纺织服装行业周报：Lululemon上调FY2023收入指引，丰泰8月营收降幅继续收窄

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年9月10日 Lululemon上调FY2023收入指引，丰泰8月营收降幅继续收窄 同步大市-A(维持) 行业周报（20230903-20230909） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】23Q2各板块业绩改善已现，纺织制造订单拐点可期-【山证轻纺】2023中报总结2023.9.4 【山证纺织服装】安踏体育23Q2业绩超预期，积极关注制造端订单拐点-纺服家居行业周报2023.8.28 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：Lululemon公布FY23Q2业绩 FY23Q2，公司实现收入22亿美元，同比增长18%，不变汇率下，同比增长20%。FY23H1，公司实现收入42.10亿美元，同比增长20.9%。 分区域看，FY23Q2，美国、加拿大、中国、其它区域分别实现收入14.25、2.95、2.78、2.12亿美元，同比分别增长11.5%、9.8%、61.3%、41.9%。 分渠道看，FY23Q2，1）自营门店实现收入11亿美元，同比增长21%，其中同店销售同比增长7%，主因门店客流增加，部分被转化率下降、客单价下降所抵消。2）电商DTC实现收入8.94亿美元，同比增长15.3%。3）其它渠道实现收入2.19亿美元，同比增长15.2%。 截至FY23Q2末，公司门店共672家，同比增长12%，本季度公司净开门店10家，其中 9家门店位于亚太区，1家门店位于欧洲。 FY23Q2，公司毛利率同比提升2.3pct至58.8%；FY23H1，公司毛利率同比提升2.9pct 至58.2%。毛利率提升主因空运成本降低，部分被更高的存货计提抵消。 FY23Q2，公司费用率同比提升1.5pct至37.0%；FY23H1，公司费用率同比提升0.7pct 至37.2%。 FY23Q2，公司净利润为3.42亿美元，同比增长18.0%；FY23H1，公司净利润为6.32亿美元，同比增长31.7%。FY23Q2，公司净利润率为15.5%，同比持平；FY23H1，公司净利润率为15.0%，同比提升1.2pct。 截至FY23Q2末，公司存货为16.61亿美元，同比增长13.6%，环比增长5.1%。公司预计FY23Q4库存增长与销售增长保持一致。 全年展望：公司预计FY23Q3收入为21.65-21.90亿美元，同比增长17%-18%；预计FY2023收入为95.10-95.70亿美元，同比增长17%-18%。 行业动态： 1)9月1日早间，国内中高端童装企业嘉曼服饰（SZ:301276）发布公告称，公司拟收购暇步士（HushPuppies）品牌中国内地及香港、澳门区域IP资产，总对价为5880万美元，将以自有资金收购。公司已与WolverineWorldWide,Inc.及其关联公司WolverineOutdoors,Inc.以及WolverineWorldWideHKLimited签订《资产购买协议》，购买的协议标的为“暇步士”、“HushPuppies”等核心商标以及全品类的155个相关商标和2项专利、4项著作权、6项域名等IP在中国内地与香港、澳门特别行政区的所有权。暇步士（HushPuppies）是WolverineWorldWide,Inc.最经典的品牌之一，始创于1958年，以著名的巴吉度猎犬作为品牌标志，至今足迹已遍布世界140多个国家，2000多个城市。HushPuppies品牌的休闲鞋及服装先后于1997年和1999年进入中国市场，2002年HushPuppies品牌的手表及包类正式登陆中国市场。 2)9月1日，喜临门与上海室内装饰行业协会签署战略合作协议。称双方将充分发挥各 自优势，构建全新整装产业生态，引领家居行业融合模式创新，共同打造整装家居的美好前景。“拥抱整装，有喜临门”是喜临门整装战略的新主题，将为品牌驱动新一轮增长引擎。喜临门董事长陈阿裕指出：“喜临门始终以床垫为核心，持续丰富多元化软体产品矩阵，坚持全面领跑全球床垫行业目标。存量房重装改造逐渐成为新生市场，当下及未来，拥抱装饰、装修、整装企业，特别是行业领军企业，是喜临门新的工作重点，新的业务方向”。喜临门集团副总裁兼国内业务中心总经理吴重广表示：“用户需求及流量变化为行业带来了新的挑战和机遇。在客户需求细分市场，可以做到深度的量身定制，在服务端为用户提供专属的服务，专项配备对应的服务主管，来满足一站式、个性化、多样化的需求。本次双方略合作的共同愿景是喜临门和上海室内装饰行业协会打造一个全新的合作生态，采用聚通合作模式，针对上海装协合作去做私人定制，核心为销售升级转化，形成内外循环的业务探索”。 3)9月2日，欧派扔下一颗重磅炸弹——宣布推出惠民产品：菲思卡尔系列衣柜/橱柜 699元/m²(m)，于9月1日至10月15日期间，在欧派全国7000+门店开启家居惠民风暴。此外，欧派家居旗下轻奢品牌欧铂丽也上线“599元/m²装好家”，将价格进一步拉低。“欧派集团官方”发布推文称，此举为响应商务部等13部委发布的《关于促进家居消费若干措施的通知》，欧派家居创行业之先开启家居普惠活动，大幅让利消费者。 行情回顾（2023.09.04-2023.09.08） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌0.67%，SW轻工制造板块下跌1.05%，沪深300下跌1.36%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.69pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.31pct。各子板块中，SW纺织制造下跌1.16%，SW服装家纺下跌0.58%，SW饰品下跌0.14%，SW家居用品下跌0.92%。截至9月8日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为19.10倍，为近三年的47.37%分位；SW服装家纺的PE为18.43倍，为近三年的45.39%分位；SW饰品的PE为20.39倍，为近三年的 64.47%分位；SW家居用品的PE为23.09倍，为近三年的23.68%分位。 投资建议： 纺织服装：本周，丰泰企业披露2023年8月营收数据，8月单月营收同比下降2.60%，考虑美元兑新台币升值影响，预计8月美元口径营收同比下降8%左右；我们预计丰泰企业23Q1、23Q2、23年7-8月美元口径营收同比下降月20%、20%、10%，3季度营收降幅显著收窄。纺织制造板块2季度营收、业绩环比均有所改善，预计下半年延续逐季度改善趋势，4季度有望迎来订单拐点。建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然；品牌服饰板块，国内消费市场复苏力度整体平缓，复苏表现分化，建议积极关注平价运动服饰361度及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚，考虑运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平，同时建议关注安踏体育、李宁、特步国际。 黄金珠宝：上半年，黄金珠宝板块营收端与业绩端较2021年同期均实现优异增长，多数 公司2季度业绩超过2021年同期。虽然2季度以来行业终端需求环比有所放缓，但我们认为行业即将进入“金九银十”节日消费旺季，金价长期持续上涨利于黄金首饰保值增值需求释放，头部黄金珠宝企业市占率较低，门店持续扩张、发力黄金品类有助于头部企业市占率提升，建议关注周大生、老凤祥、潮宏基。 家居用品：2023年至今（截至9月9日），30大中城市商品房成交853419套、成交面积 9641.57万平方米，累计同比下降7.3%、5.3%。今年2季度，家居用品板块收入端增速如期转正，业绩端在毛利率提升及费用管控情况下，增速优于营收端，行业多品类融合、多渠道发力趋势延续。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：Lululemon公布FY23Q2业绩7 2.本周行情回顾9 2.1板块行情9 2.2板块估值10 2.3公司行情11 3.行业数据跟踪12 3.1原材料价格12 3.2出口数据14 3.3社零数据15 3.4房地产数据16 4.行业新闻18 4.1嘉曼服饰拟以5880万美元收购美国HushPuppies品牌中国大陆全品类IP资产18 4.2喜临门入局整装！19 4.3欧派推出699元/㎡惠民产品！或引发残酷价格战20 5.重点公司公告21 6.风险提示22 图表目录 图1：lululemon营业收入及同比增速7 图2：lululemon各渠道营收同比增速7 图3：lululemon各渠道营收（单位：亿美元）7 图4：lululemon各区域营收占比（FY23Q2）7 图5：lululemon毛利率8 图6：lululemonSG&A占收入比重8 图7：lululemon净利润及同比增速9 图8：lululemon存货9 图9：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图10：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅10 图11：本周SW轻工制各子板块涨跌幅10 图12：本周SW纺织服装各子板块估值10 图13：本周SW轻工制各子板块估值10 图14：棉花价格（元/吨）12 图15：中纤板、刨花板价格走势12 图16：五金价格走势13 图17：皮革价格走势13 图18：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）13 图19：金价走势（单位：元/克）13 图20：美元兑人民币汇率走势14 图21：中国出口集装箱运价指数14 图22：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比14 图23：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比14 图24：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比14 图25：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比14 图26：社零及限额以上当月15 图27：国内实物商品线上线下增速估计15 图28：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速16 图29：地产相关典型限额以上品类增速16 图30：30大中城市商品房成交套数16 图31：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）16 图32：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比17 图33：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比17 图34：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图35：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比17 图36：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比18 图37：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比18 表1：lululemon门店情况8 表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司11 表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司11 表4：本周家居用品板块涨幅前5的公司11 表5：本周家居用品板块跌幅前5的公司12 表6：喜临门2021年股票期权激励计划调整后业绩考核目标21 1.本周专题：Lululemon公布FY23Q2业绩 8月31日，公司公布FY2023Q2业绩。FY23Q2，公司实现收入22亿美元，同比增长18%，不变汇率下，同比增长20%。FY23H1，公司实现收入42.10亿美元，同比增长20.9%。 分区域看，FY23Q2，美国、加拿大、中国、其它区域分别实现收入14.25、2.95、2.78、2.12亿美元，同比分别增长11.5%、9.8%、61.3%、41.9%。上述区域占公司营收比重分别为64.5%、13.3%、12.6%、9.6%。 分渠道看，FY23Q2，1）自营门店实现收入11亿美元，同比增长21%，占收入比重50%，同比提升2pct；自营门店同店销售同比增长7%，剔除汇率影响，同比增长9%，主因门店客流增加，部分被转化率下降、