中一般债发行利率、利差分别为2.53%、9.74BP，专项债发行利率、利差分别为2.71%、12.71BP；江西省发行利率最高、为2.97%、贵州省发行利差最高、为19.69BP。 城投债发行规模上升、净融资下降，发行利率、利差均下行。本周， 城投债共发行212只，发行规模较前值上升11.09%至1541.48亿元， 其中基础设施投融资行业债券共发行208只，发行规模1511.99亿元； 城投债净融资额较前值减少20.17亿元至190.47亿元，其中基础设施 投融资行业债券净融资额增加22.00亿元至215.23亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.82%、较前值下行12.23BP，发行利差为168.83BP、较前值收窄13.01BP。发行券种以私募债为主，占比为40.57%。发行期限以3年期为主，占比为31.13%，较前值下降2.58个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比达40.09%、较前值下降3.17个百分点。从区域分布看，本周共24省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比20.63%；云南发行利率、利差均最高、分别为7.50%、567.69BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周未发生城投级别调整。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模为3401.75亿元；各期限地方债到期收益率多数下行，平均下行幅度为3.43BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为4773.36亿元；城投债各期限 到期收益率多数下行，平均下行幅度为3.10BP。信用利差方面，1年 期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄6.80BP、5.39BP、2.01BP。 城投债异常交易：本周共有100家城投主体的143只债券发生228次 异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所上升。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）预算执行报告要求新增专项债9月基本发完，再提“一揽子化债方案” 8月28日，《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》（以下简称“《报告》”）提请十四届全国人大常委会审议，《报告》做出下一步财政重点工作安排，包括加力提效实施好积极的财政政策、支持做强做优实体经济、切实保障和改善民生、防范化解地方政府债务风险、进一步严肃财经纪律等五方面。 动态点评：《报告》围绕地方政府债务“稳增长、防风险”两大核心要点提出了明确要 求。“稳增长”方面，强调实施好积极财政政策，要求新增专项债券力争在9月底前基本发 行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围，引导带动社会投资，并加强项目储备和投后管理。其一，新增专项债供给将明显提速，9月发行规模或达到全年单月最高水平。今年地方债发行使用时效要求整体宽 松、适时灵活调整，充分考虑了经济运行节奏与地方政府资金安排压力。上半年，基数效应下稳增长压力相对较轻、高新增限额下地方政府资金安排有一定压力，中央并未对地方债发行使用进度提要求，财政部还适当延后了第二批地方债额度下达时间，地方债发行进度不及以往同期水平；进入下半年，在经济修复持续承压、稳增长诉求加大的背景下，央地均强调要加快地方债发行使用进度，截至8月27日，剔除中小银行专项债后新增债发行规模完成全年限额（45200亿元）的73.36%，其中新增专项债完成全年限额（38000亿元）的72.62%，但仍明显低于去年同期比例（均超过95%）。此次《报告》首次明确提出了进度要求，截至8月末新增专项债剩余额度达8605.84亿元，若9月底前按要求基本发完，则9月新增专项债 发行规模或将达到今年单月最高水平。其二，专项债管理仍在强化，使用效率或进一步提升， 今年以来政策明确要求专项债申报规模需按全年额度的3倍左右把握，强调加大对乡村振兴、易地扶贫搬迁安置区、消费基建等项目的支持力度，要求加强投后管理、按时足额还本付息，近期还加强了对12个高风险省份的专项债项目审核，全方位发力下预计专项债资金使用效率有望提升、稳增长作用将得到更好发挥。 “防风险”方面，聚焦防范化解地方政府债务风险，再提“制定实施一揽子化债方案”， 提出中央财政积极支持地方做好隐债风险化解工作、紧盯市县加大工作力度，并要求加强跨 部门联合监管、防止一边化债一边新增。从“一揽子方案”实施猜想看，需进一步压实地方政府责任、避免道德风险，并以此为前提探索多主体风险共担机制，中央政府给予政策支持，金融体系适当提供化债帮助。具体措施方面，需把控好短期风险控制与中长期体制改革的关系，短期以债务置换重组为抓手加快推进“时间换空间”、“低息换高息”，并积极盘活存 量资产增♘偿债资金，探索研究偿债备付金用于化债的可行性；中长期需继续推进财税体制改革，强化地方政府治理能力建设，同时阶段性适当提升对债务风险的容忍度、提高财政逆周期调节及债务风险应对能力，此外还应有序推动地方政府职能转变与融资平台市场化转型。 从加强监管看，2022年以来央地隐债问责通报频率明显加快，形成了财政部门问责地方政府、 城投企业，银保监部门问责金融机构的“双监管”局面，同时各地城投企业融资领域反腐力度加大，此外政策还在融资租赁1、私募基金2等金融细分行业专门条例中对可能涉及新增隐债的业务进行了明确禁止，“堵后门”途径更加具体化、精确化。后续来看，财政、金融、国资、审计、人大、纪检监察等多部门或将进一步加强联合监管监督、保持较强的问责追责力度。 （二）陕西西安设立50亿区域稳定发展基金，为平台企业提供流动性 支持 8月23日，《西安市人民政府办公厅关于印发进一步完善财政出资基金设立及运营管理 机制实施方案的通知》（以下简称“《通知》”）出台，提出设立50亿元区域稳定发展基金， 统一由市级国有金融资本运营公司（西安财金投资管理有限公司）负责运营管理。从组建情况看，区域稳定发展基金总规模50亿元，首期认缴不低于20亿元（由市财政、曲江新区联合试点发起），由市区财政、省市国有平台公司、市场化金融资本按照“4∶3∶3”比例共同出资组建，国有平台公司及市场化金融资本之间的份额可根据募资情况相互转化。从基金用途看，稳定基金以债权支持方式开展投资活动，对于各市属、区属国有一级平台公司的债务 转换（续发）需求，由基金管理机构与相关偿债主体按照“一项目一方案”原则，签署债务平滑流动性支持协议，在偿债需求紧急、还款来源明确且提供相关资产、股权或收益权抵 （质）押等反担保措施的条件下，稳定基金和担保机构可向其提供一般不超过3个月（特殊 12022年11月公布的《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》（银保监办发〔2022〕12号）明确提出“开展融资租赁业务合规性专项现场检查，严肃查处新增地方政府隐性债务、违规参与置换隐性债务等违法违规行为”。 22023年7月出台的《私募投资基金监督管理条例》明确提出“私募基金财产不得用于经营或者变相经营资金拆借、贷款等业务。私募基金管理人不得以要求地方人民政府承诺回购本金等方式变相增加政府隐性债务”。 情况不超过6个月）的流动性支持，从而确保区域平台债务风险平稳处置与及时化解。 日期 热点事件涉及区域 2023/8/23 陕西西安发布《西安市人民政府办公厅关于印发进一步完善财政出资基金设立及运营管理机制实施方案的通知》，确保区域平台债务风险平稳处置与及时化解 陕西西安 （三）本周有25家城投企业提前兑付债券本息 本周，有25家城投企业提前兑付债券本息、规模合计52.14亿元。具体看，提前兑付的城投企业以东部地区为主，数量达10家、占比40.00%；主体评级以AA级为主，占比达76.00%。具体情况见附表。 （四）本周共8只城投债券取消发行 本周，共8只城投债券取消发行，规模共计19.39亿元，具体情况见附表。截至8月27 日，2023年共有234只城投债取消或推迟发行，规模合计1317.16亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行大幅提速，净融资额上升，发行利率、利差均下行。本周共发行99只地方债，发行规模较前值上升134.54%至4500.52亿元，净融资额由880.97亿元上升至3776.65亿元；截至8月27日，存续期内地方债规模合计38.32万亿元。从发行结构看，新增 债79只，共计2077.68亿元，较前值上升234.81%，其中新增一般债10只、合计419.86亿元， 新增专项债69只、合计1657.82亿元，主要投向交通基础设施、能源、棚改等领域；再融资 债20只、共计2422.84亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中再融资