汽车行业：“金九银十”旺季将至，车展新车提振销量

行业研究报告●汽车行业 2023年8月28日 “金九银十”旺季将至，车展新车提振销量 核心观点 淡季车市销量平稳，新能源车渗透率继续上行。2023年7月乘用车产销数据：当月零售销量为177.5万辆，同比-2.3%，环比-6.3%；批发销量 为206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%。新能源乘用车零售销量64.1万辆，同比+31.9%，环比-3.6%，渗透率36.1%；批发销量73.7万辆，同比+30.7%，环比-3.1%，其中插电混动销量24.2万辆，同比+80.0%，环比+3.8%。 成都车展顺利举办，自主品牌发布多款新车。8月25日，第二十六届成都国际汽车展览会在中国西部国际博览城顺利举办，首日自主品牌发布 多款重磅新车型，如智己发布全新车型LS6，定位中大型轿跑SUV，预售价23-30万元，高配版搭载准900V高压充电平台（875V），处于业内领先水平；比亚迪发布方程豹“豹5”、海豹DM-i、全新唐系列等多款车型，其中“豹5”定位硬派越野，预售价30-40万元，采用全新的DMO超级混动越野平台、搭载云辇-P标准版智能液压车身控制系统，海豹DM-i采用全新海洋网内饰设计，预售价17.68-24.68万元；吉利银河L6开启预售，四款车型预售价区间12.8-15.8万元；长城高山开启预定，并发布猛龙、坦克400Hi-T两款新车，继续布局强势细分市场；另外，蔚来、小鹏、理想、问界、哪吒、零跑、极氪、长安深蓝、长安阿维塔、广汽埃安、广汽昊铂等多个自主品牌与新势力均携核心产品亮相车展。 8月车市回暖，车展新车有望推动销量于“金九银十”销售旺季反弹。据乘联会预估，8月狭义乘用车零售销量预计185.0万辆，环比+4.7%，同比-1.3%，其中新能源零售70.0万辆左右，环比+9.2%，同比+31.5%， 渗透率约37.8%。8月仍处于消费淡季，但销量已较7月有所改善，本次成都车展自主品牌继续延续强势变现，受关注热度显著强于合资与豪华品牌，后续车市即将迎来“金九银十”的消费旺季，成都车展有望强化消费者对自主品牌的产品感知，叠加新车性价比、智能化配置等竞争优势，自主品牌产品有望继续维持市场热度，在销量端持续取得超市场平均的良好表现。 投资建议整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、菱电电 控、中熔电气、拓普集团、旭升集团等。 核心组合（截至2023/8/25） 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 601238.SH 广汽集团 25% -13.85 -6.22 000625.SZ 长安汽车 25% -18.40 8.89 002920.SZ 德赛西威 25% -10.83 33.23 601689.SH 拓普集团 25% -6.56 18.65 风险提示1、新能源汽车行业销量不及预期的风险；2、芯片短缺带来产能瓶颈的风险；3、原材料价格维持高位导致成本高企的风险。 汽车行业 推荐维持评级 分析师石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 行业数据2023.8.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 目录 一、电动化、智能化持续渗透，自主品牌向上周期开启2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一2 （二）行业分析2 1.乘用车行业销售情况分析2 2.乘用车市场运行平稳，细分市场走势分化3 （1）上半年乘用车市场逐月向好，经销商库存压力已显著缓解3 （2）汽车市场分化趋势加速3 （3）厂商排名格局逐步改变，自主品牌头部车企加速赶超4 （4）自主品牌向上周期开启，头部车企加速赶超合资5 3.零部件行业6 （1）原材料价格上涨对利润的不利影响逐步消退，本土零部件厂商市场竞争力继续提升6 （2）行业智能化加速7 （三）相关政策支持行业发展10 二、行业面临的挑战及建议14 三、行业在资本市场的发展14 四、投资建议及股票池15 �、风险提示16 一、电动化、智能化持续渗透，自主品牌向上周期开启 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。据中汽协统计，2022年中国汽车行业产销量继2021年后连续第二年实现同比增长，全年累计生产2702.1万辆，同比上升3.4%；销售2686.4万辆，同比上 升2.1%。乘用车方面，产销分别为2383.6万辆和2356.3万辆，同比上升11.2%和9.5%；商用车销售330.0万辆，同比下降31.2%。从汽车类零售情况来看，2022年全国汽车类零售额达45772亿元，同比增长0.7%，高于同期社会消费品零售总额增速0.9个百分点，占全国社会消费品零售总额的10.4%，较2021年提升0.5个百分点。2023年上半年，全国汽车类零售额为22409亿元，同比增长6.8%，占全社会消费品零售总额的9.8%， （二）行业分析 1.乘用车行业销售情况分析 淡季车市销量平稳，新能源车渗透率继续上行。乘联会发布2023年7月乘用车产销数据：当月零售销 量为177.5万辆，同比-2.3%，环比-6.3%；批发销量为206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%。新能源乘用车 零售销量64.1万辆，同比+31.，环比-3.6%，渗透率36.1%；批发销量73.7万辆，同比+30.7%，环比-3.1%， 其中插电混动销量24.2万辆，同比+80.0%，环比+3.8%。据乘联会预估，8月狭义乘用车零售销量预计185.0万辆，环比+4.7%，同比-1.3%，其中新能源零售70.0万辆左右，环比+9.2%，同比+31.5%，渗透率约37.8%。8月仍处于消费淡季，但销量已较7月有所改善，本次成都车展自主品牌继续延续强势变现，受关注热度显著强于合资与豪华品牌，后续车市即将迎来“金九银十”的消费旺季，成都车展有望强化消费者对自主品牌的产品感知，叠加新车性价比、智能化配置等竞争优势，自主品牌产品有望继续维持市场热度，在销量端持续取得超市场平均的良好表现。 ●7月车市淡季不淡，自主品牌份额显著提升，龙头企业表现强势 2023年7月乘用车零售销量177.5万辆，同比-2.3%，环比-6.3%，今年1-7月累计零售1129.9万辆，同比增长1.9%，7月是车市传统淡季，叠加去年同期疫后复苏与购置税补贴下的高基数效应，销量同比微降体现出车市不断向好的发展态势。厂商批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%，渠道端为应对车市淡季与库存结构性压力放缓补库进程。从结构看，（1）7月豪华车零售24万辆，同比-22%，环比-20%，自主品牌强势表现对豪华车市场造成扰动；（2）自主品牌零售94万辆，同比+15%，环比+1%，自主品牌份额为53.2%，较2022年同期提升5.8pct，自主品牌龙头比亚迪产销同比分别+66.8%和+61.3%。（3）主流合资品牌零售59万辆，同比-28%，环比-11%，同样受到自主品牌热销影响，其中德系份额20.8%，同比-0.8pct，日系份额15.8%，同比-5.0pct，美系份额7.7%，同比+0.7pct。 ●新能源车新品陆续进入交付放量期，市场集中度提升明显 7月新能源乘用车零售销量64.1万辆，同比+31.9%，环比-3.6%；批发销量73.7万辆，同比+30.7%，环比-3.1%，上海车展新产品陆续进入交付放量期，渠道补库积极性更高。7月国内新能源零售渗透率为36.1%，同比提升9.3个百分点。7月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业提升至15家，占新能源乘用车总量88.1%，其中比亚迪（26.1万辆）继续领跑，特斯拉中国（6.4万辆）销量环比下滑，理想（3.4万辆）延续 前期强势表现。从车型看，7月纯电动批发销量49.6万辆，同比+15.3%；插电混动销量24.2万辆，同比+80.0%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率52.0%，豪华车为28.9%，主流合资仅5.8%。其中A00级批发销售 8.5万辆，份额占纯电动的17%；A0级批发销售15.6万辆，份额占纯电动的32%；A级份额19%，B级份额29%，各级别电动车销量相对分化。 2.乘用车市场运行平稳，细分市场走势分化 （1）淡季车市销量超预期，经销商库存压力有所回升 2023年7月乘用车零售销量为176.78万辆，同比-2.8%，环比-6.7%。2023年1-7月，乘用车累计零售 1129.32万辆，同比+2.0%。7月进入汽车市场传统消费淡季，在去年同期高基数影响下，整体销量未见明显颓势。据中国汽车流通协会数据，7月汽车经销商综合库存系数为1.70，环比上升25.9%，同比上升17.2%，库存水平在警戒线之上，主要是由于淡季背景下终端市场销量有所下滑，且经销商提前布局“金九银十”消费旺季，库存有所积压。 图1：2021.07-2023.07月乘用车月度销量及同比变化图2：2010至今乘用车销量及同比变化（辆） 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 （2）汽车市场分化趋势加速 特征一：自主品牌经营更具韧性，产品力带动市占率稳步提升 乘用车自主品牌在车市整体平淡的情况下产品销量波动幅度更小，2023年7月自主品牌销量94.02万辆，同比增长9.4%，增速位居各品牌之首。2023年1-7月，自主品牌累计销量565.13万辆，同比增长11.80%。1-7月自主品牌市占率上升至50.0%，相比2022年上升2.8pct，自主品牌地位上升趋势不改。2023年1-7月，德系/日系市占率分别为21.3%/17.3%，日系相比2022年下滑2.7pct。自主品牌市场认可度在销量及市占率方面充分显现，新能源转型加速为自主品牌带来弯道超车机会。一方面，自主品牌在燃油车产品上通过压缩自身盈利空间，降低产品价格，打造产品越级性能体验，消费者逐步感受到自主品牌产品竞争力的显著提升，自主品牌口碑转向明显，市占率显著拉升；另一方面，新能源领域国内自主品牌与造车新势力走在世界前列，产品力国际领先，对燃油车替代持续加速，带动市占率显著提升。我们预计在接下来的销售中，自主品牌市占率将继续提升，市场份额向头部自主品牌靠拢。 7月零售销量 同比增速 年度累计销量 同比增速 德系 365,958 -8.50% 2,400,434 0.50% 法系 6,157 -42.40% 41,452 -40.60% 韩系 22,885 -25.20% 187,172 -1.70% 美系 135,781 7.10% 947,823 2.80% 其他欧系 16,764 -11.30% 109,323 3.70% 日系 280,017 -26.10% 1,954,341 -17.10% 自主 940,206 9.40% 5,651,255 11.80% 总计 1,767,768 -2.70% 11,291,800 1.90% 图3：各国别车系2020年至今市占率变化情况表1：2023.07各国别车系累计零售情况 资料来源：乘联会，中国银河证券研究院资料来源：乘联会，中国银河证券研究院 特征二：自主品牌高端突围，强势抢占豪华品牌市场 2023年7月，豪华车市占率达13.2%，较2022年上升0.1pct。30万以上车型市占率14.9%，较2022年上升4.2pct。豪华车及高价位车型市占率上升主要系前期优惠政策对30万元以下车型的销量提前透支影响，同时特斯拉销量的强劲增长也为豪华车市占率上升做出一定贡献。我国居民消费水平持续提升，高端车型替代态势不改，换购需求强劲。我国拥有2.2亿民用小客车保有量，换购群体的消费升级仍有较大空间，我