政策观察双周报第65期：10大行业稳增长方案透露哪些信息？

宏观研究 证券研究报告 宏观快评2023年09月12日 【宏观快评】 10大行业稳增长方案透露哪些信息？ ——政策观察双周报第65期 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】物价见底但年内向上弹性或不足 ——8月通胀数据点评》 2023-09-10 《【华创宏观】剔除基数效应，对谁出口有回升？ ——8月进出口数据点评》 2023-09-08 《【华创宏观】量价皆有回升——8月经济数据前瞻》 2023-09-06 《【华创宏观】�个视角看美就业市场持续迈向正常化——美国8月非农数据点评》 2023-09-02 《【华创宏观】央行出手，汇率剑指何方？——外汇存款准备金率下调点评》 2023-09-01 核心观点 7月底-9月初，钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、轻 工业、电子信息制造业等10大重点行业稳增长方案陆续出台。工信部9月5 日新闻发布会介绍，这10个行业增加值合计占规模以上工业的七成左右。 根据各个方案设定的增速目标及主要工作举措，我们大致可以得出4点信息。首先，目标增速角度，可以得到两点信息：一是电子信息制造业、建材、轻工业、石化和化工业这5个行业，未来几个月稳增长压力可能相对较大（前7个月实际增速低于目标增速）。二是电力装备行业，以及乙烯、太阳能电池等细分行业，仍有望维持一定景气度。其次，从工作举措，也可以得到两点信息：一是稳增长方案更侧重供给端，明确体现了“扩内需要与供给侧结构性改革相结合”这一思路，具体可见此前报告《BBT：高质量时代的新投资框架·系列一》。二是供需两端涉及8个具体抓手，包括加快部分行业重大项目开工建设、加大技改力度等等，详见正文。 目标设定：电子信息制造等行业稳增长压力或较大 电子信息制造业、建材、轻工业、石化和化工业这5个行业，前7个月行业增 加值增速，均低于稳增长方案中设定的全年目标增速。若以上5个行业要实现 全年目标，则9-10月实现明显的增长，后续政策或推动进一步扩大投资。 目标设定：电力装备等行业仍有望维持一定景气 一是海内外需求支撑下，电力装备行业增速目标要明显高于其他9个行业。 “2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上，工业增加值 年均增速9%左右”，较其他行业高出3.5-6个百分点。 二是太阳能电池、乙烯、5G手机、新能源汽车等细分行业，仍有望维持一定景气度。如根据电子信息制造业稳增长方案设定的目标，未来两年太阳能电池产量复合增速要达到15%左右，5G手机出货占比要从79%左右提升到85%。 如根据石化和化工行业稳增长方案的目标，乙烯产量要从2022年的不足3000 万吨，增至2024年的5000万吨以上，意味着年均复合增速要达到30%以上。 具体抓手：供需两侧共同发力，侧重供给侧升级 10个行业稳增长方案从供需两端共同发力，稳定工业增长，但整体更侧重于供给端的优化升级。一是从高频词来看，供给相关词频明显高于需求相关词频。二是各行业方案的指导思想，均强调“优化供给结构”、“提升供给体系对需求的适配性”等。三是多数行业的部署也强调优化供给结构、提升供给能力。 具体抓手：供需端的8方面重点部署 需求端，4方面部署：推动有色、石化等行业重大项目开工；通过稳基建拉动机械、电力装备等行业；加大政府基金引导；扩大消费需求等。 供给端，4方面部署：加大技改力度；补短板、锻长板；提升锂等重要资源保供；支持钢铁行业兼并重组。 8月下半月，重点关注哪些政策？ （一）外交：1）8月24日，金砖峰会举行，金砖�国扩围至十一个国家。2） 8月29日，总理会见美国商务部长雷蒙多。 （二）财政、货币：1）8月28日，财政部长刘昆向人大常委会作报告时明确，将加快专项债发行使用（9月底前发行完毕，10月底前用于项目建设的使用完毕），研究扩大投向领域和用作项目资本金范围；制定实施一揽子化债方案；进一步完善转移支付制度，推动修改预算法。2）8月21日，央行调降一年期LPR10个基点至3.45%。 （三）地产：涉及保障性租赁住房建设、地产放松。1）保障性租赁住房建设：8月25日，国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》；9月4日，何立峰主持召开规划建设保障性住房工作部署电视电话会议。2）地产放松：8月25日，证监会发布通知实施“认房不认贷”；8月31日，央行调降首 付比、二套房贷款利率，部署推进存量贷款利率调降。 （四）活跃资本市场：1）8月24日，证监会机构投资者座谈会，“养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时”。2）8月27日，证监会调降融资保证金比例，进一步规范股份减持行为，优化IPO、再融资监管安排。3）9月1日，证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见。 （🖂）民营经济：1）8月30日，央行举行金融支持民营企业发展工作推进会“金融支持民营企业发展有关文件目前已形成文件初稿”，重点涉及民企融资。2）9月4日，发改委宣布已内设民营经济发展局。 （六）双碳：1）8月22日，发改委等发布《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》。2）8月24日，发改委等发布《环境基础设施建设水平提升行动 （2023-2025年）》。 风险提示： 政策执行不及预期。 目录 一、10大行业稳增长方案透露哪些信息？5 （一）目标设定：电子信息制造等稳增长压力或较大5 （二）目标设定：电力装备等行业仍有望维持一定景气度5 （三）具体抓手：供需两侧共同发力，侧重供给侧升级6 1、需求侧：4大重点措施扩投资、促消费8 2、供给侧：4方面促进供给体系优化升级9 二、8月下半月政策跟踪10 （一）各类会议10 （二）新闻发布会/公开演讲/重要文章15 （三）法律法规及各类规范性文件18 图表目录 图表110个工业行业目标设定及前期实际增速5 图表210个工业行业具体目标设定情况6 图表310个工业行业稳增长方案高频词统计7 图表410个工业行业具体的工作措施7 图表510大行业稳增长方案的需求侧政策8 图表610大行业稳增长方案的供给侧政策9 图表78月下半月各类会议一览10 图表88月下半月各类发布会及重要文章一览15 图表98月下半月各类政策一览18 一、10大行业稳增长方案透露哪些信息？ （一）目标设定：电子信息制造等稳增长压力或较大 10个行业稳增长方案均明确了未来两年行业的发展目标，包括增加值增速、营业收入增速、重点细分行业增速等等。 电子信息制造等5个行业稳增长压力可能更大。电子信息制造业、建材、轻工业、石化 和化工业这5个行业，前7个月行业增加值增速，均低于稳增长方案中设定的全年目标增速。具体来看：电子信息制造业5%左右（-3.8%）、建材3.5%左右（-0.1%）、轻工业4%左右（0.4%）、石化和化工业5%左右（3.7%）。（注：括号外为目标增速，括号内为前7个月实际增速） 这意味着，若以上5个行业要实现全年目标，则9-10月要实现明显的增长，后续政策或推动进一步扩大投资。如电子信息制造业稳增长方案重点部署“加大投资改造力度”、石化和化工业重点部署“扩大有效投资”。 图表110个工业行业目标设定及前期实际增速 资料来源：工信部官网，国家统计局，Wind，华创证券；注：1）除机械、电子信息制造业为营业收入增速外，其余为增加值增速；2）轻工业统计的为前7个月实际增速；3）电力装备、建材、钢铁实际增速分别统计的是电气机械和器材制造业、非金属矿物制品业和黑色金属冶炼和压延加工业；4）除钢铁、汽车、建材外，其余行业目标增速为2023-2024年平均增速 （二）目标设定：电力装备等行业仍有望维持一定景气度横向对比10大行业及其细分行业的目标增速，可以发现： 一是需求支撑下，电力装备行业增速目标设定要明显高于其他9个行业。电力装备行业稳增长方案明确，“力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上，工业增加值年均增速9%左右”，较其他行业高出3.5-6个百分点。工信部装备工业二司 一级巡视员袁鑫涛在9月5日新闻发布会上表示：国内需求方面，“2023年预计新增风电、光伏装机1.6亿千瓦，同比增长超33%；新开工建设一批水电、特高压输变电工程”；海外需求方面，“2022年，相关企业与哈萨克斯坦、老挝、印尼等‘一带一路’国家签订了一批风电、光伏、水电项目，随着项目进入建设期，将带动一批电力装备走出去”。今年1-7月，我国电气机械和器材制造业增加值同比增加15.1%，明显高于同期工业增加值3.8%的增速。 二是5G手机、乙烯、太阳能电池、新能源汽车等细分行业，仍有望维持一定景气度。如电子信息制造业稳增长方案中，“2024年，我国手机市场5G手机出货量占比超过85%……太阳能电池产量超过450吉瓦”。根据中国信通院数据，2021年、2022年，我国5G手机出货占比分别为75.9%、78.8%，2023年上半年我国5G手机出货占比仍低于80%，这意味着未来两年5G手机出货占比要得到明显提升。根据国家统计局数据，2022年我国太阳能电池产量为343.4吉瓦（同比+47.8%），则未来两年太阳能电池产量复合增速要达到15%左右。如根据石化和化工稳增长方案，2024年“乙烯产量超过5000万 吨”，而根据中国石化联合会2022年经济运行报告显示：2022年乙烯产能为4675万吨 /年，产量仅为2897.5万吨。若2024年要达到5000万吨的产量，则未来两年乙烯产量年均复合增速要达到30%以上。 图表210个工业行业具体目标设定情况 行业 工作举措重点 2023年-2024年目标 2023年前7个月增速 2022年实际情况 电子信息制造 努力扩大有效需求；加大投资改造力度 2023-2024年增加值平均增速5%左右，电子信息制造业规模以上企业营业收入突破24万亿元（意味着未来两年复合增速8.7%)。2024年，我国手机市场5G手机出货量占比超过85%，75英寸及以上彩色电视机市场份额超过25%，太阳能电池产量超过450吉瓦（意味着未来两年复合增速14.5%) 1-7月，规模以上电子信息制造业实现营业收入7.98万亿元,同比下降3.8%；太阳能电池产量276.6吉瓦,同比增长超过56%；上半年5G手机出货占比78.9% 规模以上电子信息制造业增加值同比增长7.6%；包含光伏、锂电等在内的电子信息制造业实现营业收入20.3万亿元；5G手机占同期手机出货量的78.8%；太阳能电池产量343.4吉瓦 2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳 钢铁 实施技术创新改造行动 定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4% 1-7月工业增加值同比增长6.7% 黑色金属冶炼和压延加工业增速1.2% 以上 有色 加强重要资源供给保障 2023-2024年，十种有色金属产量年均增长5%左右，铜、铅等冶炼品单位能耗年均下降2%以上。力争2023年有色金属工业增加值同比增长5.5%左右，2024年增长5.5%以上 1-7月，有色金属行业工业增加值同比增长5.9%；十种有色金属产量同比增长7% 十种有色金属产量6774万吨，同比增长4.3%；有色金属行业工业增加值同比增长5.2% 石化&化工 扩大有效投资 2023-2024年年均工业增加值增速5%左右。2024年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元，乙烯产量超过5000万吨，化肥产量（折纯量）稳定在5500万吨左右