地方政府债与城投行业监测周报2023年第12期：国常会强调延续优化部分税费政策 地方债城投债发行规模均下降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年3月27日—2023年4月2日 总第247期 2023年第12期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第11期】消费基础设施纳入REITs发行范围，地方债城投债净融资规模一升一降，2023-3-29 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第10期】天津发布专项债管理使用负面清单，地方债城投债发行规模均有所下降，2023-3-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第9期】地方金融监管主体责任压实地方债城投债发行规模回升，2023-3-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第8期】关注政府工作报告与预算草案四大看点，地方债城投债发行及净融资规模双下降，2023-3-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第7期】财政部指出部分地区债务风险较高，地方债城投债发行及净融资双回升，2023-3-1 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 国常会强调延续优化部分税费政策地方债城投债发行规模均下降 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第12期 本期要点 要闻点评 国常会决定优化完善部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模超4800亿 贵州将严肃查处违规新增隐债、虚假化债等问题，防范其他领域风险向财政转移 本周有2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共18只城投债券取消或推迟发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行与净融资规模均有所下降，新增债完成全年限额的33.17%，发行利率与利差均有所上升，内蒙古发行1只规模200.00亿元的中小银行专项债。本周共发行57只地方债，发行规模较前值下降1571.93亿元至1422.05亿元，净融资额下降1829.66亿元至421.89亿元；截至4月2日，存续期内地方债规模合计36.44万亿元。从发行结构看，新增债52只，共计829.94亿元，其中新增一般债3只、规模 54.54亿元，新增专项债49只、规模为775.4亿元，再融资债5只，共计592.11亿元，其中再融资一般债2只、合计315.65亿元，再融资专项债3只、合计240.46亿元；地方债加权平均发行期限较前值增加 0.23年至13.32年。从区域分布看，甘肃、天津、湖北、湖南、陕西、内蒙古、山东、贵州、吉林9省发行地方债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行2.87BP至3.04%，加权平均发行利差走阔0.66BP至12.24BP，甘肃发行利率最高、为3.21%，贵州发行利差最大、为15.51BP。 城投债发行规模与净融资规模一降一升，发行利率、利差均有所上升。本周，城投债共发行214只，发行规模较前值下降5.36%至1510.38亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行210只，发行规模较前值下降3.42%至1484.78亿元；城投债净融资额较前值上升218.73亿元至 256.26亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升285.24亿元至 291.62亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.53%、较前值上升6.41BP，发行利差为209.15BP、较前值走阔4.59BP，发行期限以1年及以下期限为主，占比为40.19%、较前值上升2.97个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比达46.73%、较前值上升3.68个百分点。从区域分布看，本周共有24个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为54只，规模占比17.32%；云南整体发行利率、利差均最高，分别为7.10%、495.04BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公开信息，本周无城投级别调整事件。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1998.13亿元，较前值回落1123.78亿元；地方债各期限到期收益率多数上行，平均上行幅度为2.20BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为6088.37亿元，较前值上升 599.62元；城投债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为3.05BP。信用利差方面，1年期、3年期AA+城投债利差分别走阔5.22BP、0.53BP，5年期AA+城投债利差收窄1.62BP。 城投债异常交易：本周共有85家城投主体的140只债券发生222次次异常交易，主体数量、异常交易次数均较前值略有增加。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）国常会决定优化完善部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模超4800亿 3月24日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议决定，延续和优化实施部分 阶段性税费优惠政策，以进一步稳预期强信心，相关安排预计每年减负规模达4800多亿元。动态点评：2022年，我国实施了近年来力度最大的组合式税费政策。全年新增减税降费 和退税缓税缓费超4.2万亿元，其中增值税留抵退税款2.46万亿元、新增减税超8000亿元、 新增降费超2000亿元、办理缓税缓费超7500亿元，在减轻企业负担、激发创新活力、优化经济结构、促进居民消费等方面发挥了积极作用。2023年预算草案报告提出，“按照稳定宏观税负的原则，统筹助企纾困、财政可持续和优化税制结构的需要，进一步完善减税降费退税缓税等政策”。此次国常会对此前出台的部分阶段性税费优惠政策进行明确部署，具体看主要包括六项：一是为激励企业加大研发投入、更好支持科技创新，将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%，作为制度性安排长期实施；二是为支持小微企业和个体工商户发展，将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分的 所得税政策，实施至2024年底；三是为支持稳就业，将降低失业和工伤保险费率，延续实施 至2024年底；四是为支持国内煤炭安全稳定供应，将煤炭的进口零关税政策延续实施至2023年年底；五是为促进物流业健康发展，将物流企业大宗商品仓储设施用地、城镇土地使用税优惠政策延续实施至2027年年底；六是为减轻用人单位负担，将残疾人就业保障金优惠政策 延续实施至2027年年底。相关税费政策安排体现了积极财政“提效”要求，同时也有助于保障财政可持续性。一方面，税费优惠政策仍在延续，且多项阶段性的税费优惠政策被给予了更长的优惠期限，没有“急转弯”，体现了政策的连续性和稳定性，有助于稳定市场预期，同时也与此前出台的政策实现了良好衔接，形成政策合力。另一方面，此次未再出台新的规模性的减税降费政策，相关安排预计每年减负规模达4800多亿元，相比去年超4万亿的规模有所缩小，充分考虑了财政承受能力，有助于提升财政可持续性。此外，此次优惠政策聚焦保障小微企业和个体工商户发展，并且进一步加大对科技创新、能源安全等领域的支持力度，整体看这些安排更加注重结构层面的优化，增强了税费政策的精准性，有助于助企纾困、增强企业发展信心，也有利于提升财政资金效率，体现了积极财政“提效”的要求。 （二）贵州将严肃查处违规新增隐债、虚假化债等问题，防范其他领域风险向财政转移 财政部贵州监管局表示将严肃查处违规新增地方政府隐性债务、虚假化债等突出问题，同时将围绕投融资管理等方面选取部分国有企业开展会计信息质量监管调研。具体来看，一是聚焦防范债务风险等重点任务，完善常态化协同监管，严肃查处违规新增地方政府隐性债务、虚假化债等突出问题，同时高度警惕各类风险的关联性、传染性，加强对地方政府隐性债务、地方政府融资平台、基层“三保”、金融风险防范处置等情况的预研预判，提前阻断产业、金融等领域风险向财政转移集聚，助力地方牢牢守住不发生系统性风险的底线；二是把财务会计信息质量监管与防范化解重大债务金融风险相结合，围绕企业财务会计制度执行、投融资管理等方面，选取部分国有企业、上市公司、金融企业等开展会计信息质量监管调研，既了解其在防范化解风险方面取得的成绩、存在的困难、经营转型等情况，又严肃查处部分企业财务数据造假、内部监督失效等突出问题，切实防范化解债务金融风险。 日期热点事件 涉及区域 2023/3/30 财政部贵州监管局将严肃查处违规新增隐债、虚假化债等问题，防范其他领域风险向财政转移 贵州 （三）本周共2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，2家城投企业发布提前兑付债券本息公告、规模合计6.75亿元，具体情况见附表。截至4月2日，2023年共有17只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计96.10亿元。 （四）本周共18只城投债券取消或推迟发行 本周，共18只城投债券取消发行或推迟发行，计划发行规模共92.05亿元，具体情况见 附表。截至4月2日，2023年共有112只城投债取消或推迟发行，规模合计644.37亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行与净融资规模均有所下降，新增债完成全年限额的33.17%，发行利率与利差均有所上升。本周共发行157只地方债，发行规模较前值下降1571.93亿元至1422.05 亿元，净融资额下降1829.66亿元至421.89亿元；截至4月2日，存续期内地方债规模合计 1按照“起息日”进行统计。 36.44万亿元。从发行结构看，新增债52只，共计829.94亿元，其中新增一般债3只、规模 54.54亿元，新增专项债49只、规模为775.40亿元，主要投向保障性安居工程、市政和产业园区基础设施等领域，内蒙古再度发行了1只规模200.00亿元的中小银行专项债；再融资债5只，共计592.11亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中再融资一般债2只、合计 315.65亿元，再融资专项债3只、合计240.46亿元。截至4月2日，新增债共发行14992.61亿元，完成提前下达限额（26220亿元）的57.18%、完成全年限额（45200亿元）的33.17%，其中新增一般债2802.99亿元，完成提前下达限额（4320亿元）的64.88%、完成全年限额 （7200亿元）的38.93%，新增专项债12189.62亿元，完成提前下达限额（21900亿元）的55.66%、完成全年限额（38000亿元）的32.08%。地方债发行期限以7年期为主，规模占比达27.12%、较前值上升11.46个百分点；地方债加权平均发行期限较前值增加0.23年至13.32 年。从区域分布看，甘肃、天津、湖北、湖南、陕西、内蒙古、山东、贵州、吉林9省发行 地方债，甘肃发行规模最大、为300.87亿元。其中，甘肃、内蒙古、湖南、湖北、天津、吉林6省仅发行新增债；贵州仅发行再融资债，山东再融资债占其总发行量比重达87.14%。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行2.87BP至3.04%，加权平均发行利差走阔0.66BP至12.24BP；其中一般债发行利率下行4.67BP至2.83%、发行利差收窄1.14BP至 10.93BP，专项债发行利率上行4.85BP至3.13%、发行利差走阔1.42BP至12.77BP；甘肃发行利率最高、为3.21%，贵州发行利差最大、为15.51BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 2 3 8 12 12 12 8 利率(%) - - 2.68 2.78 2.93 3.00 3.11 3.23 3.36