家用电器行业23W4周观点：春节消费如期回暖，家电宠物表现提振

周度专题 客流恢复，春节文旅消费随势复苏。防疫政策优化调整后的第一个春节假期如期迎来回暖，春运方面：交通运输部数据显示1月7日至1月27日全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客7.92亿人次，较22同期增长54%，较19年同期下降47%； 旅游方面，文化和旅游部中心测算春节假期全国国内旅游出行人次达3.08亿，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。观影方面，国家电影局统计数据显示兔年春节档（1.21-1.27）电影累计票房已达67.58亿元，同比增长11.9%，观影人次1.29亿人次，同比增长13.2%，截至23年1月27日全年总票房79.15亿元，同比增长209.9%。 苏宁易购：家电拜年成风潮，健康家电备受青睐。苏宁易购数据显示年货节以来空气炸锅、破壁机、多功能料理锅等“懒人帮手”生活电器尤其受到欢迎，销售环比增长117%；春节期间线下生活电器销售环比+117%。 京东：春节家电成交额提升明显，低线城市更偏好家电。京东的2023春节假期消费趋势显示春节期间手机通讯、家用电器和医疗保健是成交额占比提升的TOP3品类。另外低线城市偏好手机通讯、家用电器和家装建材品类。 阿里：爱宠经济，春节宠物消费提振。春节期间宠物消费实现较好增长，天猫超市猫包搜索量环比增长60%，天猫超市宠物年夜饭、洗护产品、新年服饰销量同比分别增长20%、20%和50%。 行情数据 本周家电板块周涨幅+1.5%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+1.6%/+2.0%/+0.1%/-3.1%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+2.0%、+3.5%、+2.9%、+1.0%。 投资建议 国内防疫举措优化推动线下客流逐步回暖，后续有望助力消费者信心提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；观影需求如期复苏、影院业务有望改善+车载业务放量的光峰科技；积极推进精品化升级，内部降本增效，Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。 2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智能+美的集团，及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.春节消费如期回暖，家电宠物表现提振 客流恢复，春节文旅消费随势复苏。防疫政策优化调整后的第一个春节假期如期迎来回暖，春运方面：交通运输部数据显示1月7日至1月27日全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客7.92亿人次，较22同期增长54%，较19年同期下降47%；出行旅游方面，文化和旅游部中心测算春节假期全国国内旅游出行人次达3.08亿，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。观影方面，国家电影局统计数据显示兔年春节档（1.21-1.27）电影累计票房已达67.58亿元，同比增长11.9%，观影人次1.29亿人次，同比增长13.2%，截至23年1月27日全年总票房79.15亿元，同比增长209.9%。 图1：23年春运全国累计超7.9亿人（截至1月27日） 图2：1月21日-1月26日我国电影票房收入 苏宁易购：家电拜年成风潮，健康家电备受青睐。苏宁易购数据显示年货节以来空气炸锅、破壁机、多功能料理锅等“懒人帮手”生活电器尤其受到欢迎，销售环比增长117%；春节假期期间线下生活电器销售环比增长117%，智能3C产品销售环比增长57%。另外高效清洁受追捧，无线除螨仪、洗地机、擦窗机成为70后居家清洁“新三大件”。 京东：春节家电成交额提升明显，低线城市更偏好家电。京东的2023春节假期消费趋势显示春节期间手机通讯、家用电器和医疗保健是成交额占比提升的TOP3品类。另外不同城市消费偏好有所差别，高线城市偏好生鲜、鲜花、宠物生活品类，低线城市则偏好手机通讯、家用电器和家装建材品类。另外春节期间消费者对冰雪运动热情不减，滑雪裤、滑雪车和滑冰鞋成交额同比分别+98%、+86%和+73%。 阿里：爱宠经济，春节宠物消费提振。阿里巴巴发布的2023年春节“暖”消费报告显示今年春节期间宠物消费实现较好增长，天猫超市猫包搜索量环比增长60%，天猫超市宠物年夜饭、洗护产品、新年服饰销量同比分别增长20%、20%和50%。另外不能背宠过年的消费者亦积极为爱宠保驾护航，数据显示春节前一周天猫超市智能猫砂盆、饮水器、监控设备搜索量增长50倍。 图3：春节期间主要平台消费情况 多地消费券活动推动家电消费。春节期间，河南郑州、辽宁沈阳、天津、山东青岛等多地发放家电、零售、餐饮消费券以促进消费，其中郑州：针对百货餐饮家电等发放助商惠民消费券5500万元；沈阳：将围绕汽车、家电等领域发放1亿元的新春消费券；天津：从1月11日开始发放发放第二期1.15亿元的“津乐购”消费券，其中家电消费券2000万元；青岛：开展春节消费券活动，发放2000万元的零售、餐饮、家电消费券。预期春节旺季叠加消费券的刺激，有望提振当地家电消费。 图4：各地推出消费券推动家电消费 关注本周重要公司跟踪： ·海尔智家拟设立压缩机合资公司 公司之全资子公司青岛海尔空调器有限总公司拟与上海海立（集团）股份有限公司在河南省郑州市共同投资新设郑州海立电器有限公司，从事家电用转子压缩机业务。合资公司注册资本20000万元人民币，海尔空调和海立股份分别出资9800万元人民币和10200万元人民币。股东双方海尔空调、海立股份分别持股49%、51%。本次投资主要系公司为提升零部件自制比例，提高供应链一体化程度，提升空调业务竞争力而进行的战略性布局。压缩机是影响空调成本的重要零部件之一，公司致力于建立与空调业务深度融合且可控的压缩机供应能力，降低成本，带动空调产业收入及盈利能力的增长。 2.周度投资观点 国内防疫举措优化调整推动线下客流逐步回暖，后续有望助力消费者信心提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；观影需求如期复苏、影院业务有望改善+车载业务放量的光峰科技；积极推进精品化升级，内部降本增效，Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智能+美的集团，及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅+1.5%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+1.6%/+2.0%/+0.1%/-3.1%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+2.0%、+3.5%、+2.9%、+1.0%。 图5：家电指数周涨跌幅 图6：家电指数年走势 图7：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 1月W1-W2行业回顾：多品类线下环比改善明显，扫地机销量正增长有望迎来拐点 随着疫情修复，线下消费场景逐步恢复，W2线下销售情况环比上周明显改善，增速提振。大家电板块：W2空冰洗线下销额分别同比-12%、+16%、-6%（W1销额分别同比-41%、-36%、-45%）；集成灶线下销额增速由负转正，W2线下销额同比+14%（W1为-29%），烟灶同样修复明显，降幅缩窄，W2线下销额分别同比-6%、-2%（W1销额分别同比-39%、-38%）。小家电板块：扫地机（+41%）、电饭煲（+17%）、电水壶（+8%）、煎烤机（+9%）等多品类W2线下销额增速由负转正，实现正增长，电饭煲（+19%）、电压锅（+18%）等线上累计销售额增长明显。 清洁电器（+16%）W2整体销额延续增长趋势，扫地机器人W1-W2累计销量+9%，实现正增长，有望迎来拐点。 图8：白电板块公司销售数据跟踪 图9：小家电板块公司销售数据跟踪 图10：厨电板块公司销售数据跟踪 图11：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 2022清洁电器全渠道零售额同比增长4%。奥维云网发布2022年清洁电器年度总结，2022年清洁电器全渠道零售额322亿元，同比增长4.0%，零售量2548万台，同比下滑14.5%。扫地机方面，2022年增速明显放缓，销额同比增幅仅3.4%。洗地机方面，2022年延续高增长的姿态，消费需求进一步释放。洗地机价格呈现两极分化，主销价格段2000-3000元之间竞争激烈，销额占比达43.3%；4000+以上价格段的产品销额同比增长62%；2000元以下的比重仅为8.5%，但却是增速最快的价格段。（来源：奥维云网） 激活家电市场消费活力，业界探索收旧焕新业务模式。2022年7月商务部、国家发改委、工信部、市场监管总局等13部门发布了《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，指出在全国范围内开展家电“以旧换新”活动，全面促进绿色智能家电消费。收旧换新不仅是家电产品的淘汰更新，也是消费者家电消费理念乃至生活理念的更新，同时也是家电行业迈向高质量发展的重大契机。据中国家用电器服务维修协会，将从2022年开始用三到五年甚至更长时间，组织开展“百城千乡万户家电惠民收旧焕新潮”活动，进一步激活家电消费市场潜力，更好地满足人民对美好生活的需要。（来源：人民网） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图12：铜铝价格走势（美元/吨） 图13：塑料价格走势（元/吨） 图14：钢材价格走势（1994年4月=100） 图15：人民币汇率 图16：海运运价及港口情况跟踪 6.2.房地产数据跟踪 图17：累计商品房销售面积（亿平方米） 图18：当月商品房销售面积（亿平方米） 图19：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图20：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图21：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图22：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图23：累计房屋施工面积（亿平方米） 图24：30大中城市成交面积（万平方米） 7.风险提示 原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。 需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。 疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。 汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。 芯片缺货涨价风险。芯片紧缺将影响下游终端出货，制约企业盈利能力。