养殖周报：供应压力叠加消费疲软，猪价难有起色

期货研究报告|养殖周报2023-07-09 供应压力叠加消费疲软，猪价难有起色 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周的轮库消息对于市场造成了一定的影响，虽然本次收储与放储的数量基本一致，但从货值上面来看本次放�来的临期冻品成交价格在11到14元/公斤，成交价格普遍低于毛猪价格，会对市场形成低价冲击。并且临期肉缺少重新入库的条件需要在市场直接消化，对于消费市场也是一个考验。本周集团的�栏数量保持平稳，整体来看市场供应还是偏充足，未来标猪的供应压力会逐步增加。消费方面，此前端午的节日消费不尽如人意，屠宰开工率从节前备货的高位节后迅速下跌，预计是节日消费过差导致节前备货库存挤压导致节后开工率下降。未来的持续高温对于生猪消费会有抑制作用，生猪消费将继续保持疲软态势，行情很难从消费端得到支撑。综合来看，生猪依旧面临供应与需求疲软的双重压力，并且预计未来较长时间段内都将维持此态势。生产端养殖集团并未因亏损而对产�有任何调整，持续维持高产能状态。消费端持续高温对于生猪消费有明显的抑制作用，从宏观来看消费降级对于生猪消费也有一定的影响，预计未来生猪仍将维持震荡偏弱的态势。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 消费需求回升 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，养殖企业多选择在端午节前集中淘汰，因此目前市场可淘老鸡数量有限，叠加受生猪、肉鸡等替代品价格压制，农贸市场需求不足，屠宰企业订单不足等多因素影响，预计本周淘鸡�栏量仍将小幅下滑；6月新开产的蛋鸡主要是今年2月份前后补栏的鸡苗，春节过后，养殖单位补栏积极性大幅提升，鸡苗销量环比增加19.14%，虽然进入6月后因高温造成产蛋率下降，但由于产蛋鸡存栏增加且消费持续处于弱 势，供应相对偏松。需求方面，上周因现货价格低位，贸易商存在抄底补库情况，拉 动蛋价上涨，而市场需求弱势的根本并未扭转，随着学校陆续放假，市场需求进一步 压缩，贸易商观望情绪增加，以按需采购为主，需求将持续低迷。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格涨幅明显，养殖成本的增加支撑鸡蛋现货价格上涨，并且7月下旬之后广东销区陆续�梅，鸡蛋储存难度降低，市场观望情绪浓厚，现货价格或将逐渐企稳。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年7月7日收盘生猪2309合约收盘15580元/吨，环比上涨70元， 涨幅0.46%。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.11元/公斤，上涨0.37元，现货 基差LH09-1470，环比上涨300；江苏地区外三元生猪价格14.29元/公斤，上涨0.3元，现货基差LH09-1290，环比上涨230；四川地区外三元生猪价格13.77元/公斤，上涨0.64元，现货基差LH09-1810，环比上涨570。 ■生猪供需 供应方面，样本显示6月能繁母猪存栏量为506.65万头，环比下降0.49%；6月能繁母猪淘汰量98415头，环比上涨2.51%；6月商品猪存栏量为3397.92万头，环比增加0.71%；6月商品猪�栏量为815.76万头，环比下降4.24%；本周全国外三元生猪�栏均重为120.87公斤，环比增加0.1公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28%，较上周下跌0.19个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率88.2%，较上周持基本平。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率25.9%，较上周上涨0.11个百分点。 ■后市展望 供应方面，本周的轮库消息对于市场造成了一定的影响，虽然本次收储与放储的数量基本一致，但从货值上面来看本次放�来的临期冻品成交价格在11到14元/公斤，成交价格普遍低于毛猪价格，会对市场形成低价冲击。并且临期肉缺少重新入库的条件需要在市场直接消化，对于消费市场也是一个考验。本周集团的�栏数量保持平稳，整体来看市场供应还是偏充足，未来标猪的供应压力会逐步增加。消费方面，此前端午的节日消费不尽如人意，屠宰开工率从节前备货的高位节后迅速下跌，预计是节日消费过差导致节前备货库存挤压导致节后开工率下降。未来的持续高温对于生猪消费会有抑制作用，生猪消费将继续保持疲软态势，行情很难从消费端得到支撑。综合来看，生猪依旧面临供应与需求疲软的双重压力，并且预计未来较长时间段内都将维持此态势。生产端养殖集团并未因亏损而对产�有任何调整，持续维持高产能状态。消费端持续高温对于生猪消费有明显的抑制作用，从宏观来看消费降级对于生猪消费也有一定的影响，预计未来生猪仍将维持震荡偏弱的态势。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2309合约4252元/500千克，环比上涨125元，涨幅 3.03%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.01元/斤，环比上涨0.36元，现货基差 JD09-244，环比上涨235；河北地区鸡蛋现货价格3.91元/斤，环比上涨0.28元，现 货基差JD09-340，环比上涨158；山东地区鸡蛋现货价格4.00元/斤，环比上涨0.19 元，现货基差JD09-255，环比下跌上涨62。 ■鸡蛋供需 供应方面，2023年6月全国在产蛋鸡存栏量约为11.19亿只，环比增幅1.36%，同比跌幅0.62%。上周淘汰鸡�栏量49.48万只，环比减少2.31%；淘汰鸡平均淘汰日龄530天，环比减少2天。需求方面，上周北京市场到货119车，环比增加14车；广东 市场到货404车，环比增加25车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.16 天，环比增加0.87%；流通环节库存为1.63天，环比增加3.16%。 ■后市展望 供应方面，养殖企业多选择在端午节前集中淘汰，因此目前市场可淘老鸡数量有限，叠加受生猪、肉鸡等替代品价格压制，农贸市场需求不足，屠宰企业订单不足等多因素影响，预计本周淘鸡�栏量仍将小幅下滑；6月新开产的蛋鸡主要是今年2月份前后补栏的鸡苗，春节过后，养殖单位补栏积极性大幅提升，鸡苗销量环比增加19.14%，虽然进入6月后因高温造成产蛋率下降，但由于产蛋鸡存栏增加且消费持续处于弱 势，供应相对偏松。需求方面，上周因现货价格低位，贸易商存在抄底补库情况，拉动蛋价上涨，而市场需求弱势的根本并未扭转，随着学校陆续放假，市场需求进一步压缩，贸易商观望情绪增加，以按需采购为主，需求将持续低迷。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格涨幅明显，养殖成本的增加支撑鸡蛋现货价格上涨，并且7月下旬之后广东销区陆续�梅，鸡蛋储存难度降低，市场观望情绪浓厚，现货价格或将逐渐企稳。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 135 130 125 120 115 110 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 70 60 50 40 30 20 10 2017/1/6 2017/8/11 2018/3/16 2018/10/19 2019/5/24 2019/12/27 2020/7/31 2021/3/5 2021/10/8 2022/1/7 2022/2/24 2022/3/31 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/2 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/7 2023/6/7 0 (10) 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：