钢矿周报

报告类型钢矿周报 日期 2023年9月8日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukaihang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaowei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色品种研究团队 表1：黑色品种投资策略（仅供参考） 黑色品种策略推荐 策略类型 标的 最新价格 策略方向 主导因素 单边策略 RB2401 3717 震荡走弱 铁矿石市场保供稳价+钢铁原料成本持续走高的预期有所改变+ 螺纹钢基本面上供需关系的改善，或许受到热卷基本面上供增需减的拖累+供需关系改善节奏放缓 HC2401 3809 震荡走弱 铁矿石市场保供稳价+钢铁原料成本持续走高的预期有所改变+螺纹钢基本面上供需关系的改善，或许受到热卷基本面上供增需 减的拖累+供需关系改善节奏放缓 I2401 827.5 震荡下行 发改委组织会议加强期现货监管+铁水产量高位上行创新高但上行空间有限+金九银十旺季将至需求支撑效应明显+钢厂开始补库但库存仍处年内低位+铁矿石中长期供应趋向宽松 J2401 2304 回落 铁矿石市场保供稳价+钢铁原料成本持续走高的预期有所改变 JM2401 1642 回落 铁矿石市场保供稳价+钢铁原料成本持续走高的预期有所改变 SF311 7192 震荡偏弱 产量、开工率小幅回落但仍处高位+等待河钢招标定价指引+铁矿 期现货强监管下市场多头情绪冷却+黑色系同频偏弱运行 SM311 7082 震荡偏弱 产量、开工率高位上行+新一轮钢招向好+铁矿期现货强监管下市 场多头情绪冷却+黑色系同频偏弱运行 套利跨期 RB01-05 22 —— —— I01-05 37 —— —— J01-05 93 —— —— JM01-05 88 —— —— 套利跨品种 RB/I 4.4918 —— —— HC-RB 92 —— —— J/JM 1.4032 —— —— 注：跨品种套利中的螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤为2401合约。 单边逻辑依据： RB2401、HC2401震荡走弱逻辑： 消息面上，据报道，9月7日国家发改委价格司召集部分期货公司开会分析研判铁矿石市场和价格形势，强调保供稳价与加强市场监管。 基本面上，近两周钢材五大品种周产量连续2周回落，创5月下旬以来新低 922.4万吨；近七周螺纹钢周产量持续下滑，9月8日当周至253.59万吨，创2月中旬以来新低；9月8日当周热卷周产量自5月上旬以来新高有所回落。 9月8日螺纹钢钢厂库存连续4周回落并创1月20日以来新低，热卷钢厂库 存稍高于8月4日创下的3月下旬以来新低，螺纹钢社会库存连续4周回落恢复 至7月中旬时的偏低水平，但热卷社会库存转为回升并创3月初以来新高。 铁矿石市场保供稳价将改变钢铁原料成本的持续走高预期，由此对钢材价格反弹构成一定程度的压制；螺纹钢基本面上供需关系的改善，或许受到热卷基本面上供增需减的拖累；进口铁矿石到货量再度走低以及钢厂补充铁矿石库存导致铁矿石现货价格跌幅较小。 预计后市钢材价格或受消息面影响再度走弱，基本面上供需关系改善节奏放缓也将导致价格反弹受到一定程度的压制，建议以阶段性回调思路操作。 I2401震荡下行逻辑： 消息面上，据报道，9月7日国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，研判铁矿石市场和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。会议要求，期货公司要依法合规经营，加强研究报告等信息发布合规审核，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得片面解读有关政策，不得选择性引用数据，不得故意渲染涨价氛围；要加强对投资者风险提示，提醒投资者理性交易，不得过度投机炒作。下一步，国家将继续紧盯铁矿石市场动态，持续加强期现货市场联动监管，严厉打击违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。 基本面上，本周铁水日均产量再度高位上行，创2020年10月以来新高，高 炉产能利用率高达92.76%，创2020年10月下旬以来新高，考虑到金九银十建材消费旺季来临，终端需求高位支撑效应明显，但进一步上行空间不大。供给端，上周澳巴发货量环比小幅上涨，到港量（北方六港）受台风影响小幅回落，考虑到1-8月铁矿进口量同比增长7.4%，叠加《钢铁行业稳增长工作方案》中提出的“加快国内重点铁矿项目开工投产、扩能扩产”，预计未来铁矿供应将相对宽松。库存端，本周钢厂库存有所回升，钢厂或开始补库，但总体仍处于年内低位。 8月上旬以来，铁矿石期货价格由于平控预期证伪、房地产利好政策频出、 《钢铁行业稳增长工作方案》出台等原因大幅攀升，主力合约创下1月16日以来新高。本次发改委、证监会会议召开后，期现货的严格监管使得市场多头情绪冷却，预计铁矿价格短期内或将震荡回落。 SF311、SM311偏弱震荡逻辑： 据报道，9月7日国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，研判铁矿石市场和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。下一步，国家将继续紧盯铁矿石市场动态，持续加强期现货市场联动监管，严厉打击 违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。消息发布后，期现货的严格监管使得市场多头情绪冷却，铁矿期货价格震荡下滑，带动黑色系同频偏弱运行。 硅铁：本周硅铁产量与开工率略有回落，但总体仍维持高位，供给较为宽松，对价格形成一定压力。新一轮钢招开启，主要等待河钢招标定价指引。考虑到黑色系期货价格受消息面因素影响震荡下行，预计硅铁价格或将随之偏弱震荡。 锰硅：本周锰硅产量与开工率再度高位上行，日均产量再创新高，较高的产量对价格形成一定压力。新一轮钢招开启，9月7日，河钢集团9月硅锰二轮询 盘7030元/吨，较首轮询盘上涨130元/吨，9月采量24000吨，较8月增700吨。钢招向好，但考虑到黑色系期货价格受消息面因素影响震荡下行，预计锰硅价格或将随之偏弱震荡。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：9月8日当周主要螺纹钢现货市场价格先涨后跌、整体上稳中有涨，部分热卷现货市场价格跌幅较大（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比+0至+10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-100至-40元/吨） 图1：主要市场螺纹钢现货价格：元/吨图2：主要市场热卷现货价格：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：9月8日当周全国247家钢厂高炉开工率连续2周回升并逼近7月7日当周创下的4月下旬以来新高（环比+0.30个百分点至84.39%）；8月下旬重点大中型企业粗钢日均产量连续2旬回升后转为明显回落并创2月上旬以来新低（较8月中旬环比-16.94万吨或7.65%至204.56万吨） 图3：高炉开工率与产能利用率：%图4：中钢协统计/预估的粗钢旬产量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：9月8日当周全国日均铁水产量连续2周回升并创2020年10月初以来新高（环比+1.32万吨或0.53%至248.24万吨）；9月8日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率转为回升（环比+0.84个百分点至53.60%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图5：全国日均铁水产量：万吨图6：电炉开工率与产能利用率：% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：9月8日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自5月上旬以来新高连续7周回落并创2月中旬以来新低（环比 -5.14万吨或1.99%至253.59万吨），全国主要热卷钢厂周产量连续4周回升并创5月上旬以来新高后转为回落（环比-4.62万吨或1.44%至 315.48万吨）；9月8日全国主要钢厂螺纹钢库存连续4周回落并创1月20日以来新低（环比-11.27万吨或5.75%至184.61万吨），全国热轧板卷钢厂库存连续2周回落（环比-0.92万吨或1.07%至85.23万吨） 图7：钢材五大品种周产量：万吨图8：钢材五大品种钢厂库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：9月8日35个城市螺纹钢社会库存自6月初以来新高连续4周回落（环比-16.54万吨或2.84%至565.06万吨），33个城市热卷社会库存转为回升并再创3月初以来新高（环比+4.01万吨或1.39%至293.19万吨） 图9：主要城市螺纹钢社会库存：万吨图10：主要城市热卷社会库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-7月份全国房屋新开工面积同比-24.5%（降幅较1-6月份扩大0.2个百分点）；1-7月份全国汽车产量同比+4.5%（增幅较1-6月份收窄1.6个百分点）；1-7月份全国金属切削机床产量同比 -1.7%（降幅较1-6月份收窄1.2个百分点）；1-7月份全国造船完工 量同比+15.6%（增幅较1-6月份扩大1.4个百分点） 图11：房屋新开工面积及增幅：万平方米，%图12：全国汽车行业产量及增幅：万辆，% 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图13：全国金属切削机床产量及增幅：万台，%图14：全国造船完工量及增幅：万载重吨，% 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：9月8日当周全国螺纹钢表观消费量转为回升（环比+13.81万吨或5.16%至281.40万吨），全国热卷表观消费量连续4周回升并创4月中旬以来新高后转为回落（环比-8.98万吨或2.79%至312.39万吨）；9月8日当周螺纹钢2401合约盘面利润连续6周下滑，亏损幅度较上周明显扩大（环比-57.2元/吨至-59.0元/吨） 图15：钢材五大品种表观消费量：万吨图16：螺纹钢1月合约盘面利润：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：9月8日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为连续3周亏损幅度有所收窄（环比 +12.8元/吨至-43.2元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）转为有所收窄（环比-11.1元/吨至20.0元/吨） 图17：长流程钢厂现货吨钢毛利：元/吨图18：短流程钢厂现货吨钢毛利：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：走高后明显回落阶段，预计后市或震荡走弱 走高后明显回落阶段，预计后市或震荡走弱。 消息面上，据报道，9月7日国家发改委价格司召集部分期货公司开会分析研判铁矿石市场和价格形势，强调保供稳价与加强市场监管。 基本面上，近两周钢材五大品种周产量连续2周回落，创5月下旬以来新低 922.4万吨；近七周螺纹钢周产量持续下滑，9月8日当周至253.59万吨，创2月中旬以来新低；9月8日当周热卷周产量自5月上旬以来新高有所回落。 9月8日螺纹钢钢厂库存连续4周回落并创1月20日以来新低，热卷钢厂库 存稍高于8月4日创下的3月下旬以来新低，螺纹钢社会库存连续4周回落恢复 至7月中旬时的偏低水平，但热卷社会库存转为回升并创3月初以来新高。 铁矿石市场保供稳价将改变钢铁原料成本的持续走高预期，由此对钢材价格反弹构成一定程度的压制；螺纹钢基本面上供需关系的改善，或许受到热卷基本面上供增需减