早间评论

早间评论2023年9月11日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：6 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：10 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：14 镍：14 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明21 2 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.27%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月8日以利率招标方式开展了3630亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日1010亿元逆回购到期，因此单日净投放2620亿元，本周净回笼6640亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.3bp报1.893%，7天期下行6.9bp报1.835%，14天期上行2.2bp报2.049%，1个月期上行1.5bp报1.945%。 数据面上，中国8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3%，环比上涨0.2%。当月猪肉价格下降17.9%，影响CPI下降约0.28个百分点。国家统计局表示，8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨；受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。 尽管当前宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力，经济数据已经显现更多积极的信号；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议逢高做空。 策略方面：建议逢高做空。 股指： 上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.73%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.76%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.16%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.12%。 大盘午后震荡回升，沪指一度翻红，创业板指、深成指跌幅明显收窄。板块方面，光刻机、光刻胶概念股再度大涨，卫星导航、华为概念股午后掀涨停潮，减速器概念股反复活跃；下跌方面，传媒、游戏、煤炭等板块陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，两市超2700股飘红，今日成交额6818亿元。盘面上，光刻胶、军工、工业母机板块涨幅居前，传媒、游戏、教育板块跌幅居前。 政策面上，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，在保持综合偿付能力充足率100%和核心偿付能力充足率50%监管标准不变的基础上，根据保险业发展实际，优化保险公司偿付能力监管标准。其中，引导保险公司支持资本市场平稳健康发展。对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金(RE-I-TS)中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。 中国证监会召开专家学者和境内外投资者座谈会。会议分析当前资本市场形势，就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会分别听取意见建议，并就市场关切的热点问题做了交流探讨。会议强调，专家学者、投资管理机构、投资者都是资本市场改革发展的见证者、参与者、推动者，要充分发挥各自优势，积极主动作为，共同促进资本市场高质量发展。要准确把握资本市场长期向好的发展态势，牢固树立长期投资、价值投资理念，行业机构要敢于、善于逆周期布局，加强专业能力建设，以长期稳定的投资回报赢得广大投资者信任。 3 当前，尽管8月公布的社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌 至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。 策略方面：建议做多股指期货，前期多单坚定持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价467，涨幅0.59%；沪银主力合约收盘价5777，涨幅0.36%。8月美国非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人。8月，美国失业率从7月的3.5%升至3.8%，为2022年2月以来的最高水平，高于市场预期的3.5%。劳动力参与率从62.6%上升到62.8%，为2020年2月以来的最高水平。 非农数据公布后，美联储9月维持利率不变的概率上升至93%。美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，但当前美联储货币政策仍存在不确定性。零售金价破600元关口“越涨越买”国内黄金市场消费热情高。多空因素驱动使贵金属价格波动增大，预计贵金属宽幅震荡行情为主，短期仍存在调整空间。长线看好贵金属。 策略方面：回调做多。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14240，涨幅0.81%。现货方面，421#各地价格上涨至14600-15250元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13650-13950元/吨。 4 421#与通氧553#价差上行至700-1450元/吨区间。当前最低交割品价格13100元/吨，主力合约基差收敛至-695元/吨。 供应方面，内蒙、新疆等地区中小硅厂检修完成，供给增加；云南地区复产节奏相对较快，基本恢复至丰水期开工水平；四川地区硅厂抓紧丰水期开工，预计工业硅产量持续提升。需求方面，“金九银十”预期尚存，部分停车单体装置有意复产，多晶硅端补库需求增加，基本面稍有好转。当前社会库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。短期来看，现货市场流通货源偏紧，工业硅价格有望跟随现货小幅上涨。 策略方面：偏强震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3500元吨，上海螺纹钢现货价格在3680-3740元吨，上海热卷报价3830- 3850元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约明显回调，将再度考验前期低点的支撑位。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 5 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格明显回调。PB粉港口现货报价在898元吨，超特粉现货价格770元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。但从短期来看，上周全国高炉产能利用率创出年内新高反映出铁矿石需求旺盛；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平。总结来说铁矿石基本面短期仍有支撑因素而中期偏空。从估值 角度来看，铁矿石现货价格指数已经接近120美元，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约有见顶迹象。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅下跌。从基本面来看，当前煤焦市场并无重大利多因素，故而我们认为上周煤焦价格的大幅上涨是资金推动的短期行情。而煤焦的利空因素并未消失：因高炉利润被严重压缩，部分钢厂对焦炭现货采购价格进行下调来缓解成本压力，这成为压制焦炭价格的重要因素；而焦煤最明显的利空因素仍然存在，即炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变。从技术面来看，双焦期货大幅回调，技术形态明显转弱。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 国际油价整体呈现震荡上行的走势。原油市场供应将进一步收紧的市场预期对油价起到有力的提振作用。供需基本面上，沙特与俄罗斯正式宣布延长减产期限，其中沙特宣布将把自愿减产100万桶/日的期限再延长3个月至12月，期间沙特的原油产 量将约为900万桶/日。同时俄罗斯方面也宣布将把30万桶/日的期限再延长3个月 至12月。沙特能源部官员表示，沙特额外自愿减产目的是支持石油市场的稳定和平衡。此外，沙特与俄罗斯双方均表示将每月对自愿减产进行审查，以便基于市场条件，考虑进一步减产或增产。根据市场机构追踪数据显示，8月份沙特原油出口下降至560万桶/日，为2021年3月以来最低水平。8月份俄罗斯海运原油和成品油出口量 下降至527万桶/日，为近11个月最低。需求方面，印度能源需求依旧向好，8月印 度燃料消费较7月增加46万吨至1857万吨。除供需基本面以外，经济方面，美国劳 6 工部公布的美国8月季调后非农就业增加18.7万，好于17万的预期值，美国就业市场展现出温和迹象令美联储利率政策维稳的预期升温。短期原油高位震荡为主。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约探底回升。随着前期甲醇市场价格涨至高位，下游烯烃亏损加深，采买意愿减弱。同时近期甲醇期货行情走软，影响贸易商心态较为谨慎，对甲醇提货速度放缓，生产企业库存增加，国内甲醇市场行情窄幅走弱。需求面，下游二甲醚：陕西渭化装置停车，二甲醚需求减少；下游MTBE：鲁深发开工后负荷逐渐提升，MTBE需求或小幅增加；下有甲醛：淄博恒运装置日产量增加，甲醛需求或增加；下游醋酸：天碱降负荷后恢复，醋酸需求或增加；氯化物变化不大。甲醇需求面喜忧参半。供应面，内蒙古赤峰博元、榆林凯越及山东两套装置装置检修；安徽碳鑫、河北金石、陕西黑猫、旺苍合众及内蒙古一套装置装置恢复。整体恢复量多于损失量，产能利用率上涨。港口库存稳定上升。未来甲醇震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡走低。9月8日华北地区聚乙烯现货价格报价8350元/吨，相较于期货主力价格（8317元/吨）升水13元/吨。9月聚乙烯计划检修装置不多，仅四川石化全厂大修，现有停车装置也多计划于9月份开车，检修损失量预计较上月减少28.02%，比去年同期减少16.47%。若考虑到意外停车情况，检修损失量预计增加，但低于上月。另外，宁夏宝丰三期低压装置计划于9月初投产放量，9月国内聚乙烯供应量预计小幅增加。从需求端来看，包装行业开