早间评论

早间评论2024年4月9日星期二 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 纯碱：8 玻璃：9 烧碱：10 碳酸锂：10 工业硅：11 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：16 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：17 免责声明18 国债： 上一交易日，国债期货全天低开高走，30年期主力合约收涨0.15%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.3BP报1.711%；7天期上行1.0BP报1.815%；14天期下行7.2BP报1.867%；1个月期下行2.0BP报2.062%，创2023年9月以来新低。 国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，巩固和增强经济回升向好态势，必须抓好中央经济工作会议和全国两会精神的细化落实。要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。要注重精准施策，提升宏观政策向微观传导落地实效。要坚决守牢底线，化解重点领域风险。 国家发改委公开修订后的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，增加不少新内容，核心将PPP新机制相关内容纳入，以进一步规范基础设施和公用事业特许经营活动，解决民营企业入场难、政府履约诚信低等突出问题。修订后新《办法》明确基础设施和公用事业特许经营是基于使用者付费的PPP模式。而去年《PPP新机制指导意见》一大核心变化，就是明确未来PPP模式全部采用特许经营模式，聚焦使用者付费项目。 年初宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健，前期市场避险情绪可能有所下降。预计后市波动幅度加大，建议保持观望。 2 小结：难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.90%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.67%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.57%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌2.12%。 广州住房公积金管理中心发布通知，将缴存人购买本市行政区域内自住住房申请个人住房公积金贷款的贷款最高额度事项进行调整。其中，使用住房公积金贷款购买自住住房的，一人申请贷款的最高额度调整至70万元，两人或两人以上购买同 一套自住住房共同申请贷款的最高额度调整至120万元。该通知自2024年4月9日 起实施，有效期5年。 当前主要股票指数估值水平仍处在低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，前期市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。 小结：估值水平仍有修复空间，多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，贵金属续创历史新高，沪金主力合约收盘价555，涨幅2.44%，沪银主力合约收盘价7128，涨幅4.96%。 3 美国3月份新增非农就业人数达到30.3万人，超过市场预期，失业率维持在3.8%，显示美国经济就业数据依然强劲。然而，非农数据影响有限，通胀反弹风险，地缘局势紧张成为金银上涨的主要推动力。据新华社援引报道，以色列媒体称，以军已经从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队，目前该地带仅留有一个旅。有消息称，今晨美国、以色列及哈马斯等在开罗进行了谈判，地缘风险略有缓和。考虑到避险情绪持续支撑贵金属价格，再加上通胀预期对金银价格的支撑，预计短期内金 银仍将维持强势行情，不过，由于前期涨幅较大，存在一定的超涨迹象。全球工业需求修复下，白银将更具弹性，建议密切关注地缘事件的最新进展。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3310元/吨，上海螺纹钢现货价格在3390-3430元/吨，上海热卷报价3730- 3750元/吨。需求不振仍然是压制钢材价格的核心要素。1-2月份地产数据仍延续下滑趋势，而基建投资难以对冲地产下行带来的影响，螺纹钢中期需求仍难言乐观。就短期需求来看，4月1日现货市场建筑钢材成交放量并成为螺纹钢价格反弹的主要推动因素，然而成交向好的局面能否持续仍需观察。需要提醒的是，3月中旬现货市场成交也一度好转但只持续了3天时间，此后随着成交的转差螺纹钢期货价格再创新低。后期，现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度是观察需求变化的核心指标，值得密切跟踪。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货短期内呈现反弹，但反弹空间或许有限。策略上，我们建议投资者以等待反弹高点做空为主要思路，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货大幅上涨。PB粉港口现货报价在780元/吨，超特粉现货价格620元/吨。从产业层面来看，1月份以来铁矿石下跌的逻辑是清晰的：由于高炉开工率持续维持在低位，铁矿石需求一直维持在较低水平进而导致铁矿石港口库存持续上升，这成为了驱动铁矿石价格下跌的动力；而铁矿石价格估值又处于偏高水平，从而提供了下跌空间。在短暂的反弹过后，铁矿石期货价格重归基本面主导。后期，高炉复产是否开启以及复产的力度将成为铁矿石走势的核心影响因素。从技术面来看，铁矿石期货短期反弹，反弹空间不宜高估。策略上，我们建议投资者以等待反弹高点做空为主要思路，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货延续弱势。受需求不振及供应压力影响，焦炭现货价格出现连续第八轮下调。焦煤现货拍卖价也出现持续回调。总体来看，煤焦现货市场延续弱势，期货盘面的下跌与反弹受产业链其他品种走势影响较大。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货中期弱势未改。策略上，我们建议投资者以等待反弹高点做空为主要思路，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.04%，山东主流价格持稳，基差收窄。上周盘面震荡运行，供应继续收缩，成本端也有一定支撑，需求端轮胎出口保持旺盛，建议等待驱动择机做多。原料端，丁二烯供需偏紧，回升至在11650元/吨；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.8%，环比回落；需求端，企业产量提升较快，出货逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率环比提升，成品轮胎库存环比走低；库存端，厂家库存高位环比走低，同比处于偏高水平，贸易商库存环比走高，同比处于最低水平。 总结：择机做多。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收涨1.78%，上海现货价格上调100元/顿，基差略收窄。上周盘面偏震荡运行，目前临近国内产区全面开割，关注产区物候情况，需求出口有支撑，轮胎厂开工保持高位，关注库存去化节奏，回调后建议继续持偏多对待。建议供应端来看，国内云南产区部分试割，海外割胶尾声，原料价格持续创新高；需 求端，企业产量提升较快，出货逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率环比提升，成品轮胎库存环比走低；库存端，中国天然橡胶社会环比去库；消息面上，最新数据显示，2024年泰国橡胶产量料下降0.84%至467万吨，2023年为471万吨。 总结：下方空间有限，择机做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.12%，现货价格普遍下调（10-20）元/吨，基差收窄。上周盘面震荡下行，进入本周临近清明假期以及05临近交割，空单可考虑逢低适当止盈后暂时观望，后市春检或支撑价格暂时企稳。基本面具体来看，供应端，本周PVC生产企业产能利用率下降至78.61%，同比处于高位，后续本月检修装置有限，预计供应变化不大，春检料四月集中启动；需求端下游开工同比仍处低位，预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平；原料端兰炭价格走低，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东电石法五型现汇库提在5510-5610元/吨，乙烯法在5800-6000元/吨区域到货。 截至2024年3月28日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在7.00天，环比减少4.11%。 观点：建议暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨1.01%，山东临沂市场2070（+10）元/吨，基差收窄。清明节假日期间，现货价格受东北需求刺激有所回升，下周建议05-09正套止 盈，等待09基差收窄，中期没有出口预期前单边建议等待高抛机会。基本面具体来 6 看，日产回升至18.7万吨附近，同比处于绝对高位，供应充足；需求端，农业返青肥需求转淡，等待新一轮集中采购，复合肥开工预计季节性回落，人造板、三聚氰胺等需求一般；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。 截至2024年4月3日，中国尿素企业总库存量68.79万吨，较上周减少6.95万吨，环比减少9.18%。 观点：05-09正套逢高止盈，单边关注远月高抛机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2405主力合约下跌，跌幅0.94%，华东市场现货价为4514元/吨，基差率为0.47%。 供应方面，近期乙二醇装置检修较多，供应收紧但煤制装置开工回升，乙二醇整体开工负荷在63.24%，环比上期下降1.69%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.91%，环比上期上升6.19%。卫星石化4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右；浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，预计时长在40天左 右；中科炼化3.18起停车检修两个月左右；昊源4月初已重启，红四方低负荷运作。需求方面，聚酯负荷持续升至91.5%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约 85.6万吨附近，环比上期减少2.4万吨，4月7日-4月14日，主港计划到货总数约为12.4万吨，库存持续小幅去化，但后续到港偏多，港口去化有一定难度。 综上，乙二醇港口库存微降，检修增加，供应收紧，进口逐渐修复，下游聚酯和终端织造环节开工恢复至高位水平，目前装置和港口情况对盘面影响较大，短期乙二醇仍以区间震荡为主，价格大幅的上下波动均有一定难度，建议谨慎操作，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2405合约下跌，跌幅0.73%，华东市场现货价为59