东方证券化工周报：2023年9月第2周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2023年9月第2周 石油化工行业 国家/地区中国 行业石油化工行业 报告发布日期2023年09月11日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2023年9月1日美国原油商业库存4.166亿桶，周减少630万桶；汽油库存2.147亿桶，周减少270万桶；馏分油库存1.186亿桶，周增加70万桶；丙烷库存0.95977亿桶，周增加51.1万桶。美国原油产量及钻机数：2023年9月1日美国原油产量为1280.0万桶/天，周不变，较一年前减少70万桶/天。9月8日美国钻机数632台，周增加1台，年减少127台；加拿大钻机数182台，周减少5台，年减少23台。其中美国采油钻机513台，周增加1台，年减少78台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为硝酸（上涨17.0%）、顺丁橡胶（上涨15.6%）、醋酸（上涨15.4%）；跌幅前3名为：天然气（下跌5.1%）、草甘膦（下跌4.9%）、辛醇（下跌3.4%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为硫酸（上涨77.4%）、重质纯碱（上涨44.6%）、轻质纯碱（上涨43.5%）；跌幅前3名为：维生素B2（下跌23.1%）、硝酸铵-国际（下跌20.5%）、草甘膦（下跌20.4%）。 价差变化： 本周价差涨幅前3名分别为油头乙二醇价差（上涨417.6%）、聚丙烯价差（上涨30.2%）、顺酐（正丁烷）价差（上涨29.5%）；跌幅前3名为：醋酸乙烯(电石法)价差（下跌82.4%）、R410a价差（下跌59.9%）、PTA（下跌54.9%）。 月度方面价差涨幅前3名别为炭黑价差（上涨116.5%）、MTO价差（上涨97.4%）、丙烯酸丁酯价差（上涨96.6%）；跌幅前3名为：醋酸乙烯价差（下跌92.9%）、DMAC价差（下跌69.2%）、顺酐法BDO价差（下跌55.8%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 李跃liyue@orientsec.com.cn 非正规市场份额退出，看好成品油高景气2023-07-23 从估值折价走向世界一流示范企业：中国2023-05-10 特色估值体系视角专题报告 MTBE和烷基化油将迎景气周期2023-05-10 投资建议与投资标的 国家通过税收政策加强对成品油非正规市场的监管，未来“油转化”趋势也将进一步收紧成品油供给增速，正规炼油企业有望受益于成品油份额与炼油利润双重提升，建议关注中国石化(600028，增持)、中国石油(601857，未评级)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，买入)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 国家通过税收政策加强对成品油非正规市场的监管，未来“油转化”趋势也将进一步收紧成品油供给增速，正规炼油企业有望受益于成品油份额与炼油利润双重提升，建议关注中国石化(600028，增持)、中国石油(601857，未评级)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，买入)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至9月8日，Brent油价周上涨2.4%至90.65美元/桶。本周国际油价上涨，沙特和俄罗斯延长减产至年底，市场供应收紧，叠加美元指数连续三天下跌且中国制造业数据好于预期，国际原油上涨。2023年9月1日美国原油商业库存4.166亿桶，周减少630万桶；汽油库存2.147亿桶， 周减少270万桶；馏分油库存1.186亿桶，周增加70万桶；丙烷库存0.95977亿桶，周增加51.1 万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为硝酸（上涨17.0%）、顺丁橡胶（上涨15.6%）、醋酸（上涨15.4%）；跌幅前3名为：天然气（下跌5.1%）、草甘膦（下跌4.9%）、辛醇（下跌3.4%）。本周顺丁橡胶价格上涨，丁二烯市场先扬后抑，成本端支撑有限，供应端较平稳，下游轮胎出口保持高增长，轮胎刚需尚可。本周草甘膦价格下跌，新产能优势方，整体供应充足，下游需求平稳，行业处于企业竞争阶段。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 硝酸 2200 17.0% 23.6% 2 顺丁橡胶 13888 15.6% 21.8% 3 醋酸 4446 15.4% 38.7% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 硫酸 291 5.8% 77.4% 2 重质纯碱 3285 0.0% 44.6% 3 轻质纯碱 3094 0.0% 43.5% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 天然气 3 -5.1% -6.1% 2 草甘膦 29303 -4.9% -20.4% 3 辛醇 12399 -3.4% 5.0% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 维生素B2 100 0.0% -23.1% 2 硝酸铵-国际 241 0.0% -20.5% 3 草甘膦 29303 -4.9% -20.4% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨417.6%）、聚丙烯价差（上涨30.2%）、顺酐（正丁烷）价差（上涨29.5%）；跌幅前3名为：醋酸乙烯(电石法)价差（下跌82.4%）、R410a价差（下跌59.9%）、PTA（下跌54.9%）。本周PTA价格上涨，原油价格上涨，整体支撑良好，PTA开工率上涨，整体货源宽松，下游聚酯负荷维持高位，需求端支撑尚可。本周聚丙烯价格上涨，原油价格持续上涨，成本面支撑强，检修装置情况较上周小幅增多，产能利用率下滑，供应端压力减少，需求端有恢复迹象。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 油头乙二醇价差 26 417.6% -10.4% 2 聚丙烯价差 1030 30.2% 12.8% 3 顺酐（正丁烷）价差 1890 29.5% 74.1% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 炭黑价差 1353 11.4% 116.5% 2 MTO价差 2724 -0.2% 97.4% 3 丙烯酸丁酯价差 465 -4.8% 96.6% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 醋酸乙烯(电石法)价差 88 -82.4% -92.9% 2 R410a价差 251 -59.9% -49.9% 3 PTA 107 -54.9% -48.6% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 醋酸乙烯(电石法)价差 88 -82.4% -92.9% 2 DMAC价差 633 -40.9% -69.2% 3 顺酐法BDO价差 1229 -36.7% -55.8% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投