周观点：慕尼黑车展盛大开幕，“金九银十”旺季可期

1）9月8日，氢氧化锂报价18.50万元/吨，较上周下降6.57%；碳酸锂报价19.85万元/吨，较上周下降3.64%。 2）终端：8月1-31日，全国乘用车市场批售223.7万辆，同/环比+6.5%/+8.5%，累计批售1537.3万辆，同比+6.6%； 全国电车批售79.8万辆，同/环比+25.6%/+8.2%，累计批售507.8万辆，同比+38.5%。 终端：8月销量公布，9月旺季可期。1）美国汽车总量132.9万，同/环比+18%/+2%；其中电车12.6万，同/环比 +78%/+5%，渗透率9.5%；2）欧洲九国汽车总量71.4万，同/环比+23%/-13%；其中电车20.6万，同/环比+61%/+18%， 渗透率28.9%；3）国内电车批售79.8万辆，同/环比+25.6%/+8.2%，渗透率35.7%，同比+5.5pct；乘用车批售223.7万辆，同/环比+6.5%/+8.5%。国内终端8月表现持续强劲，金九银十传统旺季到来，预计9月将维持火热表现。 新车型：海豹DM-i上市，新爆款出现。1）海豹DM-i正式上市，定位中型车，六款车型价格为16.68万-23.68万元，车身尺寸4960/1890/1495mm，轴距2900mm。定价/产品在价格区间内均具有竞争力，爆款潜力显现；2）阿维塔12全球首发，分别推出单电机版和双电机版，定位中大型纯电智能豪华轿跑，预计Q4交付。 电池出海：亿纬锂能进军美国本土商用车电池市场。亿纬锂能旗下亿纬美国与戴姆勒卡车、PACCAR以及康明斯合资建设21GWh锂电池产能，初期预计主要集中于磷酸铁锂电池路线，主要面向美国商用车市场。亿纬锂能出资1.5亿美元以及开发、制造和商业化许可，持股10%，并收取授权许可费；康明斯、戴姆勒卡车、PACCAR各出资8.3亿美元，各 持股30%。战略合作预计降低产品的开发费用和生产费用，同时合作伙伴将成为合资公司的主要客户，并将购买全部或绝大部分产品。本次合作有望帮助公司打开北美动力电池市场，也体现客户对公司技术与运营能力认可。 国车出海：IAA车展召开，国车出海加速。1）本次IAA车展比亚迪正式发布海豹EV，售价44900/50990欧元，具备竞争力，旗下宋EV（海豹U）、腾势D9、海豚等同时参展；零跑发布基于四叶草平台的新车C10，开启全球化战略；小鹏展出P7i/G9，将于24年进入德国市场；阿维塔12于慕尼黑正式发布。 2）乘联会口径：8月乘用车出口（含整车与CKD）33万辆，同/环比+31%/+7%。1-8月累计232万辆，同比+72%。电车出口7.8万，同/环比+1.3%/-11.4%；1-8月累计64.2万，同比+106%。我们持续看好国车出海前景，预计24-25年，国车出口量将有大幅增长。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件 （主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。 国内&海外8月销量公布，慕尼黑车展盛大开幕，阿维塔12&海豹DM-i上市，大众召开大众之夜并发布愿景，商用车车企8月销量公布，科达利与欧洲锂电企业新签合同，亿纬锂能进军美国本土商用车电池市场等。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：欧美8月销量出炉，慕尼黑车展盛大开幕4 1.2国内：8月乘用车销量创历史新高，预计9月旺季可期5 1.3新车型：阿维塔12全球首发，海豹DM-i正式上市5 二、龙头企业及产业链6 2.1龙头公司事件点评6 2.2电池产业链价格7 三、国产替代&出海9 3.1国车出海：IAA车展开幕国车出海加速，8月出口量出炉维持强势9 3.2电池材料出海：亿纬锂能、国轩高科、赣锋锂业推进海外项目10 四、新技术11 4.1复合集流体：嘉元科技&三孚新科达成复合铜箔产业链合作，英联股份拟投资建设复合铜箔产线11 4.24680电池：亿纬锂能大圆柱“π”系统亮相德国，46系大圆柱电池即将量产交付11 4.3固态电池：赣锋锂业发布新品“新锋”半固态电池11 五、疫后消费12 5.1商用车：车企8月销量公布12 5.2摩托车：龙头四缸车型密集推出，国产车型矩阵持续丰富12 六、车+研究12 6.1机器人：特斯拉AIDay即将来临，持续关注好确定性&卡位12 6.2储能：内蒙古“梯次利用动力电池规模化工程应用关键技术”项目示范工程通过验收评审13 七、投资建议13 八、风险提示13 图表目录 图表1：阿维塔12外观5 图表2：阿维塔12内饰5 图表3：海豹DM-i外观6 图表4：海豹DM-i内饰6 图表5：MB钴报价（美元/磅）7 图表6：锂资源（万元/吨）7 图表7：三元材料价格（万元/吨）7 图表8：负极材料价格（万元/吨）8 图表9：负极石墨化价格（吨）8 图表10：六氟磷酸锂均价（万元/吨）8 图表11：三元电池电解液均价（万元/吨）8 图表12：国产中端9um/湿法均价（元/平米）9 图表13：方形动力电池价格（元/wh）9 1.1海外：欧美8月销量出炉，慕尼黑车展盛大开幕 1.1.1欧洲九国8月销量点评：销量季节性波动，德国退补引发电车销量大涨 事件：9月1-6日，欧洲九国销量相继出炉；其中：1）汽车总量71.4万，同比+23%，环比-13%，8月传统淡季，属正常季节性波动；1-8月累计683.5万，同比+17%；2）电车销售20.6万，同比+61%，环比+18%，渗透率28.9%；1-8月累计146万，同比+24%，累计渗透率21.4%；3）市场纯电化趋势明显，8月纯电销售16.1万，同比+104%，环比 +37%；插混4.6万，同比-8%，环比-20%。 点评： 1）9月1日起德国企业购车补贴退坡，引发租车公司强装；由于德国市场租车公司占比庞大，电车销量大幅上涨；但长期看，德国汽车购车仍享有购置税减半优惠，同时碳排放目标设定增长下限，我们判断本次退补对电车后续销量影响有限。 2）目前欧洲市场正处政策周期向供给周期转型，慕尼黑车展有望丰富供给，伴随特斯拉改款M3、大众ID.7/Q6e-tron、宝马i5/MINIcountryman，起亚EV9等电动新车落地，及比亚迪、长城等自主车企在欧洲放量，24-25年欧洲电动化进程有望加速。 1.1.2美国8月销量点评：“淡季不淡”销量大涨，电车表现强劲 事件：9月8日，美国8月销量出炉；其中：1）汽车总量132.9万，同比+18%，环比+2%；1-8月累计1024.3万，同比+14%；2）电车销售12.6万，创新高，同比+78%，环比+5%，渗透率9.5%；1-8月累计146万，同比+63%，累计渗透率8.4%；3）8月美国轻型车库存192.6万辆，同比+52%，为19年的54%；8月末库存天数39天，环比+2天，同比 +10天。 点评： 1）海外是由供给驱动的市场。得益于新车库存的持续恢复，加之8月美国经销商优惠幅度提升（8月/去年1902/953美元），刺激市场需求释放，形成8月淡季不淡场面。但目前美国库存仍有较大补库空间，我们判断美国市场仍处于供需不平衡的周期，短期内景气度难以下降。 2）内在需求强劲，供给驱动下美国电车增长望加速。IRA法案细则下补贴出现退坡，但在内在需求下美国电车仍维持高增。目前美国电车车型供给匮乏，但伴随23H2特斯拉、通用、福特等车企进入新车周期，产能问题逐渐解决，美国电动化进程有望加速。 1.1.3慕尼黑车展总结：欧洲电动化进行时，国车出海欧洲发力 事件：2023年IAA车展于德国慕尼黑开幕，会上海外&自主车企推出大量电车新车型&新技术。其中： 1)海外：大众举办大众之夜活动，展出ID.GTI/PPE平台首款新车Q6e-tron；宝马展出新世代平台及其概念车，同时发布电动版MINI；奔驰则发布CLA概念车；此外，特斯拉携新款Model3参展。 2)自主：比亚迪正式发布海豹EV，售价44900/50990欧元，具备竞争力，旗下宋EV（海豹U）、腾势D9、海豚等同时参展；零跑发布基于四叶草平台的新车C10，开启全球化战略；小鹏展出P7i/G9，将于24年进入德国市场；阿维塔12于慕尼黑正式发布；此外东风、地平线、亿纬等国内企业亦有参展。 点评： 1）海外车企电动化仍处转型期，供给提升下电动进程将加速。大众展出两款新车，紧凑型GTI迎合市场需求，高端PPE平台再欧洲亦具备竞争力；宝马MINI正式走向电动化，配合i5推出，有望提振集团销量。在紧凑型EV供给提升的情形下，24-25年欧洲电动进程有望加速。 2）国车欧洲攻势迅猛，出海空间可期。海外车企仍存在研发周期长、新品推出慢、定价过高的困难，国车出海技术&价格优势齐备，空间广阔。目前名爵、领克在欧洲表现强势，8月比亚迪、长城、蔚来在欧洲出口数也迎来爆发性增长，国车出海潜力得到兑现。 3）供给提升下国车出海将得到爆发性增长。本次车展比亚迪发布海豹，相对于特斯拉、大众竞品，价格具有竞争力，Q4海豚上市后出口量有望迎来爆发；零跑、小鹏开启全球化战略，以及极氪将于Q4开启欧洲交付。供给增多下，我们预计24年自主品牌在欧出口将有大幅提升。 投资建议： 1）看好2023年海外汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。我们判断2023年欧美汽车产销有望持续恢复，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链标的，如宁德时代等。 2）我们持续看好国车出海前景，目前国车出海技术&价格优势齐备，伴随车型供给提升&布局深入，国车出海潜力将逐步得到兑现。建议关注出口前景较好的奇瑞、长城、比亚迪等车企及其供应链。 1.1.4大众发布未来愿景，公司电动化全面加速 事件：9月6日，大众集团提出未来“十点行动计划”，首要之一便是聚焦在华业务，集团目标跻身在华市场前三名，聚焦平台架构、电池、软件、移动出行解决方案等四大关键技术领域。平台架构方面，提到加快落实与小鹏（产品开发）、地平线（辅助驾驶）等合作伙伴的业务发展；电池方面，除内部供应商PowerCo外，加强与国轩高科等中国本土厂商合作；软件方面，CARIAD中国软件专家由去年800人扩充至约1200人；大众汽车（中国）科技有限公司将于2024年年初投入运营，目标将新产品和技术的开发周期缩短约30%。 点评： 大众在欧洲车企中布局深入：1）PPE平台及MEB平台的研发使公司摆脱了油改电车型的落后竞争力；2）三电成立PowerCo电池子公司、软件成立Cariad子公司；3）中、美、欧市场坚持电动子品牌战略，并开启与小鹏的合作。原有品牌基础上，在欧美分别有子品牌Scout（美国，搭载全新SSP平台）、Cupra（欧洲），品牌矩阵完善。 目前公司在欧洲电动化领先，1-7月销售32.9万同比+35%表现强势，增速较上半年（+30%）明显加快。大众在欧销售矩阵完善，西欧地区向来为集团大本营，大众官方披露上半年公司仅在