豆类周报：豆类高位回落 关注美农报告影响

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年9月10日豆类 豆类高位回落关注美农报告影响 核心观点 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 本周美豆期价窄幅波动，随着美豆结荚率不断攀升，天气炒作接近尾声，大豆生长对天气变化的敏感度不断下降。美国农业部将于下周发布9月份供需报告，交易商心态谨慎。报告前市场预期利多，对美豆期价构成支撑。时间节点来看，随着美国大豆逐渐步入产量兑现期，市场对天气变化的关注将从北美转向南美。南美产量预期上调对美豆期价构成压力。同时，目前南美大豆库存和美豆出口时间窗口有望叠加，价格竞争也将进一步增强。美农报告前，美豆期价难改震荡格局，等待报告对市场方向的进一步指引。由于南美巴西大豆装运延迟，9-10月份进口大豆供应收缩预期渐强，10月份将迎来供应最为紧张的阶段。在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。近期国储拍卖节奏有所加快，对市场供应形成补充，令国内大豆实际供应紧张程度不及市场预期。本周国内大豆港口库存小幅回落至682万吨，未来港口大豆库存或将继续去化，但去化的节奏将会比较缓慢。短期国内豆二期价高位大幅回落，主要受到外盘美豆期价和国内供应预期的双重影响，后期仍需密切关注国内买船的到港节奏。 豆粕 近期国内油厂挺价惜售依然明显，但市场成交冷清，整体有价无市。贸易商杀价出货，饲料企业库存能够满足近期生产，并不急于采购。预计下一轮采购将会在9月中下旬展开，这也将继续支撑油厂的挺粕策略，制约豆粕期价的调整空间。随着贸易商的杀价出货，中间渠道库存明显下降。整体来看，9-10月份的供应收紧预期难以扭转，但在国家政策性抛储的影响下，供应紧张的程度可能不及市场预期。近月2311短期向下调整空间受限，远月2401仍将受到美豆和国内市场供应预期的双重影响。短期豆粕期价步入调整，高位大幅回落，高基差仍在制约期价调整空间，关注国内市场供应预期的边际变化对市场情绪的影响。前期多单止盈离场，短期动荡加剧。 菜粕 专业研究·创造价值 1/14请务必阅读文末免责条款 随着加拿大大草原地区的油菜籽收割工作逐渐展开，季节性收获压力显现，令油菜籽价格承压下行。加拿大统计局的报告显示，截至7月31日，加拿大油菜籽期末库存为150.6万吨，比上年增加13.7%。随着进口菜籽大量到港，国内菜籽需求受到关注。现阶段水产养殖需求迎来年内旺季，饲料企业9月份的库存已经准备的较为充足，近期菜粕采购节奏有所放缓。同时，考虑到菜粕供应稳定性弱于豆粕，也成为影响企业菜粕后续采购的重要参考因素。因此，我们看到，现阶段虽然菜粕较豆粕更有性价比，但是市场需求未见放量。短期菜粕走势跟随豆粕，高位大幅回落，动荡加剧背景下，此前趋势多单及时离场，近期短期交易为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格稳中上涨4 1.2豆类期价高位大幅回落4 2美豆产量预估下调压榨利润周比提高6 2.1美豆产量预估下调单产潜力连续3周下降6 2.2美豆压榨利润周比下降出口海运费上涨7 2.3南美产量预估上调出口节奏仍需关注7 2.4基金减持净多单8 2.5进口大豆同比增长8 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本9 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润10 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本11 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中上涨 本周大豆现货市场价格整体持稳，张家港进口二等大豆的现货价上涨至4780元/吨，周比上涨80元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价 格5060元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价高位大幅回落 本周豆类期价高位回落，豆一周线跌幅超2.6%，跌破5周均线支撑。豆二期价周线大跌5.02%，下跌受到10周均线支撑。豆二价格表现弱于豆一。资金来看，豆一、豆二纷纷减仓。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆产量预估下调压榨利润周比提高 2.1美豆产量预估下调单产潜力连续3周下降 美国农业部将于下周发布9月份供需报告，交易商心态谨慎。根据周四对分析机 构的调查，分析师平均预计大豆产量为41.4亿蒲式耳，单产为50蒲式耳/英亩。作为 对比，美国农业部在8月报告里估计美国大豆单产为50.9蒲/英亩，产量为42.05亿蒲。此外，经纪商StoneX发布报告，将2023年美国大豆单产预期调低0.4蒲/英亩，从8月份预测的50.5蒲/英亩下调至50.1蒲/英亩。2023年美国大豆产量预计为41.44 亿蒲，低于8月份预测的41.73亿蒲。 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降5个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月3日（周日），美国大豆结荚率为95%，上周91%，去年同期94%，五年同期均值94%。大豆落叶率为16%，上周5%，去年同期9%，五年同期均值13%。大豆优良率为53%，低于一周前的58%，也低于去年同期的57%。大豆评级优的比例为9%，良44%，一般30%，差12%，劣5%。一周前为优10%，良48%，一般28%，差10%，劣4%。在中西部大豆主产州中，伊利诺伊大豆优良率为58%，上周68%；印第安纳为66%，上周70%；衣阿华为49%，低于上周的53%。美国农业部在8月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量为42.05亿蒲，低于7月份预测的43.0 亿蒲，也低于上年的42.76亿蒲。这一产量预期是基于收获面积降至8270万英亩，低 于上年的8630万英亩；单产调低到50.9蒲/英亩，比7月份调低1.1蒲/英亩，但是 仍高于上年的49.5蒲/英亩。期末库存估计为2.45亿蒲，低于上月预测的3.0亿蒲，也低于上年的2.60亿蒲。库存用量比为5.8%，上月预测7.0%，上年6.0%。 今年美国玉米种植带经历了有记录以来最干旱的夏末之一，参加美国中西部作物观察项目的农户报告大豆单产潜力连续第三周下降，玉米单产潜力连续第二周下降。今年参与中西部作物观察项目的农田包括11块玉米田和11块豆田。自7月初以来， 农户每周给玉米和大豆打分，评分标准为1到5分，类似于美国农业部的作物评级，1分非常差，3分意味着平均水平，5分为非常理想。农户也对作物单产进行评分，同样采用1-5分制，3分代表单产接近平均水平，1分代表单产远低平均，5分是远高于平均或创纪录水平。过去一周，22块玉米田和豆田都没有出现降雨，这是自2021年以来首次出现这种情况。参加该项目的许多农户表示，今年夏末收尾天气是记忆中的最差天气。大豆单产评级：11块豆田的平均单产分数降至3.77分，低于一周前的3.93分，创下今年最低评分。上周创下今年最大单周降幅，反映出近期天气干燥的影响。作为对比，三周前大豆单产分数为4.16分，为今年最高评分。不过本周的3.77分仍 略高于过去两年同期的评分。在堪萨斯州，大豆单产分数为3分，低于一周前的4分； 南达科他州、衣阿华州东部和印第安纳州的大豆单产评分也均比一周前下降0.25分。 2.2美豆压榨利润周比下降出口海运费上涨 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少12.20%，这也是连续第二周下降。截至2023年9月1日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.67 美元，上周是4.18美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊 州的毛豆油卡车报价为每磅70.05美分，相当于每蒲8.27美元；上周为每磅70.96美分，相当于每蒲8.37美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 428.83美元，相当于每蒲9.97美元；上周为每短吨440.03美元，相当于每蒲10.23美元。同期1号黄大豆平均价格为14.57美元/蒲，上周14.42美元/蒲。 美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量激增，但是仍然比去年同期低了47%。截至2023年8月31日的一周，美国对中 国（大陆地区）装运147,731吨大豆，前一周装运2,326吨大豆。去年同期为280,530吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的39.0%，上周是34.5%，两周前是0.7%。美国农业部在2023年8月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为1亿吨吨，高于7月份预测的9900万吨，比2021/22年度的9156万吨提高9.2%。 上周美国和南美到中国的谷物海运费用上涨。美国谷物理事会发布的数据显示，截至2023年8月31日，美湾到中国港口的6.6万吨货轮运费为53.00美元/吨，比一 周前上涨1美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为28美元/吨，比一周前上涨 1美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运费为43.0美元/吨， 比一周前上涨2美元；6到6.6万吨货轮的运费为41.0美元/吨，比一周前上涨2美 元。巴西北部沿海港口到中国的运费为46.75美元/吨，比一周前上涨2美元。 2.3南美产量预估上调出口节奏仍需关注 随着巴西大豆播种即将开始，又有一家机构预测巴西下一年度大豆产量将会突破 1.6亿吨，创下历史新高。经纪商和研究公司StoneX发布报告，预计巴西2023/24年度大豆产量达到创纪录的1.6363亿吨，比8月预测值高出15.6万吨，因为种植面积上调。报告显示，米纳斯吉拉斯州的大豆种植面积预期上调到224万公顷，比早先预期高出4万公顷，而该州的首季玉米种植面积相应调低。其他州的播种面积维持不变。巴西大豆种植总面积估计为4514万公顷，比2022/23年度增加约100万公顷。由于大 豆作物尚未开始播种，单产预期生产率没有变化。如果预测得到证实，巴西大豆产量将比上年增加3.8%。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西9月份大豆出口量估计为732.0 万吨，低于8月份的760.8万吨，但是比去年9月份的出口量358.5万吨高出104%。 如果预测成为现实，9月份的大豆出口量将会是1月份以来的最低值。今年1至9月 份巴西大豆出口量估计为8882万吨，超过去年全年出口量7780万吨。今年巴西大豆 产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 罗萨里奥谷物交易所（BCR）发布报告，预计2023/