社会服务行业2023半年报点评：2023H1社会服务业业绩修复，看好旅游业下半年表现

证券研究报告/行业研究 2023H1社会服务业业绩修复，看好旅游业下半年表现 社会服务行业2023半年报点评 投资评级:看好(首次) 分析师：史伟龙执业登记编号：A0190523050007shiweilong@yd.com.cn 社会服务指数与沪深300指数走势对比 40%20% 0% -20%-40% 2022/092023/02 2023/07 000300.SH 801210.SL 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 投资要点 社会服务行业2023上半年业绩修复 2023上半年，社会服务（申万）行业实现营业收入609.76亿元，同比增长 30.48%；归母净利润21.01亿元，同比增长196.47%。 2023第二季度实现营业收入338.40亿元，同比增长41.03%；实现归母净利润12.73亿元，同比增长289.11%。 旅游及景区、酒店餐饮增速明显 2023H1申万二级行业旅游及景区上市公司营业收入、归母净利润分别为 120.34/10.07亿元，增速为115.23%/164.67%；其中，2023Q2营业收入、归母净利润为73.34/7.76亿元，增速为170.12%/202.23%。 2023H1申万二级行业酒店餐饮上市公司营业收入、归母净利润分别为 143.48/7.65亿元，增速为43.56%/186.24%；其中，2023Q2营业收入、归母净利润为78.44/5.95亿元，增速分别为55.20%/254.28%。 申万二级行业酒店餐饮、旅游及景区上市公司2023H1经营活动现金流净额为 52.98/22.44亿，与上年同期相比增长340.01%/238.62%。 投资建议 2023上半年，社会服务（申万）行业景气度恢复，其中旅游及景区、酒店餐饮板块增长明显。今年暑期的旅游热度显著高于2019年同期，许多景区接待游客人数达到历史最高水平，中秋、国庆八天假期，出游需求热度一路上扬，看好板块2023下半年表现。 1）旅游需求带动酒店价格和入住率上涨，建议关注市占率高且持续扩张的公司：锦江酒店、首旅酒店； 2）旅游经济全面复苏，建议关注经营优质自然旅游景区和主题公园的公司：黄山旅游、宋城演艺； 3）建议关注经营优质自然景区和旅行社业务的公司：中青旅； 4）旅游带动餐饮消费回暖，建议关注2023上半年业绩优秀的公司：同庆楼。 风险提示 旅游需求不及预期风险；居民消费意愿恢复不及预期风险；酒店行业供需变化风险；突发事件或不可控灾害风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、2023H1社会服务行业景气度恢复3 二、暑期旅游热度高于2019年同期，中秋国庆出游需求火爆4 三、投资建议5 四、风险提示5 图表目录 图1：2023Q2申万二级社会服务行业营业收入占比3 图2：2023H1申万二级社会服务行业营业收入占比3 表1：社会服务（申万）行业财务指标（亿元）3 表2：社会服务申万二级2023Q2、2023H1财务数据4 2 一、2023H1社会服务行业景气度恢复 2023上半年，社会服务（申万）行业实现营业收入609.76亿元，同比增长30.48%；归母净利润21.01亿元，同比增长196.47%。2023第二季度实现营业收入338.40亿元，同比增长41.03%；实现归母净利润12.73亿元，同比增长289.11%。 表1：社会服务（申万）行业财务指标（亿元） 2023Q2 营收 同比增速 2023Q2 归母净利润 同比增速 2023H1 营收 同比增速 2023H1 归母净利润 同比增速 338.40 41.03% 12.73 289.11% 609.76 30.48% 21.01 196.47% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 2023Q2申万二级行业专业服务/酒店餐饮/旅游及景区/教育/体育上市公司分别实现营业收入 142.62/78.44/73.34/37.31/6.68亿元，占社会服务行业总营业收入的42.15%/23.18%/21.67%/11.03%/1.97%。 2023H1申万二级行业专业服务/酒店餐饮/旅游及景区/教育/体育上市公司分别实现营业收入 266.18/143.48/120.34/68.51/11.25亿元，占社会服务行业总营业收入的 43.65%/23.53%/19.74%/11.24%/1.85%。 酒店餐饮、旅游及景区板块受疫情影响，2022年业绩承压，2023上半年行业需求复苏，产业链公司经营回暖，2023第二季度，锦江、首旅酒店境内RevPAR分别恢复至2019年同期的109.3%和99.9%，外出就餐需求释放，餐饮堂食、外卖服务已常态化。 11.03% 42.15% 23.18% 21.67% 1.97% 教育酒店餐饮旅游及景区体育II专业服务 图1：2023Q2申万二级社会服务行业营业收入占比图2：2023H1申万二级社会服务行业营业收入占比 11.24% 43.65% 23.53% 19.74% 1.85% 教育酒店餐饮旅游及景区体育II专业服务 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 2023Q2，申万二级行业专业服务/旅游及景区/酒店餐饮/教育上市公司实现归母净利润14.72/7.76/5.95/1.42亿元，体育板块发生亏损，归母净利润为-17.12亿元。 2023H1，申万二级行业专业服务/旅游及景区/酒店餐饮/教育上市公司实现归母净利润20.57/10.07/7.65/2.23亿元，体育板块归母净利润为-19.50亿元。 2023Q2旅游及景区板块营业收入、归母净利润增速分别为170.12%/202.23%；2023H1营业收入、归母净利润增速分别为115.23%/164.67%。2023Q2酒店餐饮板块营业收入、归母净利润增速分别为55.2%/254.28%；2023H1营业收入、归母净利润增速分别为43.56%/186.24%。酒店餐饮、旅游及景区板块2023H1经营活动现金流净额为52.98/22.44亿，与上年同期相比增长340.01%/238.62%。 根据国内旅游抽样调查统计结果，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，比上年同期增加9.29亿，同比增长 63.9%。其中，城镇居民国内旅游人次18.59亿，同比增长70.4%；农村居民国内旅游人次5.25亿，同比增长 44.2%。分季度看：2023年第一季度，国内旅游总人次12.16亿，同比增长46.5%。2023年第二季度，国内旅游总人次11.68亿，同比增长86.9%。2023年上半年，国内旅游收入(旅游总花费)2.30万亿元，比上年增加1.12万亿元，增长95.9%。其中，城镇居民出游花费1.98万亿元，同比增长108.9%；农村居民出游花费0.32万亿元，同比增长41.5%。 专业服务板块虽然营业收入和归母净利润占社会服务行业总比例较大，但增速略逊于其他板块，2023Q2专业服务营业收入和归母净利润增速分别为19.40%/25.19%，2023H1营业收入和归母净利润增速分别为18.27%/23.71%。 表2：社会服务申万二级2023Q2、2023H1财务数据 2023Q2营收 （亿） 同比增速 2023Q2归 母净利润(亿） 同比增速 2023H1营 收（亿） 同比增速 2023H1归 母净利润 （亿） 同比增速 2023H1经 营活动现金流净额 （亿） 同比增速 教育 37.31 2.08% 1.42 144.59% 68.51 -7.02% 2.23 126.28% -8.20 -193.29% 酒店餐饮 78.44 55.20% 5.95 254.28% 143.48 43.56% 7.65 186.24% 52.98 340.01% 旅游及景区 73.34 170.12% 7.76 202.23% 120.34 115.23% 10.07 164.67% 22.44 238.62% 体育II 6.68 6.74% -17.12 -417.79% 11.25 -11.56% -19.50 -255.56% -1.93 -127.94% 专业服务 142.62 19.40% 14.72 25.19% 266.18 18.27% 20.57 23.71% 1.62 135.21% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 二、暑期旅游热度高于2019年同期，中秋国庆出游需求火爆 中国旅游研究院的最新数据显示，今年暑期（6—8月）国内旅游人数达18.39亿人次，实现国内旅游收入1.21万 亿元。今年暑期的旅游热度显著高于2019年同期，许多景区接待游客人数达到历史最高水平，华北地区、东北地 区、西南地区，以及内蒙古、西藏和新疆部分地区游客流入量占比普遍超过2019年。“亲子游”是暑期重要的出游场景之一，7月，“亲子游”相关的酒店预订量较2019年同期增长150%，“儿童餐”团购订单量同比增长近400%，提供儿童餐服务的餐饮门店数量同比增长超155%。 2023年中秋、国庆八天假期，出游需求热度一路上扬。据携程数据统计，截至9月6日，国内旅游产品预订量同 比去年增长近5倍，机票、民宿等业态的周环比增长均超过50%，景区门票则翻倍上涨。截至8月30日，携程大交通市场搜索指数显示，国庆假期的境内机票搜索热度超过2022年同期190%以上，恢复至2019年同期104%；住宿行业的火爆程度更是在大交通之上，假期境内酒店市场搜索热度已达2022年"十一"同期4倍以上，相较2019年"十一"同期增长近120%。携程数据显示，"十一"假期国内机票人均客单价为1293元，较暑期客单价上涨两成。杭州亚运会将于2023年9月23日开幕，数据显示，9月23日到10月8日期间，杭州酒店预订量同比去年增长 超8倍，环比一个月前增长超5倍。 三、投资建议 2023上半年，社会服务（申万）行业景气度恢复，其中旅游及景区、酒店餐饮板块增长明显。今年暑期的旅游热 度显著高于2019年同期，许多景区接待游客人数达到历史最高水平，中秋、国庆八天假期，出游需求热度一路上 扬，看好板块2023下半年表现。 1）旅游需求带动酒店价格和入住率上涨，建议关注市占率高且持续扩张的公司：锦江酒店、首旅酒店； 2）旅游经济全面复苏，建议关注经营优质自然旅游景区和主题公园的公司：黄山旅游、宋城演艺； 3）建议关注经营优质自然景区和旅行社业务的公司：中青旅； 4）旅游带动餐饮消费回暖，建议关注2023上半年业绩优秀的公司：同庆楼。 四、风险提示 政策不及预期风险； 居民消费意愿恢复不及预期风险；酒店行业供需变化风险； 突发事件或不可控灾害风险。 投资评级说明 行业评级 以报告日后的 6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为： 看好： 行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上 中性： 行业指数相对于沪深300指数表现－10%~＋10%以上 看淡： 行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下 公司评级 以报告日后的 6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为： 买入： 相对于恒生沪深300指数表现＋20％以上 增持： 相对于沪深300指数表现＋10％~＋20％ 中性： 相对于沪深300指数表现－10％~＋10％之间波动 减持： 相对于沪深300指数表现－10％以下 办公地址 石家庄 河北省石家庄市长安区跃进路167号源达办公楼 上海 上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼 2306C室 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与