万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年09月12日星期二 概览 深证成指 10,382.38 0.98% 【市场回顾】 沪深300 3,767.54 0.74% 周一，A股震荡上扬，上证指数收涨0.84%，报3142.78点，深证成 科创50 907.50 0.67% 指涨0.98%，创业板指涨0.65%。A股两市全天成交额约8410亿元人 创业板指 2,063.19 0.65% 民币，北向资金净买入22.44亿元人民币，其中，沪股通净买入12.33 上证50 2,536.17 0.64% 亿元人民币，深股通净买入10.11亿元人民币；南向资金净卖出 上证180 8,106.62 0.71% 102.56亿港元。A股两市个股多数上涨，超3600股上涨。申万行业 上证基金 6,418.36 0.63% 方面，医药生物、汽车、传媒行业领涨，国防军工、房地产行业领跌； 国债指数 204.25 0.01% 概念板块方面，芬太尼、减肥药、创新药概念指数涨幅居前，卫星导航、租售同权概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌 国际市场表现 0.58%，恒生科技指数跌0.21%。海外方面，美国三大股指全线收涨， 指数名称 收盘 涨跌幅% 道指涨0.25%，标普500指数涨0.67%，纳指涨1.14%。欧洲股市普 道琼斯 34,663.72 0.25% 遍上涨，亚太股市涨跌互现。 S&P500 4,487.46 0.67% 【重要新闻】 纳斯达克 13,917.89 1.14% 9月11日，中国人民银行公布8月金融统计数据：8月末，广义货币 日经225 32,467.76 -0.43% (M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%；前八个月人民币贷款增 恒生指数 18,096.45 -0.58% 加17.44万亿元；前八个月人民币存款增加20.24万亿元；8月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.71%，质押式债券回购 美元指数 104.57 -0.50% 月加权平均利率为1.76%；8月份经常项下跨境人民币结算金额为13517亿元，直接投资跨境人民币结算金额为7141亿元；8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%；前八个月社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元；8月份社会 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,142.78 0.84% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。 全国外汇市场自律机制专题会议9月11日在北京召开，会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。外汇市场自律机制相关指导司局、8家外汇市场自律机制核心成员机构代表参加会议。会议认为，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，外汇市场运行稳健，市场预期总体平稳。会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。 研报精选 CPI触底反弹，上行弹性偏弱 个股业绩表现分化，静候需求端修复 元宇宙三年行动计划发布，产业拓展提速 核心观点 【市场回顾】 周一，A股震荡上扬，上证指数收涨0.84%，报3142.78点，深证成指涨0.98%，创业板指涨0.65%。A股两市全天成交额约8410亿元人民币，北向资金净买入22.44亿元人民币，其中，沪股通净买入12.33亿元人民币，深股通净买入10.11亿元人民币；南向资金 净卖出102.56亿港元。A股两市个股多数上涨，超3600股上涨。申万行业方面，医药生物、汽车、传媒行业领涨，国防军工、房地产行业领跌；概念板块方面，芬太尼、减肥药、创新药概念指数涨幅居前，卫星导航、租售同权概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌0.58%，恒生科技指数跌0.21%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.25%，标普500指数涨0.67%，纳指涨1.14%。欧洲股市普遍上涨，亚太股市涨跌互现。 【重要新闻】 9月11日，中国人民银行公布8月金融统计数据：8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%；前八个月人民币贷款增加17.44万亿元；前八个月人民币存款增加20.24万亿元；8月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.71%，质押式债券回购月加权平均利率为1.76%；8月份经常项下跨境人民币结算金额为13517亿元，直接投资跨境人民币结算金额为7141亿元；8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同 比增长9%；前八个月社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元； 8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。 全国外汇市场自律机制专题会议9月11日在北京召开，会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。外汇市场自律机制相关指导司局、8家外汇市场自律机制核心成员机构代表参加会议。会议认为，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，外汇市场运行稳健，市场预期总体平稳。会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 CPI触底反弹，上行弹性偏弱 ——8月通胀数据点评 事件：8月CPI同比0.1%，前值-0.3%，市场预期0.2%，环比0.3%；PPI同比-3%， 前值-4.4%，环比0.2%。 CPI同比回正，非食品项形成支撑，核心CPI持平。食品项同比持平于-1.7%，环比上行为0.5%；非食品项同比由0%上行至0.5%。核心CPI同比持平于0.8%，服务项同比上行0.1个pct至1.3%，消费品同比反弹。 食品项价格分化，蔬菜、水果季节性回落，猪肉同环比增速上行。中秋、国庆双节提前备货，需求阶段性好转，能繁母猪保持去化，中期来看猪肉供给依然偏宽松，产能去化的趋势有望延续。全球禽流感对国内引种影响仍存，开学和中秋带动下，蛋类价格同环比也明显上行。鲜果、蔬菜价格同比继续回落，供应依然较为充足。 非食品项中，国际油价带动燃料相关分项上行，旅游保持8增月长暑。期带动下， 机票、酒店、旅行等价格同环比增长，带动服务类通胀上行，家庭服务类价格同比小幅上行，房租价格同比与上月持平。OPEC+减产协议延续至年底，原油价格持续上行至高点。交通工具用燃料分项同、环比持续上行，水电燃料同环比保持增长。 PPI同环比上行，采掘工业上行速度最快。PPI同比进入上行通道，工业品价格上涨，以及高基数作用减弱均形成一定推动。生产资料分项均上行，原材料上行速度依然快于加工工业。生活资料小幅上行，食品类为主要拉动，衣着、一般日用品、耐用消费品类同环比回落。 能源开采、加工产业链上行速度最快，黑色、有色金属产业链保持上行。国际原油价格上涨拉动下，能化产业链整体上行。在地产相关政策利好带动下，地产销售有望迎来“金九银十”，地产上游原材料预期逐步好转。但当前地产新开工、施工的好转有待时间消化，非金属矿采选业同比继续下行。下游运输设备、计算机通信等同比回落，汽车制造同比增速连续下滑近1年后，同比首度小幅上行。 CPI环缓步回升，上行弹性偏弱。CPI在原油等带动下增速上行，当前猪肉产能去化方向不变，通胀的企稳需要关注猪周期和原油价格的带动。工业品需求好转，高基数作用走弱，PPI进入上行通道。我国出口增速在底部边际改善，地产销售好转预期带动下，地产产业链修复仍需要时间来消化，海外紧缩政策周期下，需求面临一定风险，PPI上行空间仍受到约束。 风险因素：海外经济衰退幅度超预期，居民消费需求疲弱，原油价格上行幅度超预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 个股业绩表现分化，静候需求端修复 ——化妆品行业2023年中报业绩综述 行业核心观点： 受宏观经济下行、消费需求放缓等因素的影响，2023年上半年化妆品行业重点个股业绩表现分化，部分个股的收入和净利润增速出现放缓甚至负增长，盈利能力、营运能力也出现了一定程度的下滑。未来随着经济逐步复苏、扩大和刺激消费措施的出台，以及中秋国庆消费旺季和双十一电商大促的来临，静待下半年需求端的修复。中长期来看，颜值经济推动化妆品行业规模扩大，在行业监管趋严的背景下，合规化妆品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注优质美妆标的。 投资要点： 行情表现：化妆品板块2023年上半年跑输沪深300，原料端表现较好。2023H1，化妆品板块下跌13.65%，对标申万一级行业涨跌幅，化妆品排名第30，仅跑赢房地产、商贸零售行业，跑输沪深300指数12.90个pct。其中原料端表现相对较好，科思股份上涨53.00%。 财务表现：（1）营收&净利润：2023H1，代工板块业绩承压，代运营板块表现分 化，品牌端珀莱雅、丸美股份、贝泰妮业绩增长亮眼，上海家化、拉芳家化短期承压。 （2）毛利率&净利率：公司盈利水平表现分化，科思股份、珀莱雅、水羊股份盈利能力提升，其中，科思股份主因公司整体产能利用率的提升和新产品产能的逐步释放，珀莱雅主因子品牌彩棠、悦芙媞、OR毛利率及收入占比逐步提升，以及面膜面霜等品类毛利率提升。（3）存货周转率&营运资金周转率：原料板块科思股份营运能力略有下降；代工板块表现较好，青松股份和嘉亨家化的存货周转率均超过2次；代运营板块除壹网壹创外，其余重点个股营运能力提升；品牌端部分公司存货周转率下降。（4）收入现金比&净现比：绝大多数个股收入现金比大于1，珀莱雅和拉芳家化现金回款情况表现较好，收入现金比分别为1.11/1.17，净利润现金比分别为2.24/1.01。 估值情况：个股估值水平分化。代工、代运营板块内重2点02个3股年一致预测对 应的PE值差距较大，青松股份、若羽臣PE较高，分别为54/52倍，品牌板块个股的一致预测EPS对应的PE值在25-41倍之间，华熙生物的PE值最高，为41倍。 风险因素：宏观经济复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 元宇宙三年行动计划发布，产业拓展提速 ——传媒行业快评报告 行业事件： 9月8日，工业和信息化部办公厅、教育部办公厅、文化和旅游部办公厅、国务院国资委办公厅、广电总局办公厅印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023-2025年）》通知。 投资要点： 坚定�大基本原则，短期夯实技术基础，长期形成全球领先产业生态体系。该计划以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚定�个基本原则，即坚持创新驱动、场景牵引、融合互促、安全可靠及开放协作，制定了国家关于元宇宙的短期及长远发展目标。从短期来看，至2025年夯实产业技术基础，完善自身综合实力至世界先进水 平，培育3-5家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造3-5个产业发展集聚区；从长期来看，钻研突破关键核心技术，形成全球领先的元宇宙产业生态体系，打造成熟工业元宇宙，营造健康可持续的产业发展环境，建成泛在、通用、无感的元宇宙空间，推动实现人类生产生活方式的整体跃升。 该计划提出�大任务，十四项重要举措，进一步明确细化了各自的发力方向和突破点。其中： 1）计划提出丰富元宇宙产品供给，加速XR头显、裸眼3D等沉浸显示终端的规模化推广，丰富基于手机、计算机、电视机等终端的元宇宙应用，支持脑机接口等前沿产品研发。随着终端产品的持续创新、大范围推广，游戏作为虚拟现实内容C端重要布局领域，市场需求将进一步拓展，建议关注布局VR游戏、落实虚拟现实技术的头部游戏厂商； 2）计划提出创新数字人、虚拟空间开发工具组件，推动数字人制作便捷化、精细化、智能化。我们认为持续推进数字人技术创新，将赋能产业高速发展，加快了其落地与推广，应用场