公告要点:上汽集团8月产量为431,731辆,同环比分别-19.76%/+4.38%,销量为423,319辆,同环比分别-17.33%/+5.78%。其中:上汽乘用车8月产销量分别为79,933/75,602辆,同比分别为-5.54%/-10.37%,环比分别为+6.61%/+5.34%;上汽大众8月产销量分别为114,582/110,033辆,同比分别-14.81%/-13.84%,环比分别+6.66%/+11.14%;上汽通用8月产销量分别为83,585/88,000辆,同比分别-31.25%/-26.73%,环比分别-5.23%/+3.16%;上汽通用五菱8月产销量分别为123,769/120,000辆,同比分别-23.21%/-17.30%,环比分别+10.34%/+7.82%。 8月批发环比+6%,单月批发/新能源销量/出口量均创历史新高。8月上汽集团整体批发销量为42.3万辆,创2023年以来单月新高。1)分品牌来看,上汽乘用车全球销售新能源车2.9万辆,实现同环比增长;上汽大众销售新能源车1.3万辆,同比增长22.8%,ID.家族单月交付量持续破万;上汽通用销售新能源车0.8万辆,同比增长50.2%;上汽通用五菱销售新能源车3.6万辆,宝骏云朵上市当晚订单突破5000台;智己LS6订单突破13,000台。2)分能源类型来看,新能源车销售9.2万辆,创年内新高。集团层面8月新能源车产批分别为8.37/9.23万辆,同比分别-31.56%/-11.98%,环比分别-4.58%/+1.41%。8月新能源批发渗透率为21.80%,同环比分别+1.33/-0.94pct。3)分国内外市场来看,出口创年内新高。上汽集团8月出口10.26万辆,同环比分别+1.79%/+5.71%。 MG品牌在欧洲市场不断加快拓展步伐,1-8月份累计销售15万辆,同比增长1.5倍。1-8月份上汽集团共出口73.3万辆,同比+26.4%。 8月上汽集团整体补库。8月上汽集团企业当月库存+8412辆(较7月),上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别+4549、-4415、+4331、+3769辆(较7月)。 盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,与奥迪公司达成进一步合作彰显公司电动智能领域综合实力。 飞凡+智己推动自主品牌高端化,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.17/166.17/227.09亿元,对应EPS为1.15/1.42/1.94元,对应PE为13/10/8倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:乘用车需求复苏低于预期;行业价格战超预期。