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经纬恒润2023年半年报分析
业绩概览：
- 营收表现：经纬恒润2023年上半年实现营业收入16.97亿元，较上年同期增长1.61%。第二季度（Q2）营收为9.58亿元，同比微降0.35%。
- 净利润情况：同期内，归属于母公司净利润为-0.89亿元，较上年同期下降188.92%；扣除非经常性损益后的净利润为-1.10亿元，同比下降415.51%。
业务亮点：
- 研发投入：公司持续加大研发投入，费用化研发投入达4.25亿元，同比增长52.46%，占营业收入比例为25.07%。研发团队规模扩大至4123人，同比增长36.98%。主要集中在域控制器、高级别自动驾驶解决方案及自主工具链的研发。
- 市场拓展：智能驾驶产品领域，新增奇瑞、东风岚图等客户，以及零跑海外车型合作项目。毫米波雷达业务也实现了上汽大通、东风岚图等新客户的突破。智能座舱产品与吉利、长城、广汽、江铃等保持合作，AR-HUD产品计划年内实现量产交付。
- 研发服务与解决方案：自主研发的总线工具VBA销量增长超60%，已有蔚来、一汽、东风岚图、清华大学等客户采用ModelBase。
战略进展：
- 高级别智能驾驶解决方案：第三代HAV作为港口场景落地的载体，展示了公司在电子电气架构、嵌入式软件、智能驾驶和智能网联等方面的集成能力。此部分业务有望成为公司的新增长点。
投资建议：
- 考虑到业务季节性特征及市场需求，公司业绩面临短期压力。然而，随着下半年需求恢复和新产品加速落地，预计公司将在下半年迎来业绩拐点。
- 预计2023年至2025年的收入分别为47.56亿、61.26亿、79.52亿元，净利润分别为2.62亿、3.38亿、4.38亿元。
- 鉴于公司的全栈汽车电子龙头地位、丰富的产品线、深厚的技术积累以及获得OEM客户认可，预计公司具有广阔的业务增长空间。
- 基于上述分析，给予经纬恒润“买入”评级。
风险提示：
- 定点项目落地可能低于预期。
- 高级别自动驾驶政策的实施速度可能不及预期。
- 行业竞争加剧带来的潜在挑战。
