航运周报：下周EC交易费率上调欧线下行压力犹存，BDI受海岬型带动达6周最高

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员 朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 下周EC交易费率上调欧线下行压力犹存，BDI受海岬型带动达6周最高 ——航运周报20230910 第一部分周观点总结 EC期货回顾：周二资金扰动逼近涨停，随后连续回落周涨3.1% 9月11日起EC合约手续费上调：自2023年9月11日交易起，集运指数 （欧线）期货的交易手 欧线期货合约月差 EC2404-06EC2404-08EC2404-10EC2404-12 0 欧线期货合约收盘价 EC合约收盘价 EC2404EC2406 EC2408EC2410 续费调整为成交金额的万分之零点五，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点五。 行情回顾：本周主力合约EC2404结算价达 -50 -100 -150 -200 1,100 1,000 900 800 EC2412 907.4点，周涨3.1%， 持仓量稳步提升。周二 集运指数（欧线）期货成交量（手）集运指数（欧线）期货持仓量（手） 受期货市场总体乐观情绪和对巴拿马运河影响乐观判断叠加资金面扰动主力合约逼近涨停，EC2404一度达969点，后续随上海-欧洲航线集装箱运价现货运价、出口数据等整体回落。盘面维持Contango结构 400000 300000 200000 100000 0 EC2404成交量EC2406成交量EC2408成交量 EC2410成交量EC2412成交量 40000 30000 20000 10000 8月18日 8月21日 8月22日 8月23日 8月24日 8月25日 8月28日 8月29日 8月30日 8月31日 9月1日 9月4日 9月5日 9月6日 9月7日 9月8日 0 EC2404持仓量EC2406持仓量EC2408持仓量EC2410持仓量EC2412持仓量 8月18日 8月21日 8月22日 8月23日 8月24日 8月25日 8月28日 8月29日 8月30日 8月31日 9月1日 9月4日 9月5日 9月6日 9月7日 9月8日 资料来源：同花顺、中信期货研究所2 欧线运价继续回落，BDI受海岬型带动反弹至6周新高 船型周观点展望 1、运价：欧线连续回落，美线韧性犹存。SCFIS：9月4日SCFIS欧线运价指数收于896.92点，环比下跌8.0%。SCFI欧洲线继续回落， 9月8日，上海出口至欧洲基本港运价为714美元/TEU,较上期下跌7.0%，上海出口至地中海基本港运价为1308美元/TEU,较上期下 跌4.1%；SCFI：美线开始高位下跌，上海出口至美西基本港运价为2037美元/FEU，环比下跌4.6%。 2、需求：欧洲需求较为疲弱，9月为旺季向淡季过渡。8月国内出口以美元计价同比下跌8.8%，基数效应影响降幅环比收窄，绝对值水平环比基本持平。8月韩国、越南出口降幅在10%左右。我国出口至欧盟同比下跌19.6%。欧元区整体经济数据较为疲弱，底部运行，德国GDP预计年下跌0.4%，欧线集运需求整体乏善可陈。美国全年预计集装箱进口量同比下跌13%，近几月运量基本持平 3、供给：供给端整体较为宽松，航速偏低。国庆节前货量减少，停航数量总体可控。2023年9月初，全球集装箱船队规模达 集装箱2702.4万TEU，同比上涨6.7%，增速有所放缓;闲置运力7月以来震荡上行，航速低位运行。8月西北欧、地中海航线运力配置高位船运行。巴拿马运河预计将持续至明年上半年维持低水位，12000+TEU船舶装载率约20%被损失，或将出现更多取道苏伊士运河至美 东航线或美西航线叠加陆上运输。近期3个台风先后达到国内南方地区，对市场运行带来一定扰动 4、展望：欧洲航线运价震荡回落，美线更具韧性 5、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 6、重要事件：自2023年9月11日交易起，集运指数（欧线）期货的交易手续费调整为成交金额的万分之零点五，日内平今仓交易 手续费调整为成交金额的万分之零点五。*注明：集运指数（欧线）期货的交易手续费原标准均为成交金额的万分之零点一，日内平今仓交易手续费免收，本次上调交易手续费和日内平今仓交易手续费 7、策略：EC2404逢高布空，关注月间价差反套机会 欧线现货运 价震荡回落，美线更有韧 性 1、行情回顾：干散货运价受创6周新高：9月8日BDI收于1186点，环比上周回升11.36%；BCI整体较快反弹，本周各货类运价小幅上涨 2、需求：（1）铁矿石：国内铁矿价格高位运行，发改委加强监管或将对需求带来一定影响，库存仍然低位，本周海岬型船舶航速修复，在港运力继续下行。（2）煤炭：发往国内煤炭总量下行（3）粮食：俄罗斯坚持其条件才允许黑海粮食通道重新打开， 干散货乌克兰粮食从克罗地亚海域出口，美国逐步进入粮食出口季节震荡 船3、供给：船队规模增速基本持平，在港船队规模大幅回落，台风影响相对有限。2023年前8月运力规模达9.94亿DWT，同比上涨 3.0%，增速基本持平。5年船龄二手船价格基本持平。巴拿马运河干旱影响船舶通行，近期国内沿海地区3个台风影响较小 4、预测：震荡 5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气3 油运承压震荡，气体船运价高位上行 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油、成品油运价同步下跌。9月8日BDTI收于713点，环比上周下降3.6%。BCTI收于764点，周环比下降8.7%。原油油轮：各船型型日收益回落。9月8日，阿芙拉型日收益16374美元/天，下降35.3%；苏伊士型日收益24081美元/天，环比下降4.9%VLCC型日收益21889美元/天，环比下降6.5%。成品油轮：MR、灵便型成品油轮日租金大幅回落。9月8日灵便型成品油轮日收益29011美元，环比下降26.7%；MR型成品油轮日收益29666美元，环比下降10.2%；巴拿马型日租金18789美元，环比下降2.6%2、需求：减产至年末挫伤需求及信心，油运运价承压回落。OPEC+延续减产至年底，原油价格震荡偏强，对油运市场信心带来一定打压。本周VLCC运价继续回落，成品油运价整体转弱，中东地区租约成交数量相对有限。3、供给：航速反弹回落，储油运力回落。原油油轮和成品油轮规模同比分别增长2.6%和2.2%，增速分别环比下降0.3和0.1个百分点。本周VLCC和阿芙拉型航速震荡反弹，储油船队回落。4、展望：震荡，关注油价高位去库背景下的补库需求拉动5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡偏弱 气体船 1、运价：9月8日，16万方的LNG船现货市场运费达17.4万美元，环比上周上涨22.2%；9月7日，中东-日本航线BLPG收于146.43美元/吨，环比上周上涨24%，增速连续维持24%及以上；9月8日，4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达220美元/吨环比上22.9%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达150美元/吨，环比上涨30.4%2、需求：供应端存在扰动，欧洲和亚洲仍处于补库期，LNG运价快速上行。巴拿马运河通行对LPG船舶周转带来影响，船舶运费高位震荡3、供给：LPG船队增长加快，LNG船队增长继续放缓。前8月LNG和LPG船队规模分别增长4.1%和9.7%，增速均提升0.5个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，对船舶通行带来一定影响4、展望：高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 高位震荡 4 运价：欧美集运运价下跌，气体船运费继续上行，油运承压 集装箱：SCFI：欧洲线继续回落，9月8日，上海出口至欧洲基本港运价为714美元/TEU,较上期下跌7.0%，上海出口至地中海基本港运价为1308美元/TEU,较上期下跌4.1%；SCFIS：9月4日SCFIS欧线运价指数收于896.92点，环比下跌8.0%。SCFI：美线开始高位下跌，上海出口至美西基本港运价为2037美元/FEU，环比下跌4.6%。 干散货运价受创6周新高：9月8日BDI收于1186点，环比上周回升11.36% 油轮：原油、成品油运价同步下跌。9月8日BDTI收于713点，环比上周下降3.6%。 BCTI收于764点，周环比下降8.7% 气体船：LNG、LPG运价上涨。9月8日，16万方的LNG船现货市场运费达17.4万美元，环比上周上涨22.2%；9月7日，中东-日本航线BLPG收于146.43美元/吨，环比上周上涨24%，增速连续维持24%及以上；9月8日，4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达220美元/吨，环比上22.9%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达150美元/吨，环比上涨30.4% BDI指数季节性 SCFI欧美航线运价 10,0美00元上海-欧洲上海-美西（FEU） 8,000 6,000 4,000 2,000 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 0 油轮运价指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20232022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 BDTIBCTI 资料来源：上海航运交易所Wind中信期货 国际集装箱船员工资走势 美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 航运成本：燃油价格上涨、船员工资小幅回落 低硫燃油价格维持震荡 9月8日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达608.75和648.5美元/吨，分别环比上涨1.2%和1.7% 船员工资环比小幅回落，降幅趋稳。8月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降0.3% 低硫燃油价格 美元/吨 1,200 鹿特丹港新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 莱茵河杜伊斯堡港水位 莱茵河Kaub港水位 干旱对航运通行带来影响：巴拿马运河低水位预计持续至明年上半年 受干旱影响，巴拿马运河水位大幅下降 巴拿马运河等泊时间开始回落，9月6日船只7日平均待泊时长回落至57.4小时，但低水位预计持续至明年上半年。 杜伊斯堡港、Kaub港水位维持低位 巴拿马运河船只待泊时间（小时） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 受基数扰动、海外需求走弱影响，8月出口受基数影响降幅收窄 8月美元计价出口同比下跌8.8%，降幅环比收窄。据海关统计，今年前8个月我国进出口总值3.89万亿美元，下降6.5%。其中，出口2848.7亿美元，同比下降8.8% 8月出口至欧盟承压：欧盟412.9亿美元，同比下降19.6%，需求恢复较缓慢 铁矿石粮食进口同比均有所增长，粮食今年口粮增长较快 8月铁矿石进口量达10641.5万吨，同比增长6.3%，1-8月累计 进口同比增7.3%； 铁矿石进口量（万吨）季节性 2020年 2021年 2022年 2023年 12,500.00 11,500.0