金融期权周报：两市震荡收跌，期权隐波小幅走高

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年12月4日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 两市震荡收跌，期权隐波小幅走高 【策略观点】 上周两市震荡下跌。权重股跌幅较大；沪深300以及中证500指数跌超1%。中证1000指数逆势走高。两市日均成交额为7969亿元，较此前一周有所下降。传媒，计算机以及通信板块涨超3%；美容护理，食品饮料等板块跌幅较大。 期权方面，期权成交量较为稳定。多数标的期权成交PCR处在低位，上证50ETF期权成交PCR处在今年高位，市场恐慌情绪未升温。期权持仓PCR保持在低位，反映当前期权卖方看空情绪较强。市场近两周震荡下跌，期权隐含波动率整体有所上升。目前各标的期权加权平均隐含波动率多数在15%-16%附近。目前期权加权平均隐含波动率整体处在今年中等偏低水平。 两市连续两周震荡下跌，日均成交额跌破8000亿元。制造业PMI环比下降，市场需求有所走弱，经济弱复苏的局面未改观。短期，市场上方卖盘压力较大，上涨动力不足，预期市场呈现震荡走势。中长期，目前政策底以及经济底已现，股指估值处在偏低水平，预期市场仍将震荡回升。若投资者持有现货，可考虑继续持有备兑策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析11 三、后市展望20 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 上周两市震荡下跌。权重股跌幅较大；沪深300以及中证500指数跌超1%。中证1000指 数逆势走高。两市日均成交额为7969亿元，较此前一周有所下降。传媒，计算机以及通信板块涨超3%；美容护理，食品饮料等板块跌幅较大。 11月30日，国家统计局发布2023年11月中国采购经理指数运行情况。11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，环比下降0.1个百分点。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点；中型企业PMI为48.8%，比上月上升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点。分类指数中，生产指数为50.7%，仍高于临界点，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为49.4%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业市场需求有所回落。11月份，非制造业商务活动指数为50.2%，连续11个月在零界点之上，非制造业继续保持扩张。海外方面，美国就业市场持续降温，美国11月18日当周续请失业救济人数192.7万人，创下近两年以来的最高水平。 图表上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 11月官方制造业PMI 49.5 /49.4 11月官方非制造业PMI:商务活动 50.6 /50.2 11月官方综合PMI:产�指数 50.7 /50.4 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数上周涨跌幅（截止12月1日） 证券代码 证券名称 收盘价 上周涨跌幅 上周成交额 000001.SH 上证指数 3031.64 -0.31% 16525亿元 399001.SZ 深证成指 9720.57 -1.21% 23318亿元 399006.SZ 创业板指 1926.28 -0.60% 10120亿元 000905.SH 中证500 5566.87 -0.06% 5064亿元 000300.SH 沪深300 3482.88 -1.56% 7895亿元 000852.SH 中证1000 6130.05 0.24% 7825亿元 000016.SH 上证50 2352.00 -1.63% 1939亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-11-16 2022-11-25 2022-12-06 2022-12-15 2022-12-26 2023-01-05 2023-01-16 2023-02-01 2023-02-10 2023-02-21 2023-03-02 2023-03-13 2023-03-22 2023-03-31 2023-04-12 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-16 2023-05-25 2023-06-05 2023-06-14 2023-06-27 2023-07-06 2023-07-17 2023-07-26 2023-08-04 2023-08-15 2023-08-24 2023-09-04 2023-09-13 2023-09-22 2023-10-11 2023-10-20 2023-10-31 2023-11-09 2023-11-20 2023-11-29 图表3股指市盈率 2022-11-16 2022-11-25 2022-12-06 2022-12-15 2022-12-26 2023-01-05 2023-01-16 2023-02-01 2023-02-10 2023-02-21 2023-03-02 2023-03-13 2023-03-22 2023-03-31 2023-04-12 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-16 2023-05-25 2023-06-05 2023-06-14 2023-06-27 2023-07-06 2023-07-17 2023-07-26 2023-08-04 2023-08-15 2023-08-24 2023-09-04 2023-09-13 2023-09-22 2023-10-11 2023-10-20 2023-10-31 2023-11-09 2023-11-20 2023-11-29 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.66 21.57 28.24 9.65 10.95 22.48 38.88 市盈率分位点%（近十年） 28.50 22.73 0.89 36.20 17.06 21.02 46.87 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面，期权成交量较为稳定。多数标的期权成交PCR处在低位，上证50ETF期权成交PCR处在今年高位，市场恐慌情绪未升温。期权持仓PCR保持在低位，反映当前期权卖方看空情绪较强。 图表512月4日各期权PCR今年以来分位点 分位数 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 上证50指 数 沪深300指 数 中证1000指 数 成交量PCR分位点 22.42% 55.16% 26.46% 24.66% 83.86% 41.70% 19.73% 持仓量PCR分位点 4.93% 2.24% 3.14% 15.70% 6.28% 5.38% 7.17% 成交额PCR分位点 77.13% 74.44% 43.95% 66.37% 90.58% 80.72% 23.77% 数据来源：WIND、国元期货 持仓量（万张） 成交量（万张） 图表650ETF期权成交 50ETF期权近十日成交概况 270 140% 113% 180 80.02% 85% 90 58% 0 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 数据来源：Wind、国元期货 图表750ETF期权持仓 50ETF期权近十日持仓概况 300 116% 250 104% 200 92% 150 80% 100 68% 50 57.3556%% 0 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 44% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 数据来源：Wind、国元期货 持仓量（万张） 成交量（万张） 沪深300ETF期权近十日成交概况 180 140% 113% 89.76% 90 85% 58% 0 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表8沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 110% 200 98% 150 86% 100 64.53% 74% 50 62% 0 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 图表9沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日成交概况 90 140% 113% 60 89.87% 85% 30 58% 0 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表10中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 108% 96% 50 77.89% 84% 72% 0 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表11中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 113% 76.4875%% 58% 0 30% 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表12创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 76% 150 64% 100 53.81% 50 52% 0 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表13创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 6 140% 113% 4 79.91% 85% 2 58% 0 23/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表14上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 12 10 8 6 4