养殖周报：消费仍显疲软，猪价维持弱势

期货研究报告|养殖周报2023-11-12 消费仍显疲软，猪价维持弱势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏节奏有所下降，一是受到价格持续下跌的影响。二是目前的市场需求暂时还没看到起色。本周的肥标差并没有太大的抬升，市场对于大肥的需求并没有明显的变化。目前生产端零星受到疫情的影响，但仍需要进一步观察，目前后备母猪基数巨大损失之后恢复速度非常快对于整体产能影响有限。目前二次育肥入场的时间窗口已经不大，有参与二育需要在本月完成，否则将错过春节行情。目前二育的进场量下降很快，未来猪价很难从二次育肥获得支撑。当前均重仍在继续上涨，说明集团的压栏情况仍然存在，供应端仍有后劲，集团全年的�栏目标完成扔有差距，未来集团想要完成全年�栏目标需要加快�栏速度。需求方面，本周需求是市场关注的重点，北方气温的大幅下降导致对于肉食品消费需求的提升，腌腊季节开启的客观条件已经具备。从上周的屠宰开工率和冻品库存同时上涨可以看🎧，市场消费并没有太大起色。综合来看，养殖端对于猪价的提供的更多是利空的因素，消费端目前可以提供的利多因素不确定性太强，并且未来养殖端的增量较大，未来消费的增量也面临同样考验。目前1月份的升水1000多说明市场的消费预期还是非常强的。3月份从外 购仔猪的角度来算一头有200左右的养殖利润，对于全行业亏损的生猪行业盘面给�的利润也可能会被被抹平，短期内生猪价格或将延续偏弱运行。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价持续下滑，养殖利润下降，市场悲观情绪增加，养殖企业淘汰积极性增加，考虑到当前可淘老鸡量有限以及农贸市场和屠宰企业需求不足影响，预计 本周淘鸡�栏量变化不大；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月属于夏季高温补栏淡季，鸡苗销量下降，叠加淘鸡量的小幅增加，在产蛋鸡存栏小幅下降，供应有所下降。需求方面，上周双十一，广东市场销量微幅增加，但整体需求弱势格局并未缓解，贸易商拿货更加谨慎，各环节被动累库，需求持续疲软。综合来看，鸡蛋现货已进入传统消费淡季，考虑到现货价格已回调至养殖成本线附近，较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑，预计现货价格维持震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年11月10日收盘生猪2301合约收盘15600元/吨，环比下跌550 元，下跌3.4%。现货方面，河南地区外三元生猪价格13.59元/公斤，下跌0.18元，现货基差LH01-2010，环比上涨370；江苏地区外三元生猪价格14.09元/公斤，下跌 0.24元，现货基差LH01-1510，环比上涨310；四川地区外三元生猪价格14.78元/公斤，于上周持平，现货基差LH01-820，环比上涨550。 ■生猪供需 供应方面，样本显示10月能繁母猪存栏量为504.5万头，环比增加0.35%；10月能繁母猪淘汰量105326头，环比增加7.14%；10月商品猪存栏量为3504.47万头，环比增加0.37%；10月商品猪�栏量为875.01万头，环比增加0.27%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.75公斤，环比增加0.26公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.85%，较上周上涨0.38个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率89.5%，较上周上涨0.17%。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.62%，较上周下降0.11个百分点。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏节奏有所下降，一是受到价格持续下跌的影响。二是目前的市场需求暂时还没看到起色。本周的肥标差并没有太大的抬升，市场对于大肥的需求并没有明显的变化。目前生产端零星受到疫情的影响，但仍需要进一步观察，目前后备母猪基数巨大损失之后恢复速度非常快对于整体产能影响有限。目前二次育肥入场的时间窗口已经不大，有参与二育需要在本月完成，否则将错过春节行情。目前二育的进场量下降很快，未来猪价很难从二次育肥获得支撑。当前均重仍在继续上涨，说明集团的压栏情况仍然存在，供应端仍有后劲，集团全年的�栏目标完成扔有差距，未来集团想要完成全年�栏目标需要加快�栏速度。需求方面，本周需求是市场关注的重点，北方气温的大幅下降导致对于肉食品消费需求的提升，腌腊季节开启的客观条件已经具备。从上周的屠宰开工率和冻品库存同时上涨可以看🎧，市场消费并没有太大起色。综合来看，养殖端对于猪价的提供的更多是利空的因素，消费端目前可以提供的利多因素不确定性太强，并且未来养殖端的增量较大，未来消费的增量也面临同样考验。目前1月份的升水1000多说明市场的消费预期还是非常强的。3月份从外 购仔猪的角度来算一头有200左右的养殖利润，对于全行业亏损的生猪行业盘面给�的利润也可能会被被抹平，短期内生猪价格或将延续偏弱运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2401合约4176元/500千克，环比下跌171元，跌幅 3.93%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.09元/斤，环比下跌0.21元，现货基差 JD01-83，环比下跌41；河北地区鸡蛋现货价格4.05元/斤，环比下跌0.14元，现货基差JD01-125，环比上涨26；山东地区鸡蛋现货价格4.18元/斤，环比下跌0.23元，现货基差JD01+7，环比下跌55。 ■鸡蛋供需 供应方面，10月全国在产蛋鸡存栏量约为11.45亿只，环比降幅0.17%，同比增幅2.97%。上周淘汰鸡�栏量49.01万只，环比增加0.25%；淘汰鸡平均淘汰日龄530天， 环比持平。需求方面，上周北京市场到货121车，环比持平；广东市场到货522车， 环比增加8车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.37天，环比增加 30.48%；流通环节库存为1.65天，环比增加6.45%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价持续下滑，养殖利润下降，市场悲观情绪增加，养殖企业淘汰积极性增加，考虑到当前可淘老鸡量有限以及农贸市场和屠宰企业需求不足影响，预计本周淘鸡�栏量变化不大；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月属于夏季高温补栏淡季，鸡苗销量下降，叠加淘鸡量的小幅增加，在产蛋鸡存栏小幅下降，供应有所下降。需求方面，上周双十一，广东市场销量微幅增加，但整体需求弱势格局并未缓解，贸易商拿货更加谨慎，各环节被动累库，需求持续疲软。综合来看，鸡蛋现货已进入传统消费淡季，考虑到现货价格已回调至养殖成本线附近，较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑，预计现货价格维持震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 60 50 40 30 20 10 2023/1/1 2023/1/14 2023/1/27 2023/2/9 2023/2/22 2023/3/7 2023/3/20 2023/4/2 2023/4/15 2023/4/28 2023/5/11 2023/5/24 2023/6/6 2023/6/19 2023/7/2 2023/7/15 2023/7/28 2023/8/10 2023/8/23 2023/9/5 2023/9/18 2023/10/1 2023/10/14 2023/10/27 2023/11/9 0 (10) 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0