CTA周报：动量因子修复减缓

金融衍生品周度报告 2023年9月11日 动量因子修复减缓 CTA周报 上周商品小幅下行，农产品和有色板块跌幅最大。策略方面总 体回调0.06%，动量贡献正向收益，期限结构和持仓量有所回调。 基于当前信号进行展望，能化处在截面较强的位置，黑色回落，农产品有一定动量反转的迹象。能化方面，PTA和甲醇从期限结构看偏强，PTA主力基差修复，长端维持back结构，加上原油在成本端提供支撑，动量边际上没有减弱，因此做多PTA和甲醇的信号强度偏高。黑色方面，上周初见顶以后动量回落，与监管政策影响有关。受到减产预期反复影响，铁矿在01合约仍旧偏强，其余品种中性震荡。贵金属方面，上周持仓量做多黄金获得较大收益，但是本周开始动量有所回落，建议止盈。农产品方面，目前在油类品种看到底部动量反转的迹象，特别是持仓量看有多单反弹的情况。有色在整体汇率承压的情况下，动量整体向下，但是从期限看，锌back继续加深之外其余品种back均有所修复，可能与供给预期偏强，因此做空锌的确定性更高。 策略净值方面，动量截面收益来自于有色和黑色板块，有色板块截面多铅空锡，黑色板块空头集中在成材端，而能化板块上行动量减弱，多品种高位震荡，分化收窄，收益占比减少。期限结构收益集中在农产品和能化板块，能化板块上玻璃贴水小幅收窄，盈利来自空头仓位。持仓量因子中贵金属板块走势上黄金强于白银，信号上板块偏空，黄金空头造成收益磨损。 甲醇量化策略方面，供给端多头信号转弱，甲醇开工率持续上升，西北装置负荷修复外加海外供应逐步增加，供应压力显现。需求端中性偏弱，下游利润减少，传统下游MTBE开工有所走低。价差端观望，成本端驱动放缓，煤炭对甲醇拉动减弱。策略净值上，上周供给因子下行0.39%，合成因子走低0.15%，综合信号为多头，Adaboost因子回暖3.56%，信号为空头。 铁矿石量化策略，供给端空头转多，澳洲巴西矿山发货总量回落，中国港口到港量下降。需求端中性，铁水日均产量维持高位，但是国产烧结用矿粉消耗量偏低。库存端，全国主要港口库存走低，对价格形成一定支撑。净值上，近一周供给因子下行0.46%，库存因子亏损0.47%，价差下跌0.46%，合成因子走低0.46%，上周综合信号为多头。 铅量化策略方面，供给维持空头，SMM再生铅利润走高，铅砂和精矿进口数量增加。需求端为多头，SMM铅蓄电池企业库存天数下降，信号为多头。库存为中性，月度平衡上，虽铅锭有所走高但铅精矿走低。价差方面为空头，再生铅平衡价格上行对铅价形成压制。净值上，供给下行0.42%，需求上行1.62%，库存因子走低0.21%，价差因子攀升1.62%，合成因子走高0.64%，综合信号为空头。 CTA走势评分： 黑色版块5有色版块4能化版块6 农产品版块5 贵金属版块6 股指版块5 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 1.2 1.09 0.29 0.81 有色板块 0 0.46 -2.43 -0.06 能化板块 -0.44 0.38 1.28 1.68 农产品板块 -1.16 0.26 3.1 -3.99 股指板块 0 0.53 0.56 -2.4 贵金属板块 0.21----1.31 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 0.34 -0.49 0.20 -0.39 -0.15 0.38 近一月 0.85 -0.33 0.81 -0.53 -0.38 0.72 近三月 0.30 0.41 0.11 0.97 -0.62 -0.46 近半年 1.81 -3.06 2.27 2.07 -1.18 -0.61 近一年 6.29 2.86 12.36 6.32 0.67 3.86 近三年 44.51 28.44 44.17 29.14 14.89 15.41 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.05 0.04 -0.11 -0.14 近一月 -0.02 0.54 0.72 -0.34 近三月 0.21 1.39 1.25 -1.53 近半年 -0.62 1.48 4.31 -2.15 近一年 2.01 9.65 9.12 3.25 近三年 16.45 54.47 19.8 33.72 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 价差大类 大类合成 Adaboost 2023/9/4 1 0 0 1 -1 2023/9/5 1 0 0 1 -1 2023/9/6 0 0 0 0 -1 2023/9/7 0 0 0 0 -1 2023/9/8 0 0 0 0 -1 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.39 1.27 1.20 1.34 -1.92 42.56 需求大类 0.00 0.23 -0.54 -0.53 0.69 41.08 价差大类 0.00 -0.66 -4.44 -3.72 -1.13 21.51 大类累加 -0.15 0.34 -1.18 -0.88 -0.92 34.62 Adaboost 3.56 -2.65 -3.22 5.17 82.60 229.11 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面最近信号】 供给大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/8/11 1 0 1 1 2023/8/18 1 0 1 1 2023/8/25 -1 -1 -1 -1 2023/9/1 0 -1 0 -1 2023/9/8 1 0 1 1 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.46 3.93 16.08 36.21 62.36 249.13 库存大类 -0.47 2.32 13.82 36.00 56.67 799.66 价差大类 -0.46 7.01 19.28 44.41 88.48 600.42 大类累加 -0.46 4.85 16.84 39.95 71.78 519.54 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/8/11 1 0 1 -1 1 2023/8/18 1 -1 0 -1 -1 2023/8/25 -1 1 -1 -1 -1 2023/9/1 0 1 0 0 1 2023/9/8 -1 1 -1 1 0 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.42 -0.72 -2.80 -3.52 -0.24 6.06 需求大类 1.62 2.25 5.27 4.08 2.79 8.13 库存大类 -0.22 -0.88 -1.51 -1.32 0.06 6.24 价差大类 1.63 0.85 -0.67 -2.35 -0.33 15.69 大类累加 0.64 0.31 -0.24 -1.10 0.44 9.17 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。