地方政府债与城投行业监测周报2023年第32期：财政转移支付制度明确五大改革方向地方 债城投债净发行规模均下降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年8月28日—2023年9月3日 总第267期 2023年第32期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮010-66428877-692 yxliang@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第31期】新增专项债力争9月底前基本发完，地方债城投债净融资规模一升一降，2023-8-30 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第30期】1.5万亿特殊再融资债券或将落地，地方债城投债发行规模均上升，2023-8-23 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第29期】多省审计报告披露新增隐债等问题，地方债城投债发行规模一降一升，2023-8-16 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第28期】贵州城投被破产清算关注尾部风险演化，江苏率先建立全口径政府债务管理体系，2023-8-9 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第27期】发改委强化专项债对消费基建支持力度，地方债城投债发行规模均上升，2023-8-2 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第26期】政治局会议首提“一揽子化债方案”，地方债城投债发行成本均上行2023-7-27 www.ccxi.com.cn 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 财政转移支付制度明确五大改革方向地方债城投债净发行规模均下降 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第32期 本期要点 要闻点评 国务院提出财政转移支付制度五大改革方向，财力下沉力度或进一步加大 江苏多地国企退出政府融资平台，湖南桃江县加速国有“三资”盘活 本周有23家城投企业提前兑付债券本息 本周共9只城投债券推迟或取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均上行。本周共发行72只地方债，发行规模较前值下降41.11%至2650.42亿元，净融资额由3776.65亿元下降至602.25亿元；截至9月3日，存续期内地方债规模合计38.45万亿元。从发行结构看，新增债62只，共计2095.77亿元，其中新增一般债7只、合计298.19亿元，新增专项债55只、合计1797.57亿元；再融资债10只、共计554.66亿元，其中再融资一般债3只、规模85.58亿元，再融资专项债7只、规模469.07亿元。从发行期限看，地方债加权平均发行期限较前值延长2.75至14.94年。从区域分布看，共8省发行地方债，广东发行规模最大、达 924.86亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率、利差分别为2.81%、13.06BP；其中一般债发行利率、利差分别为2.62%、9.74BP，专项债发行利率、利差分别为2.84%、16.12BP；广东省发行利率最高、为2.87%、新疆发行利差最高、为19.61BP。 城投债发行规模、净融资均下降，发行利率、利差均上行。本周，城投债共发行170只，发行规模较前值下降20.72%至1222.12亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行164只，发行规模1181.12亿元；城投债净融资额由正转负，较前值减少197.75亿元至-7.28亿元，其中基础设施投融资行业债券净融资额减少252.01亿元至-36.78亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.07%、较前值上行13.09BP，发行利差为194.48BP、较前值走阔12.65BP。发行券种以私募债为主，占比为31.76%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为35.88%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达52.35%、较前值下降12.26个百分点。从区域分布看，本周共21省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比23.58%；云南发行利率、利差仍均最高、分别为7.52%、557.94BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周未发生城投级别调整。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模为3079.69亿元；各期限地方债到期收益率多数上行，平均上行幅度为2.71BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为4567.28亿元；城投债各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为5.10BP。信用利差方面，1年期、3年期AA+城投债利差分别走阔3.33BP、2.62BP，5年期AA+城投债利差收窄1.47BP。 城投债异常交易：本周共有93家城投主体的142只债券发生234次异常交易，主体数量、债券数量较前值有所下降，异常交易次数较前值有所上升。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）国务院提出财政转移支付制度五大改革方向，财力下沉力度或进一步加大 8月29日，《国务院关于财政转移支付情况的报告》（以下简称“《报告》”）提请十四届全国人大常委会审议。报告介绍了财政转移支付基本情况、转移支付管理制度改革情况，以及转移支付政策效能，并明确提出下一步财政转移支付制度五大改革方向，包括推动完善转移支付法律制度、建立健全转移支付分类管理机制、改进转移支付预算编制、加强转移支付分配使用和绩效管理，以及进一步推进省以下转移支付制度改革。 动态点评：财政转移支付是解决地区财政不平衡问题，推进地区间基本公共服务均等化，实现政府调控目标的重要政策工具，是国家财税管理体制的重要组成部分。近十年，中央对地方转移支付规模不断提升，根据中诚信国际统计，地方政府综合财力的30%左右来自中央转移支付，较高规模的转移支付能够弥补地方本级收入的不足；尤其是今年以来，在经济修复承压、基层财政运行压力较大背景下，中央对地方转移支付规模进一步增加、首次突破10 万亿元，是2014年的近二倍。《报告》提出进一步完善转移支付制度的五大方向：一是要推动完善转移支付法律制度。《报告》提出“推动修改预算法”、“适时研究制定财政转移支付条例等配套法规”，后续财政转移支付立法或将循序渐进，短期内或以规范预算编制、加强资金分配使用管理等方面为主推动预算法修改，并在长期内推动立法，对转移支付全流程做出全面系统规定。二是建立健全转移支付分类管理机制。《报告》强调优化转移支付结构，明确一般性转移支付结合财力状况稳步增加，并向中西部财力薄弱地区倾斜；共同财政事权转移支付将根据中央财政支出责任足额安排，探索实行差异化的补助政策，推进地区间基本公共服务水平更加均衡。预计后续一般性转移支付规模及占比有望进一步提升，财政困难地区或可获得更多的财政支持，有助于增强地方财政统筹能力。三是改进转移支付预算编制。根据审计署《国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》（以下简称“《审计工作报告》”），转移支付的预算分配仍存在诸多薄弱环节，交叉重复、同类资金统筹使用力度不足等问题仍存。针对上述问题，《报告》明确将按照财政事权和支出责任划分，调整优化转移支付项目设置，并完善转移支付定期评估机制，这将有助于强化转移支付的清理整合，促进资金使用效率提升。四是加强转移支付分配使用和绩效管理。根据《审 计工作报告》，部分项目转移支付分配方法缺乏科学性和精准性，如存在基数固化、基础数据不准等问题，影响了转移支付的公平和效率。《报告》提出要完善支出成本差异、财政困难程度评价方法等工具，探索建立区域间均衡度评估机制及指标体系，强化资金使用监管，并设定“一般性转移支付在全国人大批准预算后30日内下达、专项转移支付在90日内下达”时限，将有利于优化转移支付的分配使用，保障政策效能发挥。五是进一步推进省以下转移支付制度改革。2022年6月国务院办公厅公布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》，聚焦基层减负，强调省以下转移支付制度要“兜底线、促均衡、保重点”。此次《报告》再次强调“清晰界定省以下财政事权和支出责任，理顺省以下政府间收入划分，”以及“推动省级结合财力可能加大对市县一般性转移支付力度，促进省内财力均衡”。预计后续基层政府事权与支出责任将更加明确、合理，部分财力薄弱区县将得到更多省级财政转移支付支持。整体看，按照《报告》改革方向，结合《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》提出的“加大财力下沉力度，对困难地区及时予以适当支持，确保基层‘三保’不出问题”，经济弱修复、地方财政持续承压下，后续中央对地方转移支付力度有望合理加大，以提高地方财力保障水平；财力下沉力度将进一步提高，减轻基层财政负担，兜牢基层“三保”底线。长期看，随着转移支付制度改革的进一步深化，转移支付管理实效有望提升，从而更好发挥财政在国家治理中的基础和重要支柱作用。同时，伴随各级政府财政收支矛盾逐步缓解，将有利于从源头遏制地方过度举债冲动，并且通过完善省以下转移支付制度，贯彻“一盘棋”的财政统筹理念，将有利于省级统筹财力，从全省层面把控地方债务风险和资源分配，从而加速全盘化解。 （二）江苏多地国企退出政府融资平台，湖南桃江县加速国有“三资”盘活 今年以来政策层面对地方政府债务问题关注度持续提升，继7月政治局会议提出“实施一揽子化债方案”后，上半年财政政策执行报告更为细化的提出了“督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险”要求。顺应中央要求，近期多地加速债务化解力度。江苏多地发布政府融资平台退出公告，加速国企市场化转型。去年12月以来，江苏省 加快剥离平台公司政府融资职能，据媒体统计，去年12月至今年4月江苏省内共180余家国企宣告退出融资平台。8月，宜兴市、无锡市梁溪区、睢宁县等多地发布国企退出融资平台公 告，表示相关国企不再承担政府融资职能。国企批量退出政府融资平台有助于压降融资平台数量。在资产盘活方面，湖南桃江县加速国有“三资”盘活思路，按照摸清底数，分类处理，规范监管盘活思路，确保国有资产、资源、资金保值升值，高效利用，至今共盘活资产资源价值80亿元，通过变“沉睡三资”为“增收活水”助力地方防风险。 日期热点事件 涉及区域 2023/8 8月，江苏多地发布政府融资平台退出公告，推动融资平台公司市场化转型。 江苏 2023/8/31 湖南桃江县创新国有“三资”(资产、资源、资金)盘活思路，摸清底数，分类处理，规范监管，至今共盘活资产资源价值80亿元。 湖南桃江 （三）本周有23家城投企业提前兑付债券本息 本周，有23家城投企业提前兑付债券本息、规模合计35.04亿元。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量达12家、占比52.17%；主体评级以AA级为主，占比达60.87%。具体情况见附表。 （四）本周共9只城投债券推迟或取消发行 本周，共9只城投债券推迟或取消发行，其中1只城投债券推迟发行、8只城投债券取消 发行，规模共计41.51亿元，具体情况见附表。截至9月3日，2023年共有243只城投债取消 或推迟发行，规模合计1377.78亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模与净融资额下降，发行利率、利差均上行。本周共发行72只地方 债，发行规模较前值下降41.11%至2650.42亿元，净融资额由3776.65亿元下降至602.25亿 元；截至9月3日，存续期内地方债规模合计38.45万亿元。从发行结构看，新增债62只， 共计2095.77亿元，较前值上升0.87%，其中新增一般债7只、合计298.19亿元，新增专项债 55只、合计1797.57亿元，主要投向交通基