碳酸锂市场三季度回顾与四季度展望：需求预期有待改善 供需博弈加剧

碳酸锂季报LithiumCarbonateQuarterlyReport 需求预期有待改善供需博弈加剧 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：有色与新能源金属研究中心魏朝明 实习生：高亚伟 执业编号：F3077171（从业）Z0015738(投资咨询)联系方式：010-68578971/ weichaoming@foundersc.com 成文时间：2023年9月10日星期日 --碳酸锂市场三季度回顾与四季度展望 2023年第三季度，碳酸锂市场延续下行。三季度，工业级碳酸锂 价格在18.90-29.40万元/吨，电池级碳酸锂(99.5%)价格在19.90-30.75万元/吨，均价较上一季度出现下跌，电池级粗颗粒氢氧化锂价格在18.30-19.40万元/吨，电池级微粉型氢氧化锂价格在19.30-30.80万元/吨，自进入三季度以来，碳酸锂价格先稳后降，氢氧化锂同步跟降。情绪面上看，由于期货上市后，盘面波动较大，贸易商投机行为较重。但是由于产业链客户多看空后市，且下游采买谨慎，因此现货市场受盘面扰动较轻。 供应方面，碳酸锂产能维持增量，现货流通货源较为充足。需求 方面，由于现货价格的持续下行，下游采买十分谨慎，并未见大批量补库行为。锂下游需求仍未完全恢复，碳酸锂价格见底反弹。消费方面，碳酸锂和氢氧化锂需求有所增长，但并未放量，开工率处于较低水平。成本方面，受供需双重影响，短期内上下游博弈加剧，锂矿价 格有所降低，但部分原料外采企业依然面临成本压力。库存方面，碳酸锂库存有所降低，但仍处于高位，部分库存向下游转移。 需求端表现弱于预期是产业链承压的主要因素，新能源汽车产销也成为观测碳酸锂走势的领先指标。随着碳酸锂期现货价格来到年度低位，需求端刺激措施和产业自发去库存共振的可能有望增加，四季度碳酸锂跌势或有所放缓，预计1月合约将在15万元/吨附近获得支撑。 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 目录 第一部分价格回顾1 一、碳酸锂期货及期权走势偏弱1 二、碳酸锂现货价格持续下跌2 三、“碳”“氢”价差缩小氢氧化锂价格同步下跌3 四、碳酸锂产业链上下游价格分析4 第二部分宏观数据及政策6 第三部分供给端7 一、部分锂矿产能修复贸易商惜售情绪明显7 二、供给来源多元化短期矿端供应依旧有限7 三、电碳产量实现增长开工率随之回升8 四、碳氢价差逐渐收窄氢氧化锂产量增加8 第四部分进出口端9 一、碳酸锂进口微增短期仍偏过剩9 二、海外需求放缓氢氧化锂出口小幅下跌10 第五部分需求端10 一、地方性补贴政策接续发力新能源汽车行业向好11 二、储能市场恢复较好市场规模有望扩大13 三、政策补贴接续发力磷酸铁锂表现较好14 四、三元材料产量增加但整体走势偏弱14 五、消费电子小幅增加需求全面恢复尚需时日15 第六部分库存端16 一、碳酸锂库存小幅下降但仍居高位16 二、部分库存向下游转移后续刚需采购为主16 第七部分供需平衡表17 第八部分总结19 第九部分行业相关股票20 第一部分价格回顾 三季度，工业级碳酸锂价格在18.90-29.40万元/吨，电池级碳酸锂(99.5%)价格在19.90-30.75万元/吨， 均价较上一季度出现下跌，电池级粗颗粒氢氧化锂价格在18.30-19.40万元/吨，电池级微粉型氢氧化锂价 格在19.30-30.80万元/吨，自进入三季度以来，碳酸锂价格先稳后降，氢氧化锂同步跟降。前期比较比较平稳，从供给端来看，盐端产量较为正常，而下游需求维持常量采购。下跌多受市场情绪指引，供应端，碳酸锂供应维持增量，现货流通货源较为充足。需求端来看，由于现货价格的持续下行，下游采买偏谨慎，并未见大批量补库。情绪面上看，由于期货上市后，盘面波动较大，贸易商投机行为较重。但是由于产业链客户多看空后市，且下游采买谨慎，因此现货市场受盘面扰动较轻。 一、碳酸锂期货及期权走势偏弱 碳酸锂:主力合约:结算价元/吨 碳酸锂:主力合约:收盘价元/吨 碳酸锂:主力合约:涨跌元/吨 250000250000 200000 200000 150000 150000 100000 100000 50000 0 50000 -50000 0 2023-07-21 2023-07-23 2023-07-25 2023-07-27 2023-07-29 2023-07-31 2023-08-02 2023-08-04 2023-08-06 2023-08-08 2023-08-10 2023-08-12 2023-08-14 2023-08-16 2023-08-18 2023-08-20 2023-08-22 2023-08-24 2023-08-26 2023-08-28 2023-08-30 2023-09-01 2023-09-03 2023-09-05 2023-09-07 图1-1：碳酸锂期货行情走势 来源：SMM，方正中期研究院整理 碳酸锂2401碳酸锂2402碳酸锂2403碳酸锂2404 碳酸锂2405碳酸锂2406碳酸锂2407碳酸锂2408 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂2401碳酸锂2402碳酸锂2403碳酸锂2404 碳酸锂2405碳酸锂2406碳酸锂2407碳酸锂2408 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图1-2：碳酸锂期权成交量变动 来源：广州期货交易所，方正中期研究院整理 图1-3：碳酸锂期权持仓量变动 来源：广州期货交易所，方正中期研究院整理 碳酸锂期货合约自2023年7月21日起上市交易，加速了现货价格向年度低位回落的过程。碳酸锂上市不到一个月就出现了20.13%的最大跌幅。碳酸锂整体供需结构由紧转松，产销放量明显提升，整体现货流通供给比较充足，下游刚需接盘为主，悲观情绪较浓，市场预期的低价补库需求证伪。当前期货盘面价已经接近碳酸锂现金成本线，叠加当前碳酸锂上游端来源丰富，外采锂矿石成本与现货价格倒挂严重，当前自有资源的电池级碳酸锂成本线整体在10万元/吨以下。市场对于碳酸锂期货看空情绪浓厚。 二、碳酸锂现货价格持续下跌 碳酸锂在2023年上半年走出了“过山车”式行情，电池级碳酸锂自1月最高价51万元/吨跌至 4月下旬17.65万元/吨，而后反弹至6月末30.7万元/吨。2023年7月初以来：现货价格维持弱稳，随后在期货市场的引领下显著走弱，不到两个月的时间内下跌超过30%，电碳价格来到20万元关口。 此前随着6月份碳酸锂的涨势逐渐平缓，国内锂盐厂面对海外矿山维持高位的锂辉石价格产生抵 电池级碳酸锂-平均价元/吨电池级碳酸锂-涨跌元/吨 60000020000 50000015000 10000 4000005000 3000000 200000-5000 -10000 100000-15000 0-20000 制。进入三季度后，澳洲矿山的定价权依旧强势，挺价心理依旧。因此国内锂盐厂在6月份的锂辉石采购情绪减弱，7月矿石集中到港，供应量开始增加。虽受到天然气管道检修影响，但前期环保督查企业陆续复产叠加部分企业新产线投产，整体云母冶炼端增产明显。综合来看，三季度整体碳酸锂供应增加。需求端，由于锂盐厂对成本的把控以及对后市锂盐价格的预算，对矿石仍持观望情绪。碳酸锂在8月的产量由于下游材料厂的排产减少而预期同步降低。因此短期内锂盐厂对高价锂辉石的抵触增强，市场观望情绪浓重。供需结构短暂地发生了反转。叠加海外矿山重新定价等因素，使得三季度的锂矿价格持续下探。 4：电池级碳酸锂价格变化 来源：SMM，方正中期研究院整理 图1- 图 工业级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-涨跌元/吨 60000040000 50000030000 40000020000 30000010000 2000000 100000-10000 0-20000 1-5：工业级碳酸锂价格变化 来源：SMM，方正中期研究院整理 三、“碳”“氢”价差缩小氢氧化锂价格同步下跌 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 电池级氢氧化锂(粗颗粒)-电池级碳酸锂元/吨 碳氢价差收窄，氢氧化锂价格随碳酸锂趋于下浮波动。由于碳酸锂市场趋于理性，氢氧化锂市场将重点放在需求的实际恢复，现货零售市场观望情绪加重，由于需求的短暂下滑，在现货流通充足下，市场维持供大于求的局面，整体格局以长单交付为主，短期内补库以刚需为主，上下游仍在博弈。8月末9月初市场有部分氢氧化锂碳化转化为碳酸锂，显示行业承受的压力是整体性的，不只体现在碳酸锂的供需上。 电池级碳酸锂-工业级碳酸锂元/吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 图1-6：电池级氢氧化锂（粗颗粒）和电池级碳酸锂价 差 来源：SMM，方正中期研究院整理 图1-7：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差来源：SMM，方正中期研究院整理 电池级氢氧化锂（粗颗粒）-平均价元/吨 电池级氢氧化锂（粗颗粒）-涨跌元/吨 60000025000 50000020000 15000 40000010000 3000005000 2000000 -5000 100000-10000 0-15000 电池级氢氧化锂(微粉）-平均价元/吨电池级氢氧化锂(微粉）-涨跌元/吨 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 电池级氢氧化锂(CIF中日韩)-平均价美元/公斤电池级氢氧化锂(CIF中日韩)-涨跌美元/公斤 70 60 50 40 30 20 10 0 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 图1-8：电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格变化来源：SMM，方正中期研究院整理 图1-9：电池级氢氧化锂（微粉）价格变化来源：SMM，方正中期研究院整理 600000 25000 90 4 20000 80 3 500000 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 202