早间评论

早间评论2024年4月17日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 工业硅：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：13 锡：14 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：15 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货早盘受经济数据影响小幅下行，随后震荡，尾盘拉升，集体收涨，30年期主力合约表现亮眼，收涨0.4%报106.6元；10年期主力合约涨0.03%报104.46元，续刷收盘价新高；5年期主力合约微涨0.02%；2年期主力合约微涨0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月16日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.715%；7天期上行0.8BP报1.805%；14天期下行3.2BP报1.858%；1个月期下行0.7BP报2.005%，创2023年9月以来新低。 中国2024年第一季度国民经济实现良好开局。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%；全国规模以上工业增加值同比增长6.1%；服务业增加值增长5.0%，现代服务业较快增长；社会消费品零售总额120327亿元，增长4.7%；全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，增长4.5%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，同比下降0.3个百分点；全国居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。 一季度宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健。多空交织，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 2 小结：难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.62%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.08%，中证500股指期货（IC）主力合约跌2.12%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌3.27%。 证监会上市公司监管司就分红和退市有关问题答记者问。郭瑞明指出，分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。ST不是退市风险警示 （＊ST），主要是为提示投资者关注公司风险。公司如仅因此原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。 当前主要股票指数估值水平仍处在低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，前期市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。 小结：估值水平仍有修复空间，多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价567，涨幅0.55%，沪银主力合约收盘价7368，涨幅-0.91%。世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF连续第十个月流出，3月流出约8.23亿美元。 3 美联储理事杰斐逊表示，如果通胀持续高企，应将利率维持较高水平更长时间。由于贵金属前期涨幅较大，存在一定的超涨迹象，贵金属可能面临技术调整。建议 珍惜贵金属每一次回调机会，短线回调不改上线上涨趋势。全球工业需求修复下，世界白银协会预计今年全球白银缺口将达到5000吨左右，白银相对黄金更具弹性，依然密切关注地缘事件的最新进展。期权建议关注多头看涨期权或牛市价差组合。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3430元/吨，上海螺纹钢现货价格在3500-3560元/吨，上海热卷报价3790- 3810元/吨。就短期需求来看，进入4月份以来，现货市场建筑钢材成交环比明显上升，达到往年旺季成交水平，这成为螺纹钢价格反弹的主要推动因素。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。一旦需求重新转弱或库存下降速度放缓，螺纹钢的反弹行情可能就会结束。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期内或将延续反弹，但反弹空间不宜高估。策略上，我们建议投资者参与短期反弹或中期等待反弹高点做空，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货明显回落。PB粉港口现货报价在845元/吨，超特粉现货价格675元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的反弹幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至225万吨左右，连续两周回 升，钢厂复产确实已经启动。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然很大。我们预计铁矿石期货价格短期内有望延续强势，后期钢厂实际复产力度是影响铁矿石价格的最关键因素。从技术面来看，铁矿石期货构筑双底形态，走势转强。策略上，我们建议投资者前期多单可继续持有，但需注意仓位控制。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货走势分化。上周开始，煤焦期货出现大幅度的反弹，市场开始交易钢厂复产逻辑：钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至225万吨左右，高炉复产 确实已经启动。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然很大。我们预计焦煤焦炭期货价格短期内有望延续强势，后期钢厂实际复产力度是影响铁矿石价格的最关键因素。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内有望延续反弹。策略上，我们建议投资者参与短期反弹或中期等待反弹高点做空，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.10%，山东主流价格下调100元至13400元/吨，基差走扩。上周盘面偏弱运行，我们也给到了多单逢高止盈的提示，展望后市，丁二烯价格预计难以短时大幅下跌，成本端有一定支撑，等待新的供需矛盾点，建议暂时观望。原料端，丁二烯供需边际走弱，略回升至11575元/吨；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.8%，环比回落；需求端，半钢胎企业仍维持高位运行状态，全钢检修企业排产逐步恢复，带动产能利用率提升；库存端，厂家库存高位环比走高，同比处于偏高水平，贸易商库存环比走高，同比处于最低水平。 总结：建议暂时观望。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌1.39%，上海现货价格下调50元至13800元/吨，基差走扩。上周盘面震荡回调，短时市场对于产区物候条件仍存担忧，供应端有一定支撑，需求端轮胎厂开工保持高位，我们仍看好今年库存去化节奏，回调后建议继续 持偏多对待。供应端来看，云南产区天气扰动试割受阻；海南产区开割；泰国原料胶水价格高位回落；需求端，周期内半钢胎企业仍维持高位运行状态，全钢检修企业排产逐步恢复，带动产能利用率提升；库存端，截至2024年4月7日，中国天然橡胶 社会库存151.19万吨，较上期下降3.2万吨，降幅2.07%；消息面上，据中国海关 总署4月12日公布的数据显示，2024年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合 计65.1万吨，较2023年同期的73.8万吨下降11.8%。观点：短期有回调压力，中期仍建议积极偏多对待。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.24%，现货价格普遍下跌（10-50）元/吨，基差持稳。上周盘面窄幅震荡运行，短时供需无明显预期差，虽然供应预计下行，但均在预期之内，上方受到高库存压制，大幅上行空间有限，建议考虑卖出虚值看涨期权。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率下降至77.85%，产量同比处于偏高水平，春检逐步启动，预计开工仍有下行空间；需求端下游开工同比仍处低位，内需偏弱，出口预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平；原料端兰炭价格走低，片碱价格偏弱，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东电石法五型现货库存现汇报价在5530-5630元/吨，乙烯法弱势在5750- 5950元/吨区域报价。截至4月12日，国内PVC社会库存在60.25万吨，环比增加 0.02%，同比增加15.94%。 观点：建议卖出虚值看涨期权。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收涨0.35%，山东临沂市场2180（0）元/吨，基差略收窄。上周盘面底部大幅拉升，主因出口政策有所放松，叠加基本面的日产短期下滑以及原料端煤炭走强。后市展望，目前09基差已经明显收窄，日产预计下周开始回归，国内若出口将加大国际市场供应，出口利润难以回正，不建议追涨，继续关注远 月合约抛空机会。基本面具体来看，日产回落至18万吨下方，同比处于绝对高位，预计后市回升，供应充足；需求端，近期南方水稻区有适当备肥需求，复合肥开工率趋稳，工业刚需较为稳定；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。 截至2024年4月10日，中国尿素企业总库存量63.43万吨，较上周减少5.36万吨，环比减少7.79%。 观点：单边关注远月高抛机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2405主力合约下跌，跌幅1.19%，华东市场现货价为4453元/吨，基差率为-0.23%。 供应方面，近期乙二醇装置检修较多，乙二醇整体开工负荷在61.6%，环比上期下降1.64%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.65%，环比上期下降2.26%。陕西一套30万吨的合成气制乙二醇装置近期负荷下降，其计划于5月 份停车检修20-25天；新疆一套60万吨的乙二醇装置近期因故降负荷至7-8成运行，该装置此前满负荷运行中。需求方面，聚酯负荷持续升至93%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约88.2万吨附近，环比上期增加2.6万吨，4月15日-4月21日